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出品|公司研究室大消費(fèi)組

文|曲奇

9月4日，蒙牛集團(tuán)總裁盧敏放在央視《對(duì)話》欄目中，又一次提到了2025年“再創(chuàng)一個(gè)新蒙牛”的目標(biāo)。

這不是盧敏放第一次放出豪言。2017年，剛執(zhí)掌蒙牛一年的盧敏放就曾喊出過(guò)“要在2020年達(dá)成千億銷(xiāo)售額”的目標(biāo)。然而，2020年和2021年，蒙牛接連與千億銷(xiāo)售額失之交臂，反而是其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手伊利在2021年率先邁過(guò)了千億門(mén)檻。

2022年上半年，蒙牛收入利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，但規(guī)模上卻被伊利進(jìn)一步拉開(kāi)了差距。過(guò)去一直是“雙寡頭”壟斷下的中國(guó)乳業(yè)，是否要朝著“一超多強(qiáng)”的局面發(fā)展，這更多取決于蒙牛能否縮小與伊利的差距。

01、半年收入增長(zhǎng)4%蒙牛失去“環(huán)繞速度”

蒙牛創(chuàng)始人牛根生曾提出過(guò)一個(gè)飛船定律，“蒙牛不是在高速中成長(zhǎng)，就是在高速中毀滅。如果達(dá)不到環(huán)繞速度，那么只能掉下來(lái)；只有超越環(huán)繞速度，企業(yè)才能永續(xù)發(fā)展。”

正是靠著對(duì)高增長(zhǎng)的狂熱追求，比伊利晚成立6年的蒙牛，僅用8年時(shí)間就在收入上超過(guò)了伊利，且在2007年至2010年連續(xù)4年領(lǐng)先伊利。

在21世紀(jì)的頭一個(gè)十年里，這兩家內(nèi)蒙古乳企你追我趕、勢(shì)均力敵。更重要的是，雙方均打破了地域限制搖身變成全國(guó)性乳企。中國(guó)乳業(yè)也由此形成了“雙寡頭”競(jìng)爭(zhēng)格局。

根據(jù)歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)，2021年，伊利和蒙牛的市占率分別為25.8%、22.0%，合計(jì)為47.8%。行業(yè)CR5為57.7%，第三、四、五名只占了10%的市場(chǎng)份額。伊利蒙牛不僅占了行業(yè)半壁江山，更把同行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后頭。

然而，近年來(lái)，伊利和蒙牛的競(jìng)爭(zhēng)格局有了一些微妙的變化。尤其在伊利年收入突破千億大關(guān)后，蒙牛似乎無(wú)法和伊利在同一個(gè)檔次上競(jìng)爭(zhēng)了。

2011年到2021年這十一年間，蒙牛和伊利的收入差距從0.6億變成了225億，且收入差有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。

2022年上半年，蒙牛收入477.2億，同比增長(zhǎng)3.96%；毛利率36.6%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)37.5億，同比增長(zhǎng)27.32%，收入和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

但相比之下，伊利的半年報(bào)可能更為亮眼。2022年上半年，伊利收入634.6億，同比增長(zhǎng)12.31%；毛利率33.5%，同比提升1.6個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)61.3億，同比增長(zhǎng)15.2%，收入、毛利率、凈利潤(rùn)三項(xiàng)較上一年進(jìn)一步提升。

對(duì)比來(lái)看，蒙牛的毛利率比伊利高了3個(gè)百分點(diǎn)，但蒙牛的收入僅是伊利的75%，凈利潤(rùn)只有伊利的六成。除了成本相對(duì)具有優(yōu)勢(shì)之外，蒙牛在收入和盈利能力方面，均不及伊利。

根據(jù)東方財(cái)富的數(shù)據(jù)，46家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2022年伊利全年的收入可能達(dá)到1280億。如果蒙牛2022年收入增速只有個(gè)位數(shù)，在收入層面，蒙牛被伊利拉開(kāi)的差距可能由2021年的225億變?yōu)?00億以上。

以蒙牛目前的現(xiàn)狀來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)顯然是沒(méi)有達(dá)到“環(huán)繞速度”的。蒙牛CEO盧敏放想在2020年實(shí)現(xiàn)的“兩個(gè)千億”目標(biāo)，也只完成了一半。

2020年，蒙牛的市值是突破千億了，目前蒙牛市值也在1300億港元附近。但2020年達(dá)成千億銷(xiāo)售額的目標(biāo)卻未能實(shí)現(xiàn)，反而被伊利搶先一步成為國(guó)內(nèi)第一家千億乳企。

未來(lái)，中國(guó)乳業(yè)究竟是維持“雙寡頭”的競(jìng)爭(zhēng)格局，還是會(huì)變成“一超多強(qiáng)”的局面，更大程度上取決于蒙牛如何發(fā)展。

