世上無難事，只怕有心人！公司成功IPO上市之后，大股東所持股份的36個月限售期有沒有方法突破？答案是有！

最近，一種巧妙騰挪的方式在A股出現，并且還沒有直接違規。

“借股”騰挪大法

這種方式其實很簡單、也很隱蔽。據《中國基金報》披露出來的“汽車智能診斷龍頭”——道通科技大股東和二股東的《股份借貸協議》顯示，道通科技實際控制人李紅京與二股東李宏約定，李宏將持有的298萬股的股權按照李紅京的意愿進行減持，之后將減持款全部借給李紅京。

至于歸還方式，雙方約定，在李紅京限售股解禁后3個月，用股份償還至李宏方面；另一種方式則是直接還股票對應的價款。

那雙方為何要如此交易呢？這還要從道通科技2020年2月13日登上科創板說起，依據《招股書》，李宏的鎖定期是一年，而李紅京的鎖定期則是3年。

而查閱李宏限售期滿之后的減持記錄，公告顯示，2021年5月14日，李宏通過大宗交易方式，以均價64.66元/股的價格減持580萬股，占公司總股本的1.29%。據此計算，李宏本次減持，套現約3.75億元。而根據《中國基金報》的報道，其中至少有1.82億元在1個半月內被李宏借給了李紅京。雙方約定的歸還日期則在本月起的3個月內。

而野馬財經發現，在李宏減持之后，李紅京、鄧仁祥、王勇等道通科技高管在5月21日進行了增持，當日收盤價72.81元/股，增持的股份合計：646.91萬股。其中，李紅京增持花費了約2.4367億元。

而股東李宏減持前持有道通科技6.25%的股份，減持后還剩4.96%，恰好低于嚴格信披的5%的門檻。

此后，還能夠查到李宏在去年年底進行了減持，套現約1.4億元。

除了二股東李宏套現之外，李紅京自己也套現了不少。根據公告披露，李紅京于2023年2月至3月14日之間減持公司發行的轉債192萬張，占發行總量的15%，套現約2.39億元。減持后，李紅京仍持有公司可轉債300萬張左右，占發行總量的23.39%。

爭議“借股套現”是否違規

至于李紅京和李宏唱的這一出，究竟是不是刻意規避了36個月大股東限售期的要求，目前行業中也有2種不同看法。

上海申倫律師事務所律師夏海龍表示，如果雙方的借貸協議內容超出了單純的借貸法律關系，含有一方干預另一方股份減持等內容的話，就有規避監管的主觀故意。

“雖然現在的監管措施沒有詳細、具體的直接規定，但在金融領域越來越采取穿透式監管的整體背景下，這樣的行為有很高的違規風險，也可能被監管審查。”夏海龍律師表示。

不過，上海漢聯律師事務所宋一欣律師指出，“李紅京的限售股只能解禁后通過二級市場出售。不過其通過與李宏‘抽屜協議’的方法套現，只要李宏是解禁后在二級市場出售，那這一行為就合法。至于背后的約定，就與別人無關了。”

但香頌資本董事沈萌認為，這樣的操作不是“抽屜協議”，基本上就是一種私人之間的的融券交易，而融券交易通常被視作另類的“賣空”，從表現來看屬于投資者認為當前股價處于高位、未來大概率會下跌的體現。

而此前，道通科技就曾經出現過重要股東的違規行為。工商資料顯示，在道通科技發展初期，就曾經因為替代重要股東簽字違規，曾在2007年被深圳工商局處罰5萬元給予警告。

2019年，李紅京還在道通科技IPO期間，因醉酒駕駛涉嫌危險駕駛罪被深圳市南山區人民檢察院依法提起公訴，不過因情節輕微免予刑事處罰。

李宏和李紅京關系緊密

而故事中的“主角”——道通科技創始人、實控人李紅京為人低調，能夠查到他在公司上市之前曾經在2016年接受過一次《南方都市報》的專訪，當時他是從美國回來，準備出發去歐洲，在間隙中接受了記者的采訪，李紅京當天穿著格子襯衫和牛仔褲，更像一線技術研發人員，而不像一家擬上市公司的老板，給南都記者留下了很深的印象。

李紅京是湖南學霸，1997年，以全額獎學金赴美深造，他是在美國中斷了博士學業回國創業的，所以迄今，他的學歷仍然是畢業于美國卡內基梅隆大學工商管理學碩士學位。

李紅京向南都記者回憶，他是在2004年深圳南山區一間民房里創辦道通科技公司的，加上自己總共才3個人。“我們搬進去前，租那個民房的企業破產了，只留給我們一個舊沙發，我當時還覺得那個地方風水不好，心里不太敢進來。”

在那次專訪中，他就提到了：“為了挖到李宏，我前后去了不下20次，經常找他喝茶、吃飯。李宏加入道通之后，我分給他10%的股份。在我們公司，理念可以有沖突，但是利益必須一致。到現在，道通沒有一個核心工程師辭職出去自己創業的。”

提到轉讓李宏10%的股份，還要追溯到李紅京和妻子王淑萍的離婚。原本道通科技的100%的股份，是歸屬于李紅京夫婦的。2010年3月，李紅京與妻子王淑萍辦理離婚，雙方約定，持有道通科技的全部股權歸李紅京所有，李紅京承諾向王淑萍支付現金、交付房產予以補償，并分兩次將所持90%股權以2元價格轉讓給王淑萍，作為支付補償的履約擔保。不過王淑萍在2012年又將這90%的股權轉讓還給了李紅京。

