文 | 潮汐商業(yè)評(píng)論

財(cái)報(bào)顯示，2021年，舍得酒業(yè)凈利潤(rùn)同比大漲114%至12.46億元，營(yíng)收增長(zhǎng)83.8%至49.69億元。而今年一季度，舍得營(yíng)收18.8億元，同比增長(zhǎng)83.25%；凈利潤(rùn)5.3億元，同比增長(zhǎng)75.75%。

對(duì)于業(yè)績(jī)大漲，舍得酒業(yè)表示，原因在于持續(xù)推進(jìn)老酒戰(zhàn)略，價(jià)格上升，渠道盈利水平上漲，經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量和質(zhì)量提升。

老李看了一眼今年舍得酒的業(yè)績(jī)，忍住了要套現(xiàn)的心。“就再信你一回吧，只是這老酒戰(zhàn)略，真這么神嗎？”

舍得酒所提到的“老酒”，就是指儲(chǔ)存時(shí)間較長(zhǎng)的白酒。一般以老酒為基酒，與不同年份的酒體勾兌后，可釀成年份酒。在年報(bào)中，舍得酒業(yè)表示，“公司從1976年開(kāi)始，將每批次最為優(yōu)質(zhì)的基酒預(yù)留一定比例，用于戰(zhàn)略?xún)?chǔ)藏。”目前，舍得酒的老酒庫(kù)存量已達(dá)12萬(wàn)噸。

2020年，舍得酒深陷被實(shí)控人占用資金的困境之中，從數(shù)據(jù)上看，2020年公司的營(yíng)業(yè)收入并沒(méi)有因?yàn)椤袄暇茟?zhàn)略”而大幅提升。

2020年12月，沱牌舍得集團(tuán)有限公司70%股權(quán)在拍賣(mài)中被上海復(fù)星集團(tuán)旗下的上市公司“豫園股份”競(jìng)得，舍得酒業(yè)的“爛攤子”終于被收拾完。

在業(yè)績(jī)大漲之后，舍得酒更是把“老酒”作為公司的主要戰(zhàn)略。在5月26日的2021年年度股東大會(huì)上，舍得酒業(yè)明確提出了：要深入打造老酒品類(lèi)第一品牌，通過(guò)舍得智慧人物、舍得老酒論壇、老酒盛宴等品牌IP建設(shè)，提升品牌影響力。

值得關(guān)注的是，今年4月21日，舍得酒業(yè)發(fā)布了《關(guān)于投資增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目的公告》，公司預(yù)計(jì)總投資70.54億元建設(shè)的增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目。建成后，預(yù)計(jì)將新增年產(chǎn)原酒約6萬(wàn)噸，新增原酒儲(chǔ)能約34.25萬(wàn)噸，年新增制曲產(chǎn)能約5萬(wàn)噸，為老酒戰(zhàn)略加速全國(guó)布局提供產(chǎn)能支撐。

從公司的營(yíng)銷(xiāo)來(lái)看，似乎真的是老酒戰(zhàn)略起了作用，但事實(shí)真的如此嗎？

其實(shí)，從營(yíng)銷(xiāo)角度來(lái)說(shuō)，“老酒”戰(zhàn)略主打差異化競(jìng)爭(zhēng)，是舍得提升品牌檔次非常高明的選擇。可是，再高明的營(yíng)銷(xiāo)如果產(chǎn)品本身不過(guò)硬，終究還是會(huì)露怯。當(dāng)前，舍得系列主打的次高端產(chǎn)品線，廠商眾多且市場(chǎng)分散，洋河、瀘州老窖、山西汾酒等都在發(fā)力，用戶(hù)僅因?yàn)槔暇凭蜁?huì)對(duì)此買(mǎi)單嗎？

從四季度的業(yè)績(jī)下滑似乎就可以證明，目前市場(chǎng)對(duì)舍得酒還遠(yuǎn)未達(dá)到信任的程度。如何打好手里“老酒”牌、夯實(shí)次高端屬性，仍是一道核心命題。

另外，從公司的可持續(xù)發(fā)展來(lái)看，舍得酒和一眾白酒企業(yè)一樣，很難突破年輕人市場(chǎng)，盡管公司這幾年也提出了年輕化、國(guó)際化戰(zhàn)略，但就在年初，公司還被誤認(rèn)為請(qǐng)楊笠做代言而遭網(wǎng)友抵制后，舍得酒股價(jià)也因此大跌。不可否認(rèn)，摸清年輕人的喜好，對(duì)于傳統(tǒng)白酒品牌來(lái)說(shuō)，并不是件容易的事。