02、300億大單品特侖蘇難逃伊利“圍剿”

乳制品行業(yè)本質(zhì)上是一個(gè)同質(zhì)化、高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)。蒙牛和伊利的主要產(chǎn)品均可以分為液態(tài)奶、奶粉及奶酪制品、冰淇淋等冷飲制品。無(wú)論伊利還是蒙牛，液態(tài)奶都是公司的基本盤(pán)。

2022年上半年，蒙牛液態(tài)奶收入396.7億，占比83.1%；伊利液態(tài)奶收入428.9億，占比67.6%。兩家公司在液態(tài)奶上的差距不算明顯，但相比之下，蒙牛對(duì)液態(tài)奶業(yè)務(wù)的依賴程度更高。

液態(tài)奶大體可以分為牛奶、酸奶、調(diào)味乳等，各自又可以細(xì)分為常溫和低溫兩類(lèi)。常溫奶具有保質(zhì)期長(zhǎng)的特點(diǎn)，伊利、蒙牛最早便是通過(guò)占領(lǐng)常溫牛奶市場(chǎng)，打破了地域銷(xiāo)售半徑，晉升為全國(guó)性乳企。

乳制品同質(zhì)化嚴(yán)重，蒙牛和伊利的競(jìng)爭(zhēng)更是全方位的。

比如，在高端常溫奶領(lǐng)域，蒙牛2005年推出特侖蘇，伊利2006年推出金典有機(jī)奶；調(diào)味乳領(lǐng)域，蒙牛有酸酸乳、伊利有優(yōu)酸乳，蒙牛有真果粒、伊利有谷粒多牛奶；在“兒童成長(zhǎng)奶”產(chǎn)品上，伊利有QQ星，蒙牛有未來(lái)星。

蒙牛、伊利遍布全國(guó)的渠道和網(wǎng)點(diǎn)，足以支撐每年投入百億以上的銷(xiāo)售費(fèi)用，渠道和宣傳為其構(gòu)筑了遠(yuǎn)高于同行的市場(chǎng)壁壘。

最典型的例子便是常溫酸奶的競(jìng)爭(zhēng)。2009年，光明乳業(yè)推出的莫斯利安，率先打開(kāi)了國(guó)內(nèi)常溫酸奶市場(chǎng)，并在一段時(shí)間內(nèi)都難找對(duì)手。

然而，當(dāng)光明和利樂(lè)簽署無(wú)菌利樂(lè)磚包裝使用權(quán)的保護(hù)期過(guò)后，2013年末，蒙牛、伊利相繼推出了面向常溫酸奶市場(chǎng)的產(chǎn)品純甄和安慕希。

盡管比莫斯利安晚了4年，但蒙牛、伊利卻憑借渠道和宣傳優(yōu)勢(shì)后來(lái)居上。根據(jù)歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)，2021年，安慕希、純甄、莫斯利安的市占率分別為19.6%、9.8%、4%。

蒙牛和伊利的液態(tài)奶大單品較量中，蒙牛這邊有年銷(xiāo)售額超過(guò)300億的大單品特侖蘇、100億以上的大單品純甄；伊利則有銷(xiāo)售額超200億的大單品金典、安慕希、伊利純牛奶，超100億的大單品優(yōu)酸乳，形成了“2+2+X”的液態(tài)奶產(chǎn)品矩陣。

2021年，特侖蘇以300億+的銷(xiāo)售額成為全球乳業(yè)體量最大的單品，幫助蒙牛拿下了單品榜第一。然而，伊利卻憑借金典、安慕希、純牛奶等多個(gè)大單品共同發(fā)力的優(yōu)勢(shì)，對(duì)蒙牛實(shí)現(xiàn)了圍剿。

在液態(tài)奶領(lǐng)域，蒙牛更像是一個(gè)“特長(zhǎng)生”，伊利則像一個(gè)全面發(fā)展的“優(yōu)等生”。蒙牛和伊利的差距雖然不明顯，但除了特侖蘇這個(gè)超級(jí)大單品之外，或許蒙牛還需要培養(yǎng)出更多的百億或兩百億的大單品，像伊利一樣完善產(chǎn)品梯隊(duì)。

03、奶粉業(yè)務(wù)滑坡奶酪能撐起百億板塊？

從最近的這份半年報(bào)可以看出來(lái)，蒙牛和伊利的差距不在液態(tài)奶，而在液態(tài)奶之外的業(yè)務(wù)。

2022年上半年，蒙牛冰淇淋業(yè)務(wù)收入39.0億，同比增長(zhǎng)29.9%；奶粉業(yè)務(wù)收入18.9億，同比下滑25.6%；以奶酪為主的其他產(chǎn)品收入22.6億，同比增長(zhǎng)149.4%，三項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)占比17%。