值得注意的是，也正是在離婚同時，李紅京將所持10%股權以1元價格轉讓給了李宏。

李紅京與李宏的緊密關系，不僅體現在道通科技中同為股東，兩人還是另一家IPO公司——深圳市道通智能航空技術股份有限公司的股東。依據工商資料，李紅京持股34.23%，是實際控制人，而李宏則持股1.64%。

道通智能是一家從道通科技分拆出去的公司，是一家航拍無人機研發商，主營業務包括無人機軟硬件產品的研發、設計、生產、銷售。

關于李紅京與李宏的關系，有網友在知乎上發帖稱微妙。

公司回購

股東、高管都在“賣、賣、賣”

在重要股東減持的同時，上市公司道通科技也在2022年4月公布了回購方案，截至今年1月31日，公司已斥資1億元回購了331.59萬股，回購價格在28.34元至33.5元/股之間。截至5月26日收盤，道通科技收于29.85元/股，市值135億元。足見回購對提振股價的作用持續時間有限。

回購作用不大的一個重要原因是，在公司實施回購期間，公司的三波重要股東都在減持。

第一波是常州五星鈦信綠色股權投資基金合伙企業（有限合伙）、平陽鈦和投資管理中心（有限合伙）、溫州鈦星一號投資管理中心（有限合伙），在去年6月至12月合計減持道通科技865.76萬股，占總股本的1.92%。

上述機構均是在2017年時候通過投資進入的，三家合計投資2.26億元。另外，五星鈦信、平陽鈦和、溫州鈦星的實際控制人均為高毅輝，其分別持有道通科技1.47%、4.15%和 1.15% 的股份，合計持有道通科技6.77%股份。

高毅輝曾在道通科技的保薦機構中信證券任職多年，離任后創立北京鈦信資產管理有限公司，擔任董事長至今。目前，他也擔任道通科技的董事。

第二波減持機構是“達晨系”：達晨創瑞、達晨創泰、達晨創恒。

在2014年道通科技股份公司設立時，達晨創泰、達晨創恒、達晨創瑞分別認繳了1.8%、1.76%、1.44%的股權。達晨創豐則是在2017年第一次出現在股東名單中。

這四家公司均為深圳市達晨財智創業投資管理有限公司作為執行事務合伙人的有限合伙企業，其實控人均為電廣傳媒(000917.SZ)。

上市前，“達晨系”達晨創豐、達晨創泰、達晨創恒、達晨創瑞、達晨財信分別持有道通科技3.29%、1.68%、1.65%、1.35%、0.31%股份，合計持有道通科技8.29%股份。

值得注意的是，達晨創豐在去年10月至11月期間，已經合計減持道通科技1022.43萬股，占總股本的2.27%。

第三波則是包括李宏、鄧仁祥及周秋芒在內的公司高管股東。除了前述提到李宏從2021年起至今已經減持了價值5.15億元的股份之外。根據公告，公司董事、監事、高管鄧仁祥及周秋芒，也計劃在今年6月30日前減持不超過39.2萬股。

從Wind金融終端查詢可知， 5月15日，道通科技以32.02元/股的價格發生了四筆大宗交易，成交80萬股，合計成交金額2561.6萬元。賣方均在道通科技總部所在地——深圳的營業部交易。目前尚無信息披露這些交易是否屬于重要股東。

三波重要股東的減持，給公司回購股份提振股價的計劃做了對沖，因此，道通科技的股價和市值提振效果有限。

市值縮水7成

今年一季度業績回升

道通科技專注于汽車智能診斷、檢測分析系統及汽車電子零部件的研發、生產、銷售和服務。公司長期以來均主要向海外客戶銷售產品，在一定程度上依賴北美市場。

2022年，道通科技順應汽車行業數字化、新能源化和智能化的發展趨勢，加速集團戰略轉型，聚焦新能源核心業務。

不過受充電樁新業務的市場推廣及研發費用增加等因素的影響，道通科技2022年的經營數據并不太好看。

財報顯示，2022年道通科技營業收入22.66億元，同比增加 0.53%；凈利潤1.02億元，同比下降76.74%。

同期，道通科技經營活動產生的現金流量凈額為-3.83億元，較去年同期減少164.42%。其在財報中解釋這主要是為應對新能源業務擴增，增加采購備貨、人員投入、營銷費用等支出導致。

不過去年一整年的布局也在2023年收到了成效，今年一季度，道通科技營業收入7.06億元，同比增長37.56%；凈利潤0.72 億元，同比增長13.69%。此外，公司一季度經營活動現金流凈額為1.4億元，同比增長177.44%。

總體來看，道通科技呈現出積極迅猛的發展態勢，數字能源板塊已發展出極速充電技術、領先能源管理、AI 智能充電、高互通性四大核心技術。

國信證券、廣發證券、天風證券等也都給出買入評級，天風證券還在研報中表示，“道通科技2023Q1扣非歸母凈利潤實現高增，業績拐點開始顯現。我們認為，隨著新能源產品規模化放量，2023年公司利潤有望高增。”

來源：wind

不過二級市場方面，道通科技的股價自2021年開始出現了大幅度下滑。截至5月29日，道通科技報收29.33元/股，總市值132.53億元，較2021年的高點縮水近70%。

2021年4月，李紅京以19億美元（約合人民幣134億元）財富位列《2021福布斯全球億萬富豪榜》第1664名。2022年，李紅京的財富縮水至12億美元（約合人民幣85億元），排名降至2324位。

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