出品｜WEMONEY研究室

文｜林見微 編｜劉雙霞

中國銀行間債券市場近日發生一樁引發行業高度關注的承銷案例：有機構僅收700元服務費就可以提供債券承銷服務！

7月21日，銀行間市場交易商協會（簡稱“交易商協會”）發布公告進一步披露，近期，交易商協會在對廣發銀行2025-2026年度二級資本債券項目6家中標主承銷商自律調查過程中發現，發行人廣發銀行涉嫌存在引導價格等情形，協會正進一步查實。

據WEMONEY研究室了解，在廣發銀行350億元二級資本債承銷項目中，6家金融機構（中國銀河證券、廣發證券、興業銀行、國泰海通證券、中信建投、中信證券）中標債券承銷服務，承銷服務費總額僅為人民幣63448元，提供稅率為6%的增值稅專用發票。

據天眼查顯示的招投標信息顯示，6家中選單位與中選預估服務費（含稅）分別為：中國銀河證券700元；廣發證券1050元；興業銀行700元；國泰海通證券4998元；中信建投證券35000元；中信證券21000元。

業內人士表示，低至700元的收費顯然無法覆蓋成本，承銷機構在“賠錢賺份額”。

據悉，項目中選結果將合計對外公示3天，而就在公示期第一天的7月11日，在引發市場討論后，交易商協會在當日晚間對6家主承銷商啟動自律調查。

值得注意的是，這并非廣發銀行首次因債券承銷服務費引發爭議。2022年，該行260億元金融債發行中，中選的6家承銷商報出的服務費率在0.000046%至0.0002%之間，以該費率計算，這些主承銷商可獲得的服務費用在1.196萬元至2.6萬元之間，因報價過低而受到市場質疑。

市場人士分析，異常低價背后存在多重動因。據了解，頭部機構往往視戰略客戶承銷為業務入口，意在獲取后續資金托管、交易做市等衍生業務。此外，部分機構可能通過財務顧問協議等"抽屜協議"進行費用補償，或借助債券代持獲取超額收益。

今年6月，交易商協會發布《關于加強銀行間債券市場發行承銷規范的通知》，該文件明確規定：主承銷商不得事先約定債券發行利率，不得以“返費”等手段扭曲市場價格；不得將包銷變相作為主動投資爭攬客戶的手段；不得以低于成本的承銷費率報價參與債券項目競標"。

交易商協會表示，下一步將加強對發行人相關行為的規范，對存在此類行為的發行人堅決予以懲處和打擊。