而伊利這邊，上半年，奶粉及奶制品（含奶酪）收入120.7億，同比增長(zhǎng)58.3%；冷飲收入73.0億，同比增長(zhǎng)31.7%，液態(tài)奶以外收入占比約三成。

在各自尋找第二曲線的敘事中，伊利選擇了奶粉，蒙牛選擇了奶酪，這個(gè)差異化特點(diǎn)在今年變得更加突出。

2022年3月，伊利完成對(duì)澳優(yōu)乳業(yè)的全面要約收購(gòu)，成為后者的控股股東。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2020年，國(guó)內(nèi)嬰配奶粉市場(chǎng)中，澳優(yōu)和伊利分列五、六位，市占率分別為6.3%、6.2%，行業(yè)第一的飛鶴市占率為14.8%。

國(guó)聯(lián)證券預(yù)測(cè)，伊利在收購(gòu)澳優(yōu)后，嬰配奶粉市占率將達(dá)到15%左右，幾乎與行業(yè)龍頭中國(guó)飛鶴持平。

除此之外，在收購(gòu)澳優(yōu)前，伊利在嬰配奶粉市場(chǎng)中便已經(jīng)擁有了百億大單品金領(lǐng)冠，而澳優(yōu)在羊奶粉領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，可以對(duì)伊利奶粉業(yè)務(wù)形成良好的補(bǔ)充。

奶粉業(yè)務(wù)曾經(jīng)也是蒙牛的一大亮點(diǎn)，2019年奶粉業(yè)務(wù)收入曾一度達(dá)到78.7億，與伊利相差21.8億。

然而，2019年蒙牛出售君樂(lè)寶控股權(quán)之后，奶粉業(yè)務(wù)便出現(xiàn)大幅下滑。2020年和2021年，奶粉業(yè)務(wù)收入分別為45.9億、49.5億，與伊利的差距分別為83億、112.6億。

與伊利奶粉業(yè)務(wù)越做越好相比，蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)發(fā)展不盡人意。2013年花百億收購(gòu)的雅士利，盈利能力并不穩(wěn)定，并有3年出現(xiàn)虧損。

有行業(yè)人士分析，雅士利業(yè)績(jī)低迷，或許與品牌融合不利有關(guān)。蒙牛收購(gòu)雅士利后，花了5年時(shí)間，將雅士利、蒙牛旗下的奶粉歐世、法國(guó)達(dá)能旗下多美滋中國(guó)整合至“雅士利國(guó)際”的奶粉板塊。

由于管理層動(dòng)蕩、渠道轉(zhuǎn)型不利、品牌定位和隔離不清晰等因素，蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)一直沒(méi)有融合成功，導(dǎo)致了當(dāng)前“大而不強(qiáng)”的局面。今年3月，蒙牛還曾發(fā)布過(guò)私有化雅士利的公告。顯然，面臨調(diào)整的奶粉板塊短時(shí)間難以成為蒙牛的第二曲線。

奶粉故事講不通，蒙牛也找到了自己的新增長(zhǎng)點(diǎn)奶酪業(yè)務(wù)。2021年，蒙牛成為妙可藍(lán)多的控股股東，對(duì)于奶酪市場(chǎng)的野心，盧敏放直言，“要做絕對(duì)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，就是蒙牛與妙可藍(lán)多奶酪業(yè)務(wù)加起來(lái)，最少是第二名的兩倍，甚至是三倍。”盧敏放甚至希望奶酪業(yè)務(wù)很快成為蒙牛的百億板塊。

但數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)奶酪市場(chǎng)規(guī)模只有130億，遠(yuǎn)不及約1700億的嬰配奶粉市場(chǎng)，甚至比嬰配羊奶粉的200億還要低。蒙牛想讓奶酪業(yè)務(wù)突破百億，僅靠一家之力難以打破該行業(yè)的天花板。

面對(duì)高增長(zhǎng)的乳酪市場(chǎng)，伊利也蠢蠢欲動(dòng)。今年2月，曾有傳聞稱，“伊利正計(jì)劃收購(gòu)法國(guó)知名奶酪品牌百吉福”。

盡管收購(gòu)百吉福暫時(shí)沒(méi)有下文，但在中期業(yè)績(jī)會(huì)上，伊利投資者關(guān)系部總經(jīng)理趙琳稱，伊利的目標(biāo)是成為奶酪市場(chǎng)第一，這勢(shì)必要和蒙牛進(jìn)行正面競(jìng)爭(zhēng)。

在乳制品的各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)中，幾乎都有蒙牛和伊利的身影，雙方競(jìng)爭(zhēng)幾乎是全方位的。但蒙牛的主要對(duì)手不是伊利而是自己。想要在2025年實(shí)現(xiàn)“再創(chuàng)一個(gè)新蒙牛”的目標(biāo)，蒙牛需要超越自己。