出品｜派財經

文｜辛有吉  編｜派公子

一邊是焦急等待港股IPO，一邊是平臺上泛濫的低俗色情和賭博性質小游戲，周鴻祎作為第一大股東的花房集團旗下花椒直播，在一個又一個休閑時刻，催動著人們的腎上腺素，誘惑著玩家們線上消費。

2022年11月30日花房集團終于開始了公開招股，截止日為2022年12月5日，擬全球發售4600萬股股票，發行價指導區間為每股2.80-3.60港元，預計將于12月12日開始交易。

此前，花房集團曾先后兩次發起IPO沖擊，首次于2021年10月25日向港交所遞表，之后在2022年4月29日再次遞表，前兩次都沒有通過上市聆訊，本次是花房集團第三次沖擊港股。值得注意的是，花房集團每次都是招股書剛過期便再次更新啟動，其急于上市的心態可見一斑。

在這份焦急背后，則是花房集團對于疫情窗口期紅利即將消失的焦慮。從萬眾矚目的直播熱潮，到線上帶貨的工具，娛樂直播早已不在風口中心，要講好資本故事，花房集團必須抓緊時機登岸，而腎上腺生意的吸金能力，無疑是其最重要的盈利保證。

01、帶顏色的直播

秀場直播，早已是被公認是最低成本的賺錢路子，同樣也是最容易滋生色情的溫床。

無論是曾經的斗魚、虎牙，還是現在的B站，但凡涉及到秀場的直播平臺，皆不能免俗。為了避嫌，上述幾家直播平臺均轉變了方向，而花房集團旗下主要平臺——花椒直播，是少數仍在堅持純娛樂直播為主的平臺，雖然已經多次遭受處罰，但其軟色情、低俗內容仍然隨處可見。

派財經嘗試以新用戶身份打開花椒App，首先被推送的是青少年模式提醒，提醒內容并無問題，但在最下方的進入選項上，卻令人難以理解，“進入青少年模式”選項的文字，與上方提醒內容所用字體、顏色均相同，而且與提醒文字行距也非常接近，很容易使人誤以為是不可點擊的提醒內容。對比之下，抖音等平臺的青少年模式選項則是用顯眼的紅色字體。

顯然，花椒直播不太希望用戶主動選擇這一選項。

進入App首頁之后，派財經還未開始觀看直播，就已經收到了平臺主播的友好招呼，比如，名為“EXE、膽小鬼”的主播直接向派財經發送了一張浴缸洗澡的腿部照片，配上了“哥哥喜歡吃櫻桃嘛”的挑逗性文字；主播“Mua溪溪”以同樣的套路發來了性感照片，并搭訕道：“我們來談談人生吧，生人也可以。”

派財經以用戶的身份選擇了其中一位名為“花汐·嬌嬌寶貝”的主播進行了解，當詢問其是否有付費的刺激內容時，“花汐·嬌嬌寶貝”給出了肯定答復，且均為自拍內容，但表示無法試看，需要用戶刷禮物才能觀看，不同級別的禮物對應著不同程度的內容。

派財經選擇了另一位名為“MUA腿寶”的主播，該主播表示贈送價值88元的玫瑰花盒，即可看到想看的“嗯嗯啊啊啊啊”內容，隨后派財經按照主播要求贈送禮物，并順利加上其微信。簡單打招呼后，對方直接發送了兩條自拍視頻，視頻中主播身穿情趣制服揉搓胸部、搔首弄姿，隱私部位均隱約可見。當派財經要求再多發幾則視頻時，對方表示需要再刷禮物才能解鎖更多視頻。

“之前在其他平臺做，來花椒已經一年多了，在這里算是做得最久的。”MUA腿寶告訴派財經，花椒的客戶相對多一些。當被問到是否可以線下約時，MUA腿寶表示可以，但價錢肯定要更高一些。

當然，除了賣色情視頻的主播，還有不少賣淫組織也在花椒上圍獵用戶。

在主動打招呼的主播中，有一類主播引起了派財經的好奇，這些主播不直播、不發送挑逗性的文字和照片，而是直接發送一串不會被系統識別的圖片數字，提示用戶添加QQ。派財經加了名為“紫微星來的天使”的主播QQ，并按照其QQ消息提醒下載注冊了名為“美約”的約炮App。

實際上，這并不是一款簡單的約炮App，注冊時需要花椒主播提供的注冊碼，進入后會有專門客服人員進行對接，而且會按照本人地理定位介紹當地資源。不過，這些資源并非免費，需要用戶繳納至少37元的會員費，獲得在線看片和進約炮群的資格，同時，客服會將本地約會女性照片發送過來讓用戶挑選。

