曾以“亞洲保險中介第一股”光環登陸納斯達克的泛華保險服務集團（現更名“智能未來”），陷入前所未有的兌付危機。

2024年7月開始，來自湖南、四川、廣東、江西、河北、陜西、浙江等全國各地的幾千名保險代理人、投資人被告知，他們在泛華保險、泛華聯興保險銷售股份公司（下稱“泛華聯興”，為泛華保險全資子公司）、泛華普益家族辦公室等公司或業務板塊購買的產品的資金無法回款。

據知情人士透露，泛華出問題的理財產品約90.8億元，其中員工持股計劃約70億，普益紅和承創約21億元。

如今，過去十個月了，創始人胡義南已退出，數十億資金“兌付”情況走向并不明朗。暴露的保險中介在合規、風險控制方面的問題值得深思。

1.泛華控股陷兌付危機

這場風波始于2024年7月。來自湖南、四川、廣東、江西、河北、陜西、浙江等全國各地的8000余名保險代理人、投資人被告知，他們在泛華保險、泛華聯興、泛華普益家族辦公室等公司或業務板塊購買的產品的資金無法回款。

據知情人表示，這款產品投資期限為2-3年，約定年收益率為7%-8%，據傳涉及資金將近90億元。其中，員工持股計劃約70億元，普益紅和承創約21億元。在上述問題產品中，山東區域持股總規模約2.5億元；其中青島約0.5億元；總人數為2375人，其中青島55人。截至2024年7月31日，在泛華聯興山東分公司在職人數為1241人。存量規模中，持股產品有18.9億，員工福利有1358萬，承創及普益紅私募產品有60038.7萬元。

WEMONEY研究室了解到，投資人最開始購買的是約定年化收益率的“員工持股計劃”，包括泛華共同富裕計劃、共富尊享計劃和共富悅享計劃等產品，投資金額從20萬元至幾百萬元不等；合同約定該計劃僅限于泛華保險的員工或簽約代理人購買，一些非員工人士被開了泛華保險的工號得以購買這類計劃。

部分投資者表示，在購買了泛華“員工持股計劃”一年多后，被安排簽署計劃終止協議，并與成立于英屬維爾京群島的公司重新簽署了股票轉讓與代持協議，約定將上述“員工持股計劃”中的本金及收益全部用于購買泛華控股集團和華普集團的股票，鎖定期長達5年，進一步加劇了流動性風險。上述“員工持股計劃”中的泛華控股集團是泛華保險的上市公司主體，現更名為“智能未來”。

2024年10月23日，泛華召開視頻會議，對投資人進行了正式回應。其表示，該風險事件的本質是股價下跌造成的流動性問題，是上市公司股東層面的問題，與泛華和華普兩家上市公司無關，與保險和基金銷售的實體公司無關。

泛華和其關聯公司華普集團的股票及期權，而兩家公司股價在2024年暴跌，導致流動性危機爆發，投資者資金損失慘重。

此前，泛華提出多種兌付方案，具體如下：

2025年2月8日，泛華創始人胡義南宣布所有投資人每戶按照凈本金分1%。

有投資者質疑方案缺乏透明度，尤其指出底層資產為美股ADR（存托憑證），存在違規換匯、虛構工號等操作，還存在繞過“合格投資者”門檻等問題。

國家金融監督管理總局廣東監管局于2025年1月底向投資者出具書面反饋，關于投資人提出的泛華保險存在違法違規銷售非保險產品行為的舉報事項，投資人所提供的資料未能指向和有效證明有關違法違規事實。

2.泛華真能絕處逢生嗎？

作為一家老牌保險中介公司，泛華發展歷史可謂經歷了中國保險行業發展的過半歷程，而其在發展過程中也曾多次進行戰略調整。

泛華保險的母公司泛華控股集團成立于1998年，于2007年在納斯達克上市，號稱“亞洲保險中介的第一股”。其中，保險業務是其核心業務。作為最早上市的保險中介公司，泛華資本運作頻頻。

