今年初，監(jiān)管窗口指導(dǎo)暫緩了消費金融ABS的發(fā)行，但是「消費金融頻道」了解是存量ABS到期后，可以置換發(fā)行，一般不允許新增額度。

最新消息，京東數(shù)科、美團(tuán)金融等互聯(lián)網(wǎng)平臺的消費金融ABS又開始重啟發(fā)行了。

據(jù)統(tǒng)計，滬深證券交易所以及銀行間市場發(fā)行的消費金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（消費金融ABS）斷斷續(xù)續(xù)一直在發(fā)行，只是額度沒有2020年那么高了。

2015年至今，企業(yè)資產(chǎn)證券化對應(yīng)的消費金融ABS累計發(fā)行848單，發(fā)行金額約12514億元；存續(xù)期中的消費金融ABS約274單，發(fā)行規(guī)模2746億元。

其中2020年末前，螞蟻集團(tuán)下屬小貸公司一直是最主要的發(fā)行主體；2021年開始螞蟻停止了ABS發(fā)行，整體規(guī)模迅速下降。當(dāng)前主要發(fā)行人變成了京東科技、度小滿、美團(tuán)、360數(shù)科等相關(guān)機(jī)構(gòu)。

需要強(qiáng)調(diào)的是，本文除特殊說明外，統(tǒng)計維度僅針對企業(yè)資產(chǎn)證券化中的個人消費金融ABS，不含信貸資產(chǎn)證券化，即未統(tǒng)計銀行、消費金融公司等持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的個人消費貸款A(yù)BS。

一、螞蟻集團(tuán)

初步統(tǒng)計，螞蟻商誠小貸和螞蟻小微小貸公司作為ABS原始權(quán)益人， 2021年之前，在上海證券交易所、深圳證券交易所，累計發(fā)行個人消費金融ABS約416單，發(fā)行總金額約 1.1萬億元。

后轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2020年末監(jiān)管介入。

2020年11月銀保監(jiān)會會同央行等部門起草《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》，其中網(wǎng)絡(luò)小貸公司通過標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍，螞蟻集團(tuán)控股的兩家網(wǎng)絡(luò)小貸公司的總實繳注冊資本僅為160億元，ABS最大規(guī)模約640億，遠(yuǎn)不能覆蓋已經(jīng)發(fā)行的ABS規(guī)模。

此后這條螞蟻特色的ABS之路斷了，受監(jiān)管影響螞蟻停止了個人消費金融ABS的發(fā)行。雖然這種模式后來被叫停，但它也拿到了時代紅利。

當(dāng)前螞蟻金服旗下處于存續(xù)期的ABS約17單，總金額約240億元，最晚到期日2023年12月06日。

螞蟻消費金融目前主要利用收益權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行融資，詳見：

二、京東科技（京東金融）

2015年至今，京東累計發(fā)行個人消費金融ABS約 104單，發(fā)行總金額1235億元。

發(fā)行人主要包括：京東科技控股股份有限公司（金條）、北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司（京東白條）、重慶京東盛際小額貸款有限公司（金條）。

（1）北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司

2015年至今，京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司，累計發(fā)行個人消費金融ABS約 95單，發(fā)行總金額1183億元，主要是京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃。

需要注意的是，上述分析的是京東個人消費金融ABS的情況。京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司累計發(fā)行ABS約191單，發(fā)行總金額 3286.95億，其中主要是供應(yīng)鏈產(chǎn)品。

（2）重慶京東盛際小額貸款有限公司

2015年至今，京東盛際小貸公司發(fā)行消費金融ABS 約5單，發(fā)行總金額25億元。

舉例：京東白條ABS交易結(jié)構(gòu)

三、360數(shù)科

360數(shù)科存續(xù)期ABS約11單，發(fā)行總金額約71億元。

發(fā)行人主要包括：上海淇毓信息科技有限公司、福州三六零網(wǎng)絡(luò)小額貸款有限公司。

（1）上海淇毓信息科技有限公司。

截止5月24日，上海淇毓信息科技有限公司（簡稱“360金融”或“360數(shù)科”）作為ABS原始權(quán)益人或資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，在上海證券交易所、深圳證券交易所，累計發(fā)行個人消費金融ABS約24單，發(fā)行總金額約 210億元。

（2）福州三六零網(wǎng)絡(luò)小額貸款有限公司

福州三六零網(wǎng)絡(luò)小額貸款有限公司，累計發(fā)行個人消費金融ABS2單，發(fā)行總金額約 53億元。

四、美團(tuán)金融

截止今年5月24日，重慶美團(tuán)三快小額貸款有限公司（簡稱“美團(tuán)小貸”）作為ABS原始權(quán)益人或資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，在上海證券交易所、深圳證券交易所，累計發(fā)行個人消費金融ABS約29單，發(fā)行總金額約335億元。

當(dāng)前存續(xù)期ABS約11單，發(fā)行總金額約71億元。

五、度小滿

截止5月24日，重慶度小滿小額貸款有限公司（簡稱“度小滿小貸”）作為ABS原始權(quán)益人或資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，在上海證券交易所、深圳證券交易所，累計發(fā)行個人消費金融ABS約33單，發(fā)行總金額約527.66億元。

當(dāng)前存續(xù)期ABS約15單，發(fā)行總金額約196.85億元。

六、信貸資產(chǎn)證券化有別于資產(chǎn)證券化

首先信貸資產(chǎn)證券化，與企業(yè)資產(chǎn)證券化是有區(qū)別的，具體如下。

2015年至今，信貸資產(chǎn)證券化對應(yīng)的個人消費貸款A(yù)BS累計發(fā)行約104單，發(fā)行規(guī)模約5215億；存續(xù)期中的ABS約18單，發(fā)行規(guī)模621億元，具體如下。

中國特色消費金融ABS，興盛于螞蟻金服，假設(shè)以前螞蟻小貸使用注冊資本30億本金去銀行等融資，通過1:2的比例獲得銀行等機(jī)構(gòu)的貸款60億元，這樣就有了90億元的資金放貸，然后再發(fā)行ABS，就可以拿到更多的資金，而且ABS可以多次循環(huán)。

以前金融機(jī)構(gòu)的資本金循環(huán)可能需要一年，而螞蟻非常聰明，循環(huán)了40多次ABS之后就會形成3600億的資金池。

2020年11月《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》發(fā)布后，螞蟻停止ABS的發(fā)行，京東、度小滿、美團(tuán)、360數(shù)科等金融科技平臺后來居上。

從消費金融ABS底層資產(chǎn)來看，監(jiān)管依然還是青睞“有場景的消費金融資產(chǎn)”，像京東白條、美團(tuán)、度小滿消費分期等產(chǎn)品，但是像分期樂、微博借錢等現(xiàn)金貸產(chǎn)品，以及小贏卡貸、維信金科卡卡貸等信用卡代償產(chǎn)品，較難申請到ABS發(fā)行額度。

透過迷霧，我們可以看出非持牌金融科技平臺發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)證券化ABS總體規(guī)模是壓降的，新增額度非常的少。

長此以往，消費金融行業(yè)中金融科技平臺的貸款余額，將會轉(zhuǎn)移至“持牌金融機(jī)構(gòu)（銀行、消金）的表內(nèi)。最終達(dá)到監(jiān)管目標(biāo)——“堅持金融活動全部納入金融監(jiān)管，金融業(yè)務(wù)必須持牌經(jīng)營?！?