在客服人員的引導下，派財經成為會員進入了約炮群，在群內派財經看到該群有來自全國各地的6000多人成為會員，而這個群組的編號為66，可想而知其會員之多。為了活躍群內氣氛，管理員和約炮者會經常發送色情視頻、照片，以及約炮成功的聊天紀錄等，以引誘剛入群的會員開啟接下來的約炮流程。

管理員告訴派財經，如果想繼續流程，就必須與對方共同完成三次點擊數據以激活約炮名額，“我們是數據商，需要大量數據點擊來擴展流量，你能理解吧？”客服“娟兒”表示，第一次點擊是剛剛繳納的會員費，第二次、第三次點擊就需要用戶先交預付金，金額在1000元左右，每次點擊完成后可獲得返現——20%的傭金“房費補貼”，而且完成點擊后可以將交的預付金提現。在約炮群內，有用戶墊付了1758元后，獲得了1000元左右的提現。

可以看到，雖然該App名為約炮軟件，但實際上是招嫖賣淫組織，只是換了一種套路，最終的小姐資源仍然握在客服手中，在這一流程中，約炮用戶無法直接對接異性約炮者，只能通過客服。而花椒因其流量和主播審核過于簡單的特點，則充當了對方的招嫖流量池。

實際上，此類問題在花椒平臺上早已不是什么新鮮事。因為內容涉黃，天眼查數據顯示，花椒直播和六間房至今一共被行政處罰過6次，無一例外都是因為涉黃被罰。

為了逃避處罰，花椒直播疑似專門開發了監督用戶是否錄屏的軟件功能。去年，鳳凰網財經《IPO觀察哨》在一次收集資料（錄屏）之時，主播不停的在問“誰錄屏了”，不久之后該主播賬號被封。

02、血淚控訴

色情主播雖然有傷害性，但對比起花椒直播間內的賭博性質小游戲來，還無法相提并論。

不久前，在黑貓平臺上某匿名用戶投訴花椒直播騙錢，其表示，花椒直播用一個叫“爆炸前逃跑”的游戲騙取用戶充值，之后無法提現，聯系不上客服。在官方客服回復其報警后，該用戶怒斥花椒直播為“無良企業、垃圾老板、賠錢還錢”。

那么，這究竟是怎樣一款游戲呢？

花椒直播老用戶李先生告訴派財經，自己是刷短視頻時看到了這款“星鏈計劃爆炸前逃跑”游戲的，現在仍能在平臺上搜到游戲二維碼和話題，用戶掃碼后會跳轉至游戲界面，“玩法并不難，有一架小火箭沿曲線從1倍開始快速增長，點擊逃跑就能按下注基數和逃跑倍數穩掙錢，但前提是在爆炸之前成功逃跑，游戲承諾隨時兌現用戶下單金額乘以倍數。”

但在游戲開始前，游戲平臺會要求用戶充值50元才能下注。等游戲玩過一段時間后，玩家看到自己“賺的錢”就會想提現到賬戶，此時，游戲運營方便會要求玩家再沖200元才能提現，等用戶充值后會發現依然無法提現，而游戲則會繼續誘導玩家充值250元才能提現。最終，不少用戶發現，即便充了500元，賬戶里的錢依舊取不出來，才逐漸意識到這似乎是一個騙局，而北京密境和風有限公司（花椒直播）及其關聯公司，即是該游戲的收款方。

不過，與接下來的游戲相比，上述游戲涉及的人民幣只能算小打小鬧。

11月23日，有用戶在黑貓投訴平臺投訴花椒直播中猜猜游戲是變相開賭局的殺豬盤，并血淚控訴被騙了十幾萬元錢，以致自己被“害得破產負債累累，整個人都快被逼瘋了”，在投訴中，其希望有關部門核實。

實際上，這一游戲也早已被媒體曝光過。今年4月份，“問北京”記者就曾對此展開調查，上述用戶投訴的幾款游戲新手或等級低的用戶很難接觸到，只有充值到一定額度并且有過多次打賞主播記錄的玩家才能看到游戲界面，里邊就包含了“砸金蛋”“禮物猜猜猜”“金財神”等眾多抽獎游戲。

以金財神為例，在該游戲中用戶送出一個小財神(99豆)，開出獎勵的范圍是1到28888貝殼；送出金財神(499豆)開出獎勵的范圍是1到148888貝殼；送出財神袋(999豆)，開出獎勵的范圍是1到288888貝殼。這意味著用戶花99.9元下注一次，最高可獲得2.8萬元人民幣的回報，當然也可能是0.1元的回報。只有當用戶開出的貝殼數量較多時，主播才能拿到1%-3%的提成。

“最開始我只是看直播，后來直播間里老有人說禮物可以換錢，而且還很熱心地教我怎么抽。”玩家劉小偉告訴派財經，“一開始覺得自己能贏，就迷上了這種賭的感覺，不知不覺就抽了幾萬塊錢。”在黑貓投訴平臺上，派財經看到，不少網友有著與小偉相同的經歷，被騙金額少則幾萬元，多則幾十萬。

