出品/公司研究室大健康產(chǎn)業(yè)組

01.集中帶量采購走進(jìn)醫(yī)療器械領(lǐng)域，邁瑞醫(yī)療市值一天蒸發(fā)17%

2021年8月19日，安徽省醫(yī)藥集中采購服務(wù)中心發(fā)布文件《安徽省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)臨床檢驗(yàn)試劑集中帶量采購談判議價(jià)公告》，擬對(duì)化學(xué)發(fā)光類IVD（體外診斷產(chǎn)品）試劑開展集中帶量采購談判議價(jià)。這個(gè)消息大超市場預(yù)期。8月20日，邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）安圖生物（603658.SH）等涉足體外診斷業(yè)務(wù)的上市公司股價(jià)集體出現(xiàn)大幅下挫，體外診斷類產(chǎn)品收入長期占總收入約1/3的邁瑞醫(yī)療跌幅更高達(dá)17.05%。截至12月31日收盤，邁瑞醫(yī)療的股價(jià)仍在這次大跌前的價(jià)位附近震蕩。以當(dāng)日收盤計(jì)算，2021年公司股價(jià)不漲反跌，跌幅為10.08%。此外，美國政府不時(shí)發(fā)布的所謂實(shí)體清單，對(duì)邁瑞醫(yī)療也有不良影響。

02.斷供布洛芬收國家集采首張罰單，華北制藥股價(jià)先大跌后大漲

2021年8月20日，上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于將華北制藥股份有限公司列入違規(guī)名單的公告》，因?yàn)閿喙┘桑A北制藥（600812.SH）被列入“違規(guī)名單”，未來9個(gè)月不能參與國家藥品集中采購活動(dòng)。不久，山東省也公布處罰結(jié)果——將華北制藥失信等級(jí)評(píng)定為“嚴(yán)重”，中止其布洛芬緩釋膠囊3年掛網(wǎng)資格。對(duì)此，華北制藥回應(yīng)稱，公司現(xiàn)有產(chǎn)能不足，責(zé)任單位重視程度不夠，相關(guān)注冊(cè)和變更政策調(diào)整，以及疫情影響，導(dǎo)致公司無法保障正常供應(yīng)。這是國家藥品集采中第一家因斷供被處罰的企業(yè)。消息發(fā)布后，華北制藥股價(jià)曾跌停，

不過，股價(jià)止跌后依舊震蕩上行，2021年年漲幅16.18%。

03.神藥片仔癀一粒炒至1600元，市值大漲兩年坐穩(wěn)“中藥一哥”位置

2月9日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展若干政策措施》的通知，中醫(yī)藥概念股也在資本市場迎來春天。2021年6月，“藥中茅臺(tái)片仔癀被炒到一粒1600”上了熱搜。在線上平臺(tái)，590元/粒的片仔癀被炒到了1600元/粒；線下則需要先登記排隊(duì)，一人限購2粒，北京一家片仔癀體驗(yàn)店開門10分鐘后便售罄。在旗下明星產(chǎn)品備受關(guān)注之時(shí)，片仔癀（600436.SH）的股價(jià)也一路上漲。截至12月31日收盤，片仔癀的股價(jià)為437.15元/股，年漲幅為63.97%，總市值高達(dá)2637億元，遠(yuǎn)超云南白藥，坐穩(wěn)了“中藥一哥”的位置。值得關(guān)注的是，2020年片仔癀的漲幅就高達(dá)146.52%。

04.首家橫跨三地上市的醫(yī)藥公司回歸首日即破發(fā)，綠鞋難救百濟(jì)神州科創(chuàng)板股價(jià)

