出品/公司研究室

文/楚山

近日，科創板上市公司石頭科技（688169.SH）發布了2022年中報。上半年，石頭科技實現營業總收入29.23億元，同比增長24.49%，凈利潤達到6.17億元；基本每股收益6.59元/股。

這份成績單顯示，石頭科技在清潔電器眾多玩家中繼續保持領跑地位。業績發布后，安信證券研報指出，石頭科技領先的產品力是未來收入增長的基礎，精簡SKU和優秀的經營管理能力使其維持行業領先的盈利能力。

盈利能力強勁，營收連續6年快速增長

科創板開板3年來，業務成長性強的公司不少，但能夠同時持續盈利的公司不多，石頭科技是營收與凈利潤雙豐收的少數企業之一。自2020年2月登陸科創板以來，石頭科技就一直受到投資者高度關注。

財報顯示，自2017年盈利6700萬元以來，石頭科技已經連續5年保持營收與凈利潤的快速增長。截至2021年12月31日，公司當年營收58.37億元，相較2017年增長521.63%；凈利潤14.02億元，相較2017年增長2092.54%。換句話說，5年間，石頭科技營收增長超過5倍，凈利潤增長接近21倍。

2022年上半年，石頭科技實現營業總收入29.23億元，同比增長24.49%，其中，Q1Q2季度營收分別達到13.60億元、15.64億元，凈利潤分別達到3.43億、2.74億。其中，Q2凈利潤有所下跌，則是受會計規則改變、原材料上漲以及匯率波動帶來的非經常性因素擾動，扣非后H1凈利潤依舊實現同比增長。

對此，中國銀河證券認為，上半年石頭科技遠期外匯合同、資產減值、投資收益對凈利潤影響較大，其中 遠期外匯合同影響達到 4307.59 萬元，資產減值影響 1937 萬元。

上半年，整個可選消費行業承壓，石頭科技這份成績單可謂難得。公司研究室注意到，依托坡長雪厚的智能機器人賽道，這些年石頭科技不僅保持了營收與凈利潤的雙豐收，而且毛利率與凈利率也一直穩步走高。

財報顯示，2016年至2021年，石頭科技的毛利率分別為19.21%、21.64%、28.79%、36.12%、49.99%、48.11%。與此同時，公司的凈利率也同步上升，2018—2022.06.30，分別為10.08%、18.62%、30.23%、24.03%、21.09%，始終保持在兩位數，特別是近3年始終在20% 以上,遠超業內同行。

業內人士認為，石頭科技年度營收接近60億,毛利率與凈利率連續多年保持在兩位數以上，顯示其創收與盈利能力遠超業內同行。展望未來，在需求激增、技術迭代與產能釋放同頻共振下,可以預期，石頭科技仍將保持強勁增長的發展勢頭。

技術護城河寬廣，上半年研發人員占比高達54.08%

連續多年優質成長背后，是石頭科技硬核技術與科研團隊的強勁支撐。作為國際上將激光雷達技術及相關算法大規模應用于智能掃地機器人領域的領先企業，石頭科技首先在海外市場闖出諾大名氣，然后才逐步進軍國內市場。

墻外開花墻里香。

石頭科技能在圈內享有盛名，源于其核心團隊始終將創新作為發展之本,一直強調如果要活得好，要超越競爭，就需要擁有可持續的創新能力，認為這才是核心能力,他們將如何構建可持續的創新能力視為優先級最高的事情。

多年來，石頭科技一直堅持大手筆投入研發。

財報顯示，2017—2021年，公司研發費用分別為1.06億、1.17億、1.93億、2.63億和4.41億，累計11.2億；營收占比分別為9.50%、3.83%、4.59%、5.80%和7.55%。2022 年上半年，石頭科技研發投入 2.26 億元，同比增長 13.74%，研發占比7.74%。

持續的研發投入，為石頭科技團隊建設與技術研發帶來強大動力。截至2021年上半年，石頭科技累計申請知識產權2851個，獲批1371個。截至報告期末，研發人員數量達到477人，占其總人數比例54.08%；人均創利達到69.90萬元。

經過多年努力，石頭科技的技術護城河有效拓寬，市場競爭壁壘增高增厚，抗風險能力大大增強。

石頭科技董事長兼CEO昌敬坦言，“我們正處在一個充滿挑戰的宏觀環境中，疫情反復、原材料短缺、供應鏈緊張、全球運力受阻以及市場競爭激烈等壓力疊加，給企業經營帶來極大挑戰?！彼f，外部客觀環境雖然難以改變，但通過主動創新求變，企業一樣能渡過難關，逐浪前行。

行業頭部地位確立，國內線上市占率達到23.57%

創立之初，石頭科技便將硬核技術作為開拓市場的利器，以產品功能創新促進清潔電器行業發展。從2021年10月開始，石頭科技先后推出的新品智能自清潔掃拖機器人產品 G10S、G10S Pro，智能掃拖機器人產品 T8、T8Plus均收獲了良好的口碑，大幅提升公司的市場占有率。

根據奧維云統計數字，2022年上半年，石頭高端旗艦產品G10S及G10位列線上掃地機器人累計銷量TOP50機型榜單第4及第5 名；其中G10S于2022年3月底開始預售，2022年4-6月連續三月位列奧維云網線上掃地機器人銷額榜第一。

中報顯示，2022年上半年石頭科技品牌產品銷售超過110萬臺，實現銷售額29.22億元。截至報告期末，其國內線上市占率達到23.57%；Q2季度，國內線上市占率26.3%，同比增加128%，逼近目前市場份額第一的科沃斯（603486.SH）。

業內人士分析稱，這些數據表明，石頭科技的內銷產能正在快速釋放，國內市場頭部地位基本確立，在行業內與科沃斯龍虎斗的格局越來越明顯。

石頭科技的國內市場得以迅速打開，離不開品牌認知與渠道建設。石頭科技副總裁程飛認為，品牌建設和消費者培育是決定產品溢價的核心，賦能終端和渠道多元化則是高端布局的重要支撐。

上半年，石頭科技營銷投入5.01億元，銷售費用率為17.1%。

對此，光大證券認為，22H1石頭科技銷售費用率升幅較大，主因國內業務占比提升需要匹配更大的營銷投入，掃地機行業競爭加劇也使得參與者需要在大促節點加大市場推廣。

總之，作為科創板硬科技公司，石頭科技上半年業績再一次驗證了這家智能制造領域明星企業，抵御風險，穿越經濟低谷的強韌實力。