文|吳理想

來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)

此前幾年賽道股的順風(fēng)順?biāo)尮蓟鸾?jīng)理投資變得簡(jiǎn)單，只要趨勢(shì)性擁抱新能源、半導(dǎo)體或者稍早前的白酒醫(yī)藥，很大可能組合就能收獲一個(gè)不錯(cuò)的成績(jī)。但是今年以來(lái)，低估藍(lán)籌攜手資源股形成投資主線。

賽道股的崩盤(pán)讓很多公募基金經(jīng)理被套，這里面也不乏經(jīng)驗(yàn)豐富的老將，筆者關(guān)注到民生加銀基金的孫偉也是其中之一。任職將近八年的他歷經(jīng)幾輪牛熊轉(zhuǎn)換，所管理產(chǎn)品的最佳任職回報(bào)接近翻4倍，但是今年管理的所有產(chǎn)品到目前凈值回撤超過(guò)20%。

01

投資部副總監(jiān)業(yè)績(jī)難堪，新能源+半導(dǎo)體之路越行越窄

從基金公司網(wǎng)站資料來(lái)看，老將孫偉目前是公司的投資部副總監(jiān)，同時(shí)還是權(quán)益資產(chǎn)條線投資決策委員會(huì)成員。綜合的數(shù)據(jù)還是較為耀眼的：孫偉目前的現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模是130.35億元，任職期間最佳的基金回報(bào)達(dá)到了399.61%。但是今年股市整體表現(xiàn)不盡如人意，他管理的所有基金都跌落到同類(lèi)排名的后二分之一甚至后三分之一。

2018年接手的民生加銀新興成長(zhǎng)是他目前管理時(shí)間第二長(zhǎng)的基金。但從今年的表現(xiàn)看，該基金在4個(gè)半月的時(shí)間中，該基金年內(nèi)的凈值下跌約為27.27%。從大致的原因上來(lái)判斷，這只產(chǎn)品主要的配置思路就是新能源和半導(dǎo)體。去年年底，持續(xù)四個(gè)季度入重倉(cāng)前十的寧德時(shí)代，連續(xù)第二個(gè)季度成為基金的頭號(hào)重倉(cāng)股。但是該股今年明顯遭遇機(jī)構(gòu)拋售，近期又傳出受到疫情影響減產(chǎn)的消息，因此今年的走勢(shì)似乎不容樂(lè)觀。同時(shí)，新能源車(chē)的另一龍頭比亞迪也持續(xù)在重倉(cāng)股的行列，同樣可以劃歸到新能源板塊的還有重倉(cāng)股華陽(yáng)集團(tuán)。

對(duì)比分析, 或許是由于孫偉當(dāng)年出身于計(jì)算機(jī)、電子行業(yè)研究員，因此他對(duì)于半導(dǎo)體類(lèi)科技股的熱情更為高漲。12月31日時(shí)，他持有的這類(lèi)股票包括了寶信軟件、韋爾股份、兆易創(chuàng)新、北方華創(chuàng)、紫光國(guó)微、舜宇光學(xué)科技，形成了基金重倉(cāng)的第一陣營(yíng)。但是，雖然半導(dǎo)體板塊有缺芯的持續(xù)看漲邏輯支持，同樣在今年遭遇較大幅度的估值下殺，上述時(shí)間段中目前兩家公司跌幅已經(jīng)超過(guò)了40%。

雖然暫時(shí)未見(jiàn)基金一季報(bào)，但從基金年報(bào)中的字里行間，也能大致判斷出今年業(yè)績(jī)不佳的主要原因；“未來(lái)我們主要圍繞兩條主線進(jìn)行投資：1）在高質(zhì)量發(fā)展、能源轉(zhuǎn)型的大背景下，看好景氣度有望持續(xù)的科技創(chuàng)新、高端制造領(lǐng)域，包括智能汽車(chē)及零部件、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、軍工等；2）疫情反復(fù)沖擊兩年后，關(guān)注疫情受損板塊的修復(fù)機(jī)會(huì)，包括醫(yī)療健康等，并自下而上選擇商業(yè)模式清晰、可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的細(xì)分龍頭公司進(jìn)行中長(zhǎng)期投資。”至少到目前，這兩條主線都未能開(kāi)花結(jié)果。