12月15日，橫跨納斯達(dá)克、港交所與上交所三地上市的生物科技企業(yè)百濟(jì)神州（688235.SH）在滬市科創(chuàng)板掛牌。當(dāng)日開盤為176.96元/股，跌破IPO 192.60元/股的發(fā)行價(jià)。這一價(jià)格也成為當(dāng)日最高價(jià)格，中簽者最少虧損7800元。當(dāng)天，百濟(jì)神州換手率僅34.24%，可見，大部分中簽者并沒有拋出，很多人都對(duì)中金公司全額行使超額配售選擇權(quán)（俗稱綠鞋）回購股票報(bào)以熱望。不料，12月22日，百濟(jì)神州公告讓這些被套者心里頓時(shí)冰涼，公告稱中金已使用綠鞋機(jī)制完成回購，剩下的4.97億資金已上交。截至12月31日收盤，百濟(jì)神州科創(chuàng)板股價(jià)為144.51元/股，較發(fā)行價(jià)下跌24.97%。也就說，那些打新中簽者，尚未拋出的已經(jīng)虧了1/4。

05. 30多家醫(yī)藥醫(yī)械公司赴港IPO，凱萊英H股上市首日破發(fā)年內(nèi)跌幅超17%

公開數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，2021年共有93只新股在港交所主板掛牌上市，首次公開集資額達(dá)3169億港元。其中，有54家是新經(jīng)濟(jì)公司，包括33家醫(yī)療保健及生物科技公司，在期內(nèi)香港首次公開招股集資額占比接近87%。這些醫(yī)藥公司中，多數(shù)公司目前尚未盈利，比如微創(chuàng)系的微創(chuàng)機(jī)器人（02252.HK）。國內(nèi)A股千億市值的上市公司凱萊英也加入港股IPO大軍，這是其中少有的盈利公司，其H股發(fā)行價(jià)高達(dá)388港元/股。不過，上市首日，凱萊英H股（06821.HK）平開在的IPO發(fā)行價(jià)后即破發(fā)下行，截至12月31日收盤，該股收在320港元，較IPO發(fā)行價(jià)下跌17.53%。

06.股東套現(xiàn)幾百億甚至違規(guī)減持，CXO龍頭藥明康德股價(jià)弱不禁風(fēng)

12月20日，被稱為“藥茅”的藥明康德（603259.SH），繼12月15日跌停后，再次大跌8.35%。截至當(dāng)日收盤，公司周、月、季度及半年跌幅均超過20%，上半年的漲幅幾乎全部回吐。理論上，這只曾經(jīng)的明星股已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性熊市。不過，其年度K線依舊收了紅盤，年漲幅為5.91%，只及2020年106.07%漲幅的零頭。事實(shí)上，2021年以來，藥明康德股價(jià)多次閃崩，外界一有風(fēng)吹草動(dòng)，投資者即大肆賣出。其中，一家應(yīng)該公告減持的股東甚至不告而減，大筆套現(xiàn)29億。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，出現(xiàn)這種現(xiàn)象，除了公司股價(jià)處于相對(duì)高位外，上市前入股的股東密集減持，參與增發(fā)的機(jī)構(gòu)高位出逃，也影響了中小投資者的持股信心。這也許是公司A+H股股價(jià)目前如此弱不禁風(fēng)的重要原因。

07 康美藥業(yè)處罰歷時(shí)3年終于落地，嚇壞A股獨(dú)董引爆“辭職潮”

獨(dú)立董事制度于2001年被引入中國，多年來這些獨(dú)董多被視為“花瓶”。不過，康美藥業(yè)一案的宣判或許會(huì)改變這種現(xiàn)狀。2021年11月，歷時(shí)三年的*ST康美審判終于塵埃落定。11月12日晚間，*ST康美發(fā)布公告顯示，除了實(shí)際控制人馬興田夫婦外，相關(guān)上市公司高管也背負(fù)連帶責(zé)任，合計(jì)賠償金額高達(dá)24.59億元。其中，5名獨(dú)立董事的連帶責(zé)任比例為5%或10%，對(duì)應(yīng)金額高達(dá)1.23億元或2.46億元。消息傳出，人們高度關(guān)注這些獨(dú)董的天價(jià)罰單到底該怎么償還。據(jù)了解，康美獨(dú)董近年來的稅前報(bào)酬多為12萬元/年。隨后幾天，A股市場上演獨(dú)立董事“辭職潮”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，整個(gè)11月，有43名上市公司的獨(dú)立董事辭職，創(chuàng)下近年新高。而伴隨著康美案的宣判，“董責(zé)險(xiǎn)”也隨之大賣。

