出品|WEMONEY研究室

文|劉雙霞

我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期從過(guò)去的中高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)速增長(zhǎng)。當(dāng)前，“高質(zhì)量發(fā)展”已成為各行各業(yè)的發(fā)展共識(shí)。二十大報(bào)告指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)。

作為順周期行業(yè)，新形勢(shì)下，銀行業(yè)依賴(lài)息差實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)模式已經(jīng)過(guò)時(shí)，各家銀行需根據(jù)自身稟賦，找到適合自身發(fā)展的戰(zhàn)略。而真正穿越周期迷霧的困局，需要從高層前瞻決策、到基層堅(jiān)實(shí)落地的統(tǒng)一戰(zhàn)線(xiàn)，是一場(chǎng)全新的漫長(zhǎng)征程。

分析三季報(bào)可見(jiàn)，作為一家總資產(chǎn)超過(guò)2.5萬(wàn)億元的股份制銀行，浙商銀行已占據(jù)戰(zhàn)略主動(dòng)，在高質(zhì)量發(fā)展軌道上，明確轉(zhuǎn)型至新賽道，以經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)為壓艙石，在下一片星辰大海上，揚(yáng)帆起航。

01、穿越周期，重構(gòu)經(jīng)營(yíng)策略

順周期特點(diǎn)影響下，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、信貸需求、存款吸收等資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)面臨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)變的直接沖擊。中長(zhǎng)期來(lái)看，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)荒現(xiàn)象將長(zhǎng)期存在。同時(shí)，在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利的大背景下，商業(yè)銀行息差承壓。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)銀行業(yè)的凈息差水平持續(xù)下行，從2012年年初的2.77%下降到2022年6月末的1.94%。

在新形勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，處在激烈競(jìng)爭(zhēng)中的各家銀行，開(kāi)始從追求“規(guī)模增長(zhǎng)”到“價(jià)值發(fā)展”。但探索第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，發(fā)展輕資本弱周期的中收業(yè)務(wù)，對(duì)于銀行業(yè)而言，難在知行合一。

在各類(lèi)探索中，浙商銀行率先掌握戰(zhàn)略主動(dòng)，提出“以經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)為壓艙石，打造高質(zhì)量發(fā)展的一流經(jīng)營(yíng)體系”，這與黨的二十大報(bào)告中“把高質(zhì)量發(fā)展明確作為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)”的主體發(fā)展思路不謀而合，為銀行業(yè)提供了一個(gè)可供參考的樣本。

為布局好新賽道，在近期浙商銀行舉辦的“重構(gòu)·共贏”戰(zhàn)略推介會(huì)上，行長(zhǎng)張榮森詳盡介紹了“以經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)為壓艙石”的經(jīng)營(yíng)策略。這一策略指明了浙商銀行的長(zhǎng)期發(fā)展脈絡(luò)，構(gòu)建了全新穩(wěn)健的增長(zhǎng)源頭，獲得中金公司等投研機(jī)構(gòu)認(rèn)可。

中金公司認(rèn)為，在周期弱敏感、小額分散的資產(chǎn)布局下，浙商銀行近期風(fēng)控實(shí)力穩(wěn)步提升，資產(chǎn)質(zhì)量有望得到夯實(shí)；積極布局零售財(cái)富管理、跨境業(yè)務(wù)等新興領(lǐng)域，利于進(jìn)一步打開(kāi)多元營(yíng)收空間，驅(qū)動(dòng)ROE增長(zhǎng)，延續(xù)高成長(zhǎng)性的發(fā)展預(yù)期。

數(shù)據(jù)可以說(shuō)明一切。最新業(yè)績(jī)既證明了浙商銀行以極高的效率獲得的經(jīng)營(yíng)成果，也證明了這一經(jīng)營(yíng)策略轉(zhuǎn)變的重要意義。2022年前三季度，浙商銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入477.17億元，同比增長(zhǎng)18.06%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)115.37億元，同比增長(zhǎng)9.07%，較前兩個(gè)季度有明顯提升。不良貸款率1.47%，比上年末下降0.06個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率181.21%，比上年末上升6.60個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。