有投訴者強烈懷疑，花椒小游戲可能進行了人為后臺遙控操作，充值進去都是同樣的套路：“剛開始會給你點甜頭，慢慢使其上癮，商家通過后臺電子遙控使其上套路怎么壓都不會中然后賠個精光。”同樣是在黑貓投訴平臺，有用戶表示：“我曾經一晚上壓同樣三種禮物九個小時一次沒拉！壓的數量也是一樣多，但卻損失人民幣25萬左右，共計損失人民幣達300多萬!人工控盤太過明顯，壓少出壓多不出！我長時間壓5種禮物 (共計六種) 每一次都會輸的精光！”

那么，花椒如此猖獗的殺豬盤，為何在經歷了眾多投訴之后仍未被取締呢？關鍵就在于花椒直播小游戲的賭博性質認定上，有律師表示，是否構成賭博，需要關注游戲資格是否是付費購買的，以及贏得的虛擬物品能否反向兌換成人民幣。

花椒直播的巧妙之處就在于此，所有玩家在游戲時都是以虛擬禮物為籌碼，這些禮物正常情況下不能反向回兌成人民幣；而且，在認定直播間是否為賭場時，需要看平臺是否有抽頭余利。但從這兩個角度來看，花椒直播的小游戲很難被認定為賭博，直播間也無法認定為賭場。

但另一個角色的出現，則讓這些小游戲在真正意義上成為了賭博，那就是收貨商。

收貨商，是花椒直播平臺上一類比較特殊的存在，其不直播，而是通過讓用戶在直播間刷禮物的方式，為用戶獲得的賭局禮物提現。今年年初，新京報記者曾約過一名“賭廳”收貨商，對方表示兌換比例為76%，也就是說10000貝殼，只能兌換價值7600貝殼的人民幣。按照要求，記者用25656貝殼購買了一些虛擬禮物在其指定的直播間送出，該中介便在微信上向記者轉賬了1949元。

由此，花椒直播間的賭博鏈條完全打通：有實力的資深用戶被簡單而有誘惑力的小游戲吸引，主播開直播間容納玩家參與并獲得提成，玩家獲得的禮物由收貨商負責變現。而且，無論是從玩法來看，還是從最終的結果來看，這一與殺豬盤極為類似的鏈條完美規避了法律風險，被套路的玩家們卻只能自己承受苦果。

03、變味兒的商業模式

2005年，9158的創始人傅政軍在一個夜總會上萌生了將秀場搬到網上的靈感，這被認為是秀場直播的源頭，事實也證明，這一模式與后來李學凌的yy一起，開辟了中國互聯網的直播時代，也確定了直播的商業模式——打賞。

十年之后，隨著移動互聯網的普及，以及虎牙、斗魚等平臺的成功，360創始人周鴻祎才姍姍來遲地投資創辦了花椒直播，彼時，平臺定位“是一個集齊超高顏值美女帥哥、熱門網紅、校花校草，有花邊新聞、明星發布會、生活趣聞等內容的手機直播社交平臺”，同時強調拒絕色情和低俗。

但秀場直播天然與色情瓜葛不斷，隨著監管趨緊，以及短視頻等平臺的崛起，以秀場為主營業務的平臺們已然暮氣沉沉，比如9158，其2022年上半年財報顯示，公司實現營業收入8480.8萬元，同比下降36.73%，歸屬母公司凈虧損3.13億元；月活用戶為183.9萬，不及2014年年中月活的兩成；而且從2018年以來，其年度營收同比增速持續下滑。

與9158同處秀場賽道的YY直播，早在2020年即已被百度收購，然而從2020年公開的數據來看，其無論是營收還是毛利都處在下滑的通道上，而且，自2021年底以來，YY直播就迎來了百度深度調整。

傅政軍多年前就曾明確表示“直播只是個銀礦”，市場遠沒想象中那么大。

然而，后來者花椒直播的境況卻完全不同。花房集團最新招股書顯示，2019年、2020年、2021年及截至2021年及2022年5月末，花房集團收入分別為28.31億元、36.83億元、46億元、18.02元及20.87億元。凈利潤分別為1.91億元、超3億元（剔除商譽減值）、3.25億元、1.78億元。

可以看到，從2019年開始，花房集團在其他對手陷入商業模式、監管收緊和域外對手的困境之時，卻逆勢在利潤端表現優異，著實令人匪夷所思。

這一情況要如何解釋？

小主播們收入低并不難理解，上文中，派財經遇到的多個推廣約炮軟件的主播，雖然名為主播，卻并不會在平臺產生收益，他們自然是零收益主播的一員；還有其他媒體報道的大量在線售賣色情視頻的主播，其交易也多在微信等其他平臺完成，因此，這部分主播自然也成了低收入主播。