08. 昔日中藥一哥炒股虧15億，云南白藥年底市值只及片仔癀一半

國內(nèi)A股上市公司中，云南白藥（000538.SZ）曾經(jīng)是名副其實(shí)的“中藥一哥”，當(dāng)初市值遠(yuǎn)超目前的中藥龍頭片仔癀。不過，三十年河?xùn)|三十年河西，截至12月31日，云南白藥總市值1342億，只及片仔癀的一半。最奇葩的事，這家中藥公司還不務(wù)正業(yè)炒起股來。10月28日，“云南白藥因炒股巨虧15億”登上了熱搜。財(cái)報(bào)顯示，前三季度公司交易性金融資產(chǎn)持有期間公允價(jià)值變動(dòng)損益為-15.55億元，也即云南白藥依靠炒股虧損了15.5億元。這兩年被業(yè)界指責(zé)“不務(wù)正業(yè)”的云南白藥，早就惹得不少股民不滿，此消息一出，云南白藥再被推上了風(fēng)口浪尖，如此下去，如不盡快改邪歸正，這家公司的市值恐怕還會(huì)往下掉。

09.上市首日大漲2934.5%的康泰醫(yī)學(xué)，股價(jià)暴跌65%業(yè)績可持續(xù)性存疑

2020年8月上市時(shí)，康泰醫(yī)學(xué)（300869.SZ）首日最大漲幅曾高達(dá)2934.5%，不少打新中簽者夢里都會(huì)笑醒。不過，從上市次日開始，這只最風(fēng)光的新股即開始了漫長的股價(jià)下跌之旅。截至12月31日，公司股價(jià)收在40.55元/股，年跌幅65.84%。作為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批上市的18家企業(yè)之一，公司主營產(chǎn)品為血氧類的醫(yī)療器械產(chǎn)品。康泰醫(yī)學(xué)的市場表現(xiàn)，也是疫情受益股的縮影，隨著疫情被控制，這類公司業(yè)績也出現(xiàn)大幅波動(dòng)。財(cái)報(bào)顯示，2021年三季度公司歸母凈利潤同比下降44%，營收下滑35%。受制于新冠疫情變化，康泰醫(yī)學(xué)業(yè)績坐上了過山車，未來公司業(yè)績?nèi)绾纬掷m(xù)，將是這類公司共同面臨的難題。

10.昔日醫(yī)藥龍頭股價(jià)接近腰斬，恒瑞醫(yī)藥轉(zhuǎn)型一年市值蒸發(fā)2687億

加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的醫(yī)藥公司，轉(zhuǎn)型過程有多痛苦，看看昔日龍頭恒瑞醫(yī)藥（600276.SH ）的股價(jià)表現(xiàn)就知道。截至12月31日收盤，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)年內(nèi)跌幅達(dá)45.31%，在227家制藥企業(yè)中，跌幅排名居前；總市值3243億，與去年相比蒸發(fā)了2687億，“市值一哥”寶座也被藥明康德奪走。在集采、營收和股價(jià)的三重壓力下，恒瑞醫(yī)藥逐漸轉(zhuǎn)變思路：一是通過變更會(huì)計(jì)政策，對(duì)研發(fā)支出資本化時(shí)點(diǎn)估計(jì)進(jìn)行變更，以此減低商業(yè)化成果的不確定性和“優(yōu)化“財(cái)務(wù)報(bào)表；二是公司開始與外界合作并引進(jìn)項(xiàng)目補(bǔ)充管線。8月份，孫飄揚(yáng)回歸恒瑞醫(yī)藥后，以前甚少License-in的恒瑞，與萬春藥業(yè)合作了“普那布林”項(xiàng)目，但是12月1日，F(xiàn)DA駁回了“普那布林”的上市申請(qǐng)。因此，恒瑞醫(yī)藥對(duì)萬春藥業(yè)的投資可能“打了水漂”。Me too時(shí)代過去，如何成為FIC，恒瑞醫(yī)藥等中國企業(yè)可能還需要很長時(shí)間摸索。