而透過(guò)這一盈利結(jié)果，具體拆解達(dá)成經(jīng)營(yíng)成果的戰(zhàn)略路徑，則能說(shuō)明更多的問(wèn)題。“以經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)為壓艙石”的經(jīng)營(yíng)策略就是達(dá)成這一盈利水平的重要橋梁。

02、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，優(yōu)化資產(chǎn)布局

當(dāng)期的利潤(rùn)與跨期的風(fēng)險(xiǎn)，是金融機(jī)構(gòu)們最難的平衡術(shù)。而浙商銀行提出的以經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)為壓艙石的資產(chǎn)擺布策略，是一種“高瞻遠(yuǎn)矚”“保持經(jīng)營(yíng)節(jié)奏”的理念，是在理性分析當(dāng)下銀行業(yè)環(huán)境后，結(jié)合自身稟賦打造的差異化競(jìng)爭(zhēng)力：堅(jiān)持大類(lèi)資產(chǎn)配置和以客戶(hù)為中心的兩大原則，以配置思維全盤(pán)長(zhǎng)遠(yuǎn)、穩(wěn)中有進(jìn)得篩選資產(chǎn)，最終服務(wù)深度、穩(wěn)定客戶(hù)。

具體來(lái)看，浙商銀行把客戶(hù)基礎(chǔ)和風(fēng)險(xiǎn)、資本、收益之間的三角平衡關(guān)系合稱(chēng)為“1+3”分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，分別對(duì)應(yīng)一個(gè)“本行客戶(hù)”的原則和RWA、EVA和不良率等三個(gè)量化維度。

據(jù)此維度，將經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)分為三大類(lèi)：小額分散資產(chǎn)、弱周期行業(yè)資產(chǎn)、客戶(hù)服務(wù)總量；其中客戶(hù)服務(wù)總量（CSA，Customer Service Aggregate）也稱(chēng)“代理投融資服務(wù)”。

小額分散資產(chǎn)，核心特征是小額分散、積沙成山，能有效控制授信集中度以分散風(fēng)險(xiǎn)。一是聚焦大零售板塊，將零售、私行、小微客戶(hù)作為服務(wù)重心，此類(lèi)客戶(hù)天然具有“小額分散”“輕資本”特征，經(jīng)得起風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)；二是在延續(xù)供應(yīng)鏈金融優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，做小做散對(duì)公客群，加大普惠型小貸業(yè)務(wù)的金融服務(wù)力度，直接服務(wù)經(jīng)濟(jì)的毛細(xì)血管，對(duì)提升經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展韌性舉足輕重。

弱周期行業(yè)資產(chǎn)，是從行業(yè)角度出發(fā)，經(jīng)專(zhuān)家判斷校準(zhǔn)后，與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性較弱的行業(yè)資產(chǎn)。浙商銀行的策略是適當(dāng)降低強(qiáng)周期低景氣度行業(yè)的授信資產(chǎn)配置，提升弱周期高景氣度行業(yè)的授信資產(chǎn)占比，擇優(yōu)支持強(qiáng)周期高景氣度行業(yè)，審慎介入弱周期低景氣度行業(yè)，降低周期波動(dòng)對(duì)授信資產(chǎn)的影響。

據(jù)了解，在行業(yè)布局方面，浙商銀行順勢(shì)而為，踐行金融為民的初心，新增業(yè)務(wù)主要投向與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性較弱的行業(yè)資產(chǎn)；例如新能源、農(nóng)林牧漁業(yè)、科教文衛(wèi)等行業(yè)。這既是大勢(shì)所趨，與二十大提出的推動(dòng)綠色發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展等方向不謀而合；也是主動(dòng)之舉，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共生共榮、同頻共振；同時(shí)，這些行業(yè)本身基本面及新增長(zhǎng)點(diǎn)也在蓬勃發(fā)展，估值水平顯著提升。

CSA涵蓋AUM*、FPA*等金融概念，是浙商銀行首次提出的，集中體現(xiàn)了“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”“輕資本輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”等經(jīng)營(yíng)理念，核心特征是客戶(hù)+服務(wù)+總量，資本零耗、大流量、高頻觸客獲客，是五大業(yè)務(wù)板塊的云集之地，也是發(fā)展綜合金融的主戰(zhàn)場(chǎng)。