更多的則是像“Mua、腿寶”一樣提供色情內容的低收入主播，“我們是團隊運行，有公司進行管理的，幾乎一整天都在線。”一旦有刷禮物者出現，成員們就會一擁而上，但即便如此也很少有大哥能給他們刷禮物，只能靠運氣；只要大哥感興趣，她們就會不斷通過色情視頻、語音、陪玩等獲取收益。

當然，這只是底層小主播們的的生存狀態。不過，正是她們與勤勤懇懇的小主播們一起構筑了花椒直播的流量基石，為平臺上頂級主播的收入帶來了可能。

花房集團招股書顯示，報告期內花房集團收益貢獻最多的主播收益分別為3470萬元、6180萬元、6230萬元及8750萬元，占收益總額1.2%、1.7%、1.4%及4.2%；來自前十大主播收益分別為2.03億元、3.37億元、4.22億元及3.63億元，占收益總額7.2%、9.1%、9.2%及17.4%。

然而，一個吊詭的現象是，2022年前5個月，花椒平臺上年付費500元以內的用戶為332.6萬，折合成年度數據的話，同比還下滑了30%。也就是說，在付費基本盤用戶大幅收縮的情況下，花椒頭部主播賺錢能力竟然絲毫不減。

這一現狀，很容易讓人聯想到沉迷殺豬盤小游戲的資深玩家們。

實際上，這一推測并非毫無根據。根據招股書，2021年和2022年前五個月，花椒每年付費500-5000元的用戶數分別為42.3萬和20.8萬，每年付費5000元以上的用戶分別為12.7萬和6.7萬，高付費用戶還在增長。

這種增長的根本原因，除了小游戲的吸引之外，很大程度上要追溯到秀場直播中“家族”這一角色。“家族”相當于經紀公司，由“家族”負責招募管理主播，給主播發放報酬，現在，花椒直播都是直接與團體入駐的家族結算。

根據平臺的規則，“家族”與平臺的分成比例與月流水任務掛鉤，月流水越高分成比例越高，比如月流水10萬元，分成比例為73%；月流水30萬，分成比例為75%；月流水100萬元，分成比例為80%。如果“家族”能完成平臺規定的月增長等任務指標，還能額外獲得3個點的獎勵，這也就意味著，“家族”只要流水夠高、夠好就能拿到最高83%的分成比例。

為拿到這一高分成，家族們除了正規打賞途徑之外，還可以自己動手刷單，而禮物來源就是小游戲玩家們手里的虛擬禮物，他們會按禮物價值的75%-78%的比例有償購買，最終再將這批禮物刷到自家直播間內，以最高比例與平臺分成。

簡單算一筆賬，玩家從小游戲贏得價值100萬元的禮物后，以76萬元的價格賣給收貨商，而收貨商將該批禮物轉賣給家族，按照平臺規則家族可得到83萬元的分成，收貨商獲得一部分差價，平臺可獲得17萬元的收益。

一頓操作下來，小游戲玩家將無用的虛擬禮物成功變現；平臺家族順利完成任務，實現最大額度分紅，而且還能小賺一筆；收貨商賺得差價；平臺則從高流水中實現“薄利多銷”，穩賺不賠。簡直是和諧四贏，只有質疑平臺暗箱操作的小游戲輸家成了大冤種。

實際上，為了維持“四贏”，花椒平臺默許了這一現狀的存在，根據玩家提供的一段與花椒平臺官方運營人員見面的錄音，該運營人員也知道平臺中“收貨商”的存在。在對話中花椒平臺官方運營人員表示：“你不是在平臺玩嘛，你不認識清清、拉拉（“收貨商”的名字）這種的嗎？你把這個禮物刷給他，他立馬就把錢給你，你連稅務的風險都沒有。”

因此，外界可以看到，當花椒付費用戶基本盤呈現縮水狀態時，平臺卻能逆勢在營收、盈利能力上都獲得雙增長，這其中收貨商們可能發揮著不小的作用。在新京報的調查中，某收貨商稱其一個月就收了2400萬元的禮物，兩年多收購虛擬禮物的流水超過1.5億元。在整個花椒平臺上，這樣的收貨商并不在少數，如果按照100位收貨商每年平均收貨7000萬元的規模來算，2021年花椒平臺將有70億元的流水和12億元的營收都是來自于刷單。

如今上市在即的花房集團，此前一直試圖為投資者們講述一個動聽的資本故事，但剝開故事的外衣，外界將發現一個關于腎上腺的故事內核，里邊有色情、有賭博，更有為上市登岸而包容一切的野心。但這樣的故事還能講多久呢？

花房集團真正的焦慮，可能正如文中提到的小游戲的名字——“爆炸前逃跑”。