此外，從研發(fā)投入上看，公司2021年研發(fā)費(fèi)用為3250.76萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)55.76%，但在整個(gè)白酒行業(yè)，舍得酒的研發(fā)投入只能處于中等水平。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，在168名研發(fā)人員中，僅有一人是研究生以上學(xué)歷，并且年齡在30歲以下僅有3人，這對(duì)于提升酒類(lèi)品質(zhì)和擴(kuò)大市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，都不是有效的策略。

總的來(lái)說(shuō)，盡管舍得酒業(yè)揚(yáng)長(zhǎng)避短，憑借大量老酒儲(chǔ)備喊出老酒戰(zhàn)略，打出了一記漂亮特色、差異牌。但通觀茅臺(tái)飛天、五糧液普五等一線高端品，市場(chǎng)受捧的根本還在品牌影響力。而這需要漫長(zhǎng)的歷史沉淀，絕非資本和某些利好就可以短期打造。

如若不解決這些問(wèn)題，舍得酒終究也只是表面繁榮而已。

日前，有投資者向舍得酒業(yè)提問(wèn)：“貴司股價(jià)動(dòng)不動(dòng)就大幅度波動(dòng)，緣自于二級(jí)市場(chǎng)對(duì)貴司二季度業(yè)績(jī)的擔(dān)憂(yōu)，一旦公布，不管是好是壞消息落地股價(jià)自然會(huì)平服波動(dòng)。貴司口口聲聲說(shuō)做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就是做好市值管理，這不應(yīng)該是董秘應(yīng)該有的認(rèn)知，做好市值管理不僅要做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也要重視二級(jí)市場(chǎng)股東們的關(guān)切，貴司的長(zhǎng)期主義理念也需要二級(jí)市場(chǎng)股東和貴司一起維護(hù)。” 

舍得酒業(yè)公司回復(fù)稱(chēng)，股價(jià)受宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境、投資者預(yù)期等多重因素影響，敬請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。舍得高度重視市值管理，將在做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，繼續(xù)與資本市場(chǎng)保持良好溝通，積極傳遞經(jīng)營(yíng)理念和投資價(jià)值，推動(dòng)公司價(jià)值與市值均衡發(fā)展，為投資者創(chuàng)造更好的回報(bào)。 

從舍得酒業(yè)股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，2021年12月初，股價(jià)曾處于265.50元/股的較高水平。到了2022年5月初，舍得酒業(yè)股價(jià)最低僅剩129.45元/股，慘遭腰斬。截至2022年7月26日，舍得酒業(yè)股價(jià)收?qǐng)?bào)于182.58元/股，市值為606.2億元，離高點(diǎn)相距甚遠(yuǎn)。

2022年4月22日，舍得酒業(yè)宣布了一個(gè)重大投資決定：擬出資70.5億元建設(shè)增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)工期預(yù)期為5年，建成后，其預(yù)計(jì)將新增年產(chǎn)原酒約6萬(wàn)噸，新增原酒儲(chǔ)能約34.25萬(wàn)噸，年新增制曲產(chǎn)能約5萬(wàn)噸。

這筆巨額投資項(xiàng)目將由舍得酒業(yè)自籌資金解決。

與舍得酒業(yè)2021年歸母凈利潤(rùn)12.46億元相比，增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目大約是其2021年凈利潤(rùn)的5.66倍。也就是說(shuō)，舍得酒業(yè)要拿出去年凈利潤(rùn)5倍多的資金，來(lái)支撐這個(gè)項(xiàng)目，并且是在白酒行業(yè)回落背景之下的逆勢(shì)擴(kuò)張。

根據(jù)公告，70.5億元資金，舍得酒業(yè)將以自有資金和銀行融資的方式來(lái)解決，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者致電舍得酒業(yè)董事會(huì)辦公室詢(xún)問(wèn)兩者分別占比例多少，項(xiàng)目是否會(huì)分期投建，投資是否會(huì)給公司帶來(lái)財(cái)務(wù)壓力？舍得酒業(yè)方面的人士回復(fù)，手上沒(méi)有詳細(xì)數(shù)據(jù)，以披露的公告信息為準(zhǔn)。