雖然他管理的基金多為偏新興主題方向，投資有合同規(guī)定的束縛，筆者觀察他管理的全市場(chǎng)類(lèi)基金策略精選混合，同樣是半導(dǎo)體和新能源唱主角，里面攙雜了順豐、三六0、金山辦公、立訊精密，外延雖然有所拓展，但是依然是在科技成長(zhǎng)的大范疇中選擇更多細(xì)分的龍頭股。

02

基金經(jīng)理金耀亦表現(xiàn)平庸，新能源+軍工同樣遭遇現(xiàn)實(shí)教育

新能源和半導(dǎo)體的組合不甚靈光，那么新能源和軍工為主要班底的投資組合又如何呢？從結(jié)果來(lái)看，這樣的思路同樣在今年沒(méi)有施展空間，就比如民生加銀的另一位基金經(jīng)理金耀。

從公開(kāi)的數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然目前在管的基金規(guī)模不到10億元，但是他的任職期間最佳基金回報(bào)也超過(guò)了200%，同樣正在管理的四只基金今年凈值回撤全部超過(guò)了20%，這里面有三只產(chǎn)品都是他去年才開(kāi)始管理的，金耀管理時(shí)間最長(zhǎng)的是民生加銀積極成長(zhǎng)。從該基金去年四份季報(bào)重倉(cāng)股來(lái)看，他可以說(shuō)是不折不扣的新能源擁躉。

去年全年，該基金的第一大重倉(cāng)股都是寧德時(shí)代，基金經(jīng)理從二季度之后一路加倉(cāng)。不僅如此，十大重倉(cāng)股中的前半數(shù)席位都是新能源的面孔。筆者發(fā)現(xiàn)12月31日時(shí)，基金組合的前六大重倉(cāng)股都來(lái)自新能源產(chǎn)業(yè)鏈，寧王開(kāi)路，后面是隆基股份、贛鋒鋰業(yè)、比亞迪、天齊鋰業(yè)、陽(yáng)光電源，這只產(chǎn)品的新能源軍團(tuán)聲勢(shì)壯觀。

同時(shí)，基金年底重倉(cāng)的另外四只股票分別是國(guó)電南瑞、中科創(chuàng)達(dá)、西部超導(dǎo)、中航沈飛，后兩者都是軍工行業(yè)的上市公司。從全部的十只重倉(cāng)股看，2022年到目前全部下跌超過(guò)10%，跌幅排在首位的陽(yáng)光電源超過(guò)了40%。“2021年A股精彩紛呈，上證指數(shù)上漲4.8%，創(chuàng)業(yè)板指上漲12%，行業(yè)之間分化很大，本基金2021年堅(jiān)持了新能源，軍工和順周期為主要投資方向，以價(jià)值投資為基礎(chǔ)，努力發(fā)掘優(yōu)勢(shì)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，為基金凈值的增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。”這是基金經(jīng)理在年報(bào)中對(duì)運(yùn)作分析總結(jié)的只言片語(yǔ)，很有可能這一思路今年延續(xù)下來(lái)。

與孫偉和金耀比較，民生加銀基金的權(quán)益投資部總監(jiān)柳世慶業(yè)績(jī)稍好，同一時(shí)間段基本回撤都能控制在20%以內(nèi)，或許是組合中銀行和地產(chǎn)家居類(lèi)的股票拖住了下跌的步伐。不過(guò)，或許也是這類(lèi)公司在組合中占比有限的緣故，它們被賽道股的跌勢(shì)中和淹沒(méi)掉了。