2017年8月，泛華宣布剝離財險機構，將財險業務平臺化轉型，全面將業務重心轉向壽險銷售。

2021年年底，泛華宣布將開展私有化計劃，一年后該計劃終止。彼時，胡義南表示，發起私有化邀約，是希望借此契機推動公司內部的戰略調整。

2022年年末，泛華宣布以換股的方式，增發6200萬普通股新股，置換中融慧金57.73%股權，成為中融慧金第一大股東。同時，泛華還宣布面向保險中介行業打造泛華開放平臺。

2023年12月27日，普益集團完成與泛華控股部分股東的股票置換。股票置換后，普益集團持有泛華控股50.1%的股權，泛華控股參與股東持有普益集團76.7%的股權。根據華普集團官網資料，目前華普集團旗下擁有智能未來和中國第三方財富管理服務商普益基金。

2024年引入新加坡華德集團5億美元投資，但資金被用于海外擴張而非兌付。

2024年10月更名為“智能未來”。泛華的股票將以“AIFU”的新股票代碼掛牌交易。公司英文名稱將于2024年11月1日從“Fanhua Inc.”變更為“AIX Inc.”，中文名稱則將相應地從“泛華控股集團”更改為“智能未來有限公司”。同時，旗下科技板塊榕數科技和保網將從現有組織中分離出來獨立運營。

泛華管理層也看到了，海外市場尤其是美股對科技型企業的接受度更高，估值也更加合理，但這一舉措似乎還未見效。自更名后，股價仍一路下跌，截至5月14日，智能未來每股0.172美元，市值僅為979.30萬美元。

3.困境早已浮現

回顧泛華保險的財報數據，可以看出其業績的波動。2017年至2021年，泛華控股分別實現營業收入40.88億元、34.71億元、37.06億元、32.68億元、32.71億元；實現歸母凈利潤4.49億元、6.1億元、1.89億元、2.68億元、2.51億元。然而，2022年，泛華控股遭遇營收和凈利“雙降”，營業收入為27.81億元，同比下降14.9%；歸母凈利潤為1億元，同比下降60.05%。

進入2023年，泛華控股業績有所回暖，實現營業收入31.98億元，同比增長14.98%；歸母凈利潤為2.8億元，同比增長179.72%。然而，好景不長，2024年泛華控股業績再度遭遇下滑，上半年實現營業收入11.23億元，同比下降42.71%；歸母凈利潤下滑至473.8萬元，同比下降96.54%。

更名后，智能未來截至2024年12月31日，收入總額18.09億人民幣，同比減少43.45%；歸母凈利潤4.55億人民幣，同比增長62.21%。

不僅是業績的下滑。早在2023年9月，泛華控股發布關于境外全資附屬公司發行境外美元債券的進展公告。

根據公告內容，公司原計劃將五月份美元債剩余本金約1.34億美元延期至2023年9月23日前兌付，考慮到公司目前流動性安排和資產優化處置進展，上述債券未能如期于2023年9月23日兌付。

2024年11月22日，泛華控股發布公告，披露其境外全資附屬公司發行的美元私募票據兌付情況。公告顯示，相關美元私募票據原定于2024年11月20日前兌付1.46045億美元本金。泛華控股稱，考慮到公司目前流動性安排和資產優化處置進展，該筆票據未能如期于2024年11月20日兌付。公司將繼續與票據持有人就償還方案進行友好協商，并計劃將該筆票據進一步延期至2025年5月20日前兌付。

智能未來在截至2024年12月31日的2024財年年報中披露現金流量指標顯示，年度經營活動產生的現金流量凈額為1.43億元，上年同期為1.02億元。馬上又臨近兌付日，泛華控股恐仍難拿出錢。

2025年1月，泛華“掌門人”胡義南辭去泛華控股及華普集團CEO職務。公司通過引入戰略投資人達成資產剝離協議，計劃將泛華聯興等核心資產證券化以解決債務問題。

風口浪尖中的泛華，一舉一動都牽動所有投資人的神經。泛華押注AI風口能否自救成功，還是未知數，需要理性的投資人給予時間與耐心。（姜林燕/文）