AUM（Asset Under Management）資產(chǎn)管理規(guī)模，主要指衡量金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模的指標(biāo)。零售AUM指?jìng)€(gè)人客戶(hù)金融資產(chǎn)，包括存款、理財(cái)、國(guó)債（含債券）、貴金屬、信托、基金以及三方存管。一個(gè)衡量銀行業(yè)務(wù)的指標(biāo)。

FPA（Finance Product Aggregate）客戶(hù)融資總量，主要是指滿(mǎn)足公司客戶(hù)的全部融資需求，包括貸款、貼現(xiàn)、非標(biāo)融資、理財(cái)資金、債券承銷(xiāo)、撮合等各類(lèi)資金來(lái)源，即為公司客戶(hù)尋找各類(lèi)資金來(lái)源渠道。

浙商銀行深知，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)歸根到底是在爭(zhēng)取客戶(hù)，銀行的產(chǎn)品和服務(wù)落腳點(diǎn)都是客戶(hù)需求和客戶(hù)體驗(yàn)。因此，在“以經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)為壓艙石”這一策略中，浙商銀行堅(jiān)持以客戶(hù)為中心的原則。資產(chǎn)配置要從客戶(hù)的視角出發(fā)，確保資產(chǎn)是服務(wù)本行客戶(hù)的，建立排他、穩(wěn)定、收益的互惠互利長(zhǎng)久關(guān)系，提升客戶(hù)對(duì)金融服務(wù)的獲得感、可及性和滿(mǎn)意度。

國(guó)信證券在研報(bào)中評(píng)價(jià)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，浙商銀行致力于穿越周期實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，率先提出“以經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)為壓艙石，打造高質(zhì)量發(fā)展的一流經(jīng)營(yíng)體系”的經(jīng)營(yíng)策略，深化構(gòu)建“大零售、大資管、大公司、大投行、大跨境”五大業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)新格局，綜合競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。

03、守正篤實(shí)，久久為功

以經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)為壓艙石的結(jié)構(gòu)搭建，是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，為確保經(jīng)營(yíng)沿著路線(xiàn)圖順利推進(jìn)，浙商銀行制定形成了一套“1+6”決策保障機(jī)制，足以體現(xiàn)該行搭建此結(jié)構(gòu)的決心。

具體而言，浙商銀行高管層看周期、把大勢(shì)，圍繞弱敏感資產(chǎn)搭建的六大保障機(jī)制包含資源配置、價(jià)格審批、風(fēng)險(xiǎn)管控、績(jī)效考核、多跨協(xié)同、科技支撐等全方位機(jī)制體系，確保資本、效益、風(fēng)險(xiǎn)三位一體、相輔相成。

在實(shí)踐中，浙商銀行通過(guò)調(diào)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)牽引客戶(hù)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整，“抓兩頭、擺中間”，提升客群數(shù)、大幅提升小額分散占比、大幅提升中收占比，以形成對(duì)股價(jià)估值的強(qiáng)大業(yè)績(jī)支撐。

基于對(duì)周期的深刻認(rèn)知和結(jié)構(gòu)搭建的穩(wěn)步推進(jìn)，浙商銀行看清大勢(shì)放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)的策略已初顯成效，三季報(bào)經(jīng)營(yíng)效益穩(wěn)中向優(yōu)。

向前看，弱敏感資產(chǎn)終將成為燎原星火，蔓延到浙商銀行整體經(jīng)營(yíng)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式上來(lái)。浙商銀行明確到2027年前后，經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)的營(yíng)收占比需達(dá)到50%上下，為五大業(yè)務(wù)板塊的齊頭并進(jìn)、協(xié)同發(fā)展保駕護(hù)航，穩(wěn)步邁向“一流的商業(yè)銀行”愿景，充分發(fā)揮金融的“動(dòng)力源”作用，勇?lián)鷮?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展重任，努力成為中小銀行穿越經(jīng)濟(jì)周期的行業(yè)樣本。