近期，葉飛爆料莊股事件揭開(kāi)了偽“市值管理”的遮羞布。上市公司大股東、操盤(pán)方、葉飛式的中間人、代持方……各方利益糾纏，不僅波及18家上市公司，對(duì)于股民亦是警醒。

5月26日，2021雪球金牌投資策略會(huì)在深圳舉行，雪球副總裁劉江濤稱(chēng)，A股市場(chǎng)“坐莊炒差”時(shí)代正加速過(guò)去，“深挖價(jià)值”時(shí)代正加速到來(lái)。

偽市值管理

葉飛爆料的名單中，從市值看：中源家居14.8億、東方時(shí)尚90.3億、昊志機(jī)電24.2億、法蘭泰克35億、維信諾120.3億、隆基機(jī)械22.7億 、ST華鈺36.5億、今創(chuàng)集團(tuán) 34.86億、祥鑫科技 21.05億。

公司研究室發(fā)現(xiàn)葉飛事件爆料涉及公司具備相同的特點(diǎn)。首先是市值都很小，股價(jià)長(zhǎng)期低迷、成交清淡。第二是股價(jià)波動(dòng)比較劇烈；第三是這些公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整體上沒(méi)有“那么好看”。

“葉飛爆料多家公司涉及坐莊，涉及與大量機(jī)構(gòu)聯(lián)合抬高股價(jià)，這其中大多都是小市值的公司?！眲⒔瓭硎?，小市值上市公司股價(jià)低迷、成交清淡，于是公司選擇市值管理的莊家，莊家了解股票持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，事先評(píng)估消息對(duì)股價(jià)的影響，莊家建倉(cāng)結(jié)束后，為盡可能減少拋壓，引入接盤(pán)資方購(gòu)買(mǎi)鎖定籌碼，然后莊家負(fù)責(zé)拉升股票，當(dāng)?shù)竭_(dá)目標(biāo)價(jià)位后，上市公司股東減持套現(xiàn)，接盤(pán)資方出貨，莊家負(fù)責(zé)收尾，其中葉飛起的是牽線(xiàn)搭橋的中介作用。

北京市中產(chǎn)律師事務(wù)所韓冬律師認(rèn)為，這種所謂市場(chǎng)管理屬于偽市值管理，與監(jiān)管者鼓勵(lì)的市值管理是完全不同的，2014年5月，國(guó)務(wù)院新“國(guó)九條”提出“鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度”，市值管理成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，可見(jiàn)市值管理不是貶義詞，它是可以光明正大討論、合法的。

劉江濤表示，在整個(gè)資本市場(chǎng)，不論是A股還是港股、美股，都普遍面臨這一問(wèn)題。業(yè)績(jī)?cè)絹?lái)越好，但股價(jià)表現(xiàn)卻反而不成正比。

他認(rèn)為，能做好業(yè)績(jī)只是及格生，能做好與投資者的溝通，讓大家充分了解自己的商業(yè)模式、發(fā)展前景，達(dá)到在資本市場(chǎng)的合格表現(xiàn)才是優(yōu)等生。市值管理是非常有必要的。

這些公司是否真的參與到坐莊中，到目前為止還沒(méi)有結(jié)論。劉江濤表示，過(guò)去曾經(jīng)有一段時(shí)間，A股的確是莊股橫飛，眾多投資者也熱衷于炒小市值公司，認(rèn)為小市值炒得起來(lái)，差的公司同樣也可以漲。

他指出，葉飛事件后，上市公司與投資者交流的必要性與重要性。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，單向信息傳播越來(lái)越無(wú)效，互動(dòng)式信息傳播越來(lái)越有效?；?dòng)越真實(shí)、越鮮活、信息越透明，越容易獲得投資者信任。整個(gè)市場(chǎng)都在呼吁更加開(kāi)放、透明、強(qiáng)互動(dòng)、強(qiáng)交流的投資關(guān)系。A股市場(chǎng)“坐莊炒差”時(shí)代正加速過(guò)去，“深挖價(jià)值”時(shí)代正加速到來(lái)，投資者越來(lái)越看重一家上市公司的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

如何選股？

“葉飛事件”讓越來(lái)越多的投資人明白了價(jià)值投資的重要性。當(dāng)前，二級(jí)市場(chǎng)的投資無(wú)非分兩種方式：基于價(jià)值投資理念做投資或基于技術(shù)線(xiàn)做投資。

價(jià)值投資是需要投資者深度地了解公司的基本面，了解公司的真實(shí)價(jià)值、評(píng)估公司未來(lái)能產(chǎn)生多少利潤(rùn)，并給出合理的估值。充分的深度研究后，長(zhǎng)期持有公司。

倉(cāng)總嘉措、資深美股投資人陳達(dá)美認(rèn)為，價(jià)值投資是目前最可靠的投資方式，但是執(zhí)行非常難，需要投資者充分具備專(zhuān)業(yè)能力、資源和時(shí)間。

他表示，公司本身有產(chǎn)品、商業(yè)模式、上下流供應(yīng)鏈、客戶(hù)以及其他的特質(zhì)，這是基于微觀的分析，也是最主要的選股部分。微觀一看行業(yè)本身的發(fā)展趨勢(shì)，以第一性原理分解這是最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)；二看風(fēng)險(xiǎn)，投資是投未來(lái)，一家公司有在輝煌的過(guò)去，也不體現(xiàn)在未來(lái)現(xiàn)金流。應(yīng)看未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)的本質(zhì)去看未來(lái)。

“像云計(jì)算、新能源汽車(chē)電動(dòng)車(chē)，在這些行業(yè)投資要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過(guò)在其他市場(chǎng)上錙銖必較?！彼治?，例如乘用車(chē)一年全球大概的市場(chǎng)是3萬(wàn)億美元，電動(dòng)車(chē)的普及率和滲透率到2025能夠達(dá)到20%，即使只有10%，也有3千億-6千億的市場(chǎng)。細(xì)化到中國(guó)新能源市場(chǎng)，蔚來(lái)、小鵬這樣的公司完全有彎道超車(chē)博取全球市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題實(shí)際牽扯到企業(yè)護(hù)城河，陳達(dá)美表示，公司招股說(shuō)明書(shū)中的風(fēng)險(xiǎn)提示并不等于實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。公司的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)只有兩個(gè)：競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)）。這兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成行業(yè)本身質(zhì)的變化。已經(jīng)清零的P2P網(wǎng)貸互金機(jī)構(gòu)和近幾年風(fēng)頭正盛的在線(xiàn)教育行業(yè)，由于監(jiān)管方面的影響導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)估值的下殺。

雪球人氣用戶(hù)takun表示，在線(xiàn)上篩選公司時(shí)，新媒體平臺(tái)越來(lái)越重要，公眾號(hào)、雪球、B站等。在市場(chǎng)認(rèn)知不全面的情況下，新增量會(huì)給這些公司帶來(lái)好處。投資者可以關(guān)注公司在B站等新媒體上的企業(yè)形象和價(jià)值，特別是要了解消費(fèi)型公司在新媒體平臺(tái)的用戶(hù)量和曝光度。

投資大VConan的投資筆記認(rèn)為，分析不一定就是要投資這家公司，分析是一個(gè)去偽存真的過(guò)程。無(wú)論是分析還是機(jī)構(gòu)調(diào)研要達(dá)到信息和市場(chǎng)中認(rèn)知的共識(shí)，共識(shí)并不是財(cái)富密碼，也很難通過(guò)共識(shí)賺錢(qián)，要找到共識(shí)之外的認(rèn)知差，才是投資訣竅。（公司研究室   姜研/文）