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出品/公司研究室

文/淮上月

周一，滬深兩市放量大跌。盤中，各類與消費(fèi)相關(guān)的板塊跌幅居前，其中，白酒再次淪為空頭發(fā)泄的突破口，貴州茅臺(tái)（600519.SH）盤中連續(xù)跌破1600元、1500元整數(shù)關(guān)，盤中最大跌幅接近9%，收盤跌幅7.56%。

A股周一表現(xiàn)，與當(dāng)日上午9時(shí)左右發(fā)布的前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有一定關(guān)系。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值870269億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長3.0%，比上半年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值54779億元，同比增長4.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值350189億元，增長3.9%；第三產(chǎn)業(yè)增加值465300億元，增長2.3%。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.8%，二季度增長0.4%，三季度增長3.9%。從環(huán)比看，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長3.9%。

三大產(chǎn)業(yè)中，第三產(chǎn)業(yè)顯然不及第一、第二產(chǎn)業(yè)，三季度不及一季度。這或許是大消費(fèi)板塊跌幅靠前的重要原因。釀酒行業(yè)作為消費(fèi)重要組成部分，白酒殺跌在意料之中。由于貴州茅臺(tái)等TOP5白酒在各類指數(shù)中特別是上證50、滬深300中權(quán)重較大，白酒龍頭股特別是貴州茅臺(tái)近期淪為空頭特別是海外資金減持的重點(diǎn)對(duì)象。

當(dāng)日，北上資金通過滬深港通渠道減持179.12億元，而貴州茅臺(tái)當(dāng)日放量大跌，不排除外資當(dāng)日大幅減持。

單純從K線形態(tài)看，貴州茅臺(tái)周一跌破近2年的低點(diǎn)與密集成交區(qū)后，走勢(shì)上有進(jìn)一步向下探底的趨勢(shì)。不過，當(dāng)日茅臺(tái)換手率高達(dá)1.05%，成交金額202.18億，多空爭(zhēng)奪激烈，尾盤有資金將股價(jià)重新拉回1500元之上，表明空頭雖然占優(yōu)勢(shì)，多頭也尚未完全放棄。

貴州茅臺(tái)出現(xiàn)如此連續(xù)大幅殺跌，這在近兩年比較罕見。

這種走勢(shì)與其2018年10月下旬有些類似，當(dāng)時(shí)，股價(jià)也是在連續(xù)陰跌后加速下滑，10月29日三季報(bào)發(fā)布后，股價(jià)竟然出現(xiàn)一字跌停，10月29日跳空低開7%后抄底盤蜂擁而入，當(dāng)日成交107億，換手率高達(dá)1.63%。當(dāng)時(shí)茅臺(tái)股價(jià)是從800元跌到500元附近。這一波是從2077元跌到1500元左右，雖然股價(jià)高低位置不同，但K線走勢(shì)非常類似。

其實(shí)，當(dāng)時(shí)對(duì)茅臺(tái)的估值分歧也很大，有機(jī)構(gòu)看高到1000，有機(jī)構(gòu)看空至200，但還是有一批多頭機(jī)構(gòu)大膽抄底，結(jié)果成為2018年末啟動(dòng)的大消費(fèi)主升浪行情的大贏家，恰好抄了一個(gè)大底。

如今，茅臺(tái)股價(jià)中樞已大幅上移至1500附近，疫情等影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的利空因素依舊存在，人民幣貶值勢(shì)頭尚未有效遏制，外資作為A股資金最重要的邊際變量對(duì)權(quán)重股股價(jià)走勢(shì)影響較大，多頭是否敢像當(dāng)年那樣挺身而出，恐怕有待觀察。

多頭是邊戰(zhàn)邊退，然后在1350元附近，打響60月線保衛(wèi)戰(zhàn)，還是在近兩個(gè)交易日就一鼓作氣，堅(jiān)決擋住股價(jià)下跌趨勢(shì)，在1400元以上重新做底，本周內(nèi)就應(yīng)該能見分曉。

這一波下跌中，空頭以白酒特別是貴州茅臺(tái)為主要做空工具，四兩撥千斤，操作相當(dāng)成功。從富時(shí)中國A50 股指期貨走勢(shì)看，空頭意猶未盡。由于白酒板塊近年累計(jì)漲幅較大，即使經(jīng)過近4個(gè)月的下跌，整個(gè)板塊股價(jià)依然處于相對(duì)高位，有利于空頭繼續(xù)發(fā)威。此外，對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂、對(duì)限酒令傳言的恐慌依然沒能徹底消除，這已不是單只股票基本面問題，而是涉及整個(gè)行業(yè)乃至宏觀經(jīng)濟(jì)以及海外市場(chǎng)擾動(dòng)的綜合分析判斷。因此，多空爭(zhēng)奪鹿死誰手一時(shí)尚難斷言。