出品｜派財經(jīng)

文｜何平

近日，汪小菲、張?zhí)m母子再次引來熱議，這次不是因?yàn)榇骃，是源于麻六記的上市傳聞。10月末，據(jù)彭博社引述消息人士報道，內(nèi)地酸辣粉連鎖店“麻六記”或最早于明年在香港上市，目前正與招銀國際及華泰證券合作IPO事宜。報道稱，麻六記持續(xù)快速擴(kuò)張，有關(guān)IPO規(guī)模和公司估值等細(xì)節(jié)尚未確定，有關(guān)商討正在進(jìn)行中，尚未就IPO計劃作出最終決定。對此，張?zhí)m回應(yīng)表示，“還沒有。”張?zhí)m并沒有全盤否認(rèn)此事，這意味著麻六記上市消息并非空穴來風(fēng)。

1、麻六記上市，為圓張?zhí)m上市夢

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，麻六記這家公司與張?zhí)m的關(guān)聯(lián)并不大，更像是汪小菲挑起了大梁。

張?zhí)m此前在接受第一財經(jīng)采訪時曾表示，“目前麻六記并未上市，小菲就和我說，十年后帶我去上市敲鐘。其實(shí)這是他為了圓我一個上市夢，因?yàn)槲乙恢闭J(rèn)為應(yīng)該有一家規(guī)模化品牌化的中餐上市公司，要有一家百年老店?！?

天眼查顯示，麻六記屬于北京麻六記餐飲管理有限公司，公司成立于2020年8月，注冊資本800萬元，主要從事餐飲管理、酒店管理、軟件開發(fā)、銷售食品等業(yè)務(wù)，汪小菲擔(dān)任董事一職，而一位名為宋娜的自然人，持有高達(dá)64%股份，而北京食通達(dá)科技發(fā)展有限公司持有余下36%股份，汪小菲則是后者的董事長。

（天眼查APP截圖）

此外，汪小菲于北京麻六記餐飲管理公司旗下還成立了一個北京麻六記酒店管理公司作為北京麻六記酒店的運(yùn)營總公司，目前已經(jīng)成立了5個酒店公司及酒店分店，并且在太原和青島成立了酒店管理公司。綜合看來，麻六記分為了餐飲和酒店兩條業(yè)務(wù)線。

不過當(dāng)前來說，餐飲依舊是麻六記的主要營收來源。

據(jù)深網(wǎng)報道，麻六記現(xiàn)在是合伙人制，與老一輩創(chuàng)業(yè)時以創(chuàng)始人為主導(dǎo)的公司不同，麻六記從廚師長到店長，都要參與投資。汪小菲主要負(fù)責(zé)前期創(chuàng)業(yè)的資金以及后期企業(yè)系統(tǒng)和財務(wù)體系的搭建。

在麻六記的日常管理中，主要由麻六記CEO安勇和汪小菲負(fù)責(zé)，李萍負(fù)責(zé)廚政、產(chǎn)品研發(fā)等，楊洋則主要負(fù)責(zé)營運(yùn)。張?zhí)m和麻六記管理團(tuán)隊(duì)雖然沒有直接關(guān)聯(lián)，但回望麻六記的成功出圈，離不開張?zhí)m的努力。

此前安勇在接受媒體采訪時表示，張?zhí)m是麻六記最重要的帶貨達(dá)人，也是麻六記的引路人?！疤m姐是一個特別熱情的人，也富有活力，對麻六記產(chǎn)品的宣傳以及直播帶貨，可以說是不遺余力?！?

2、借助“汪小菲大S離婚”熱，張?zhí)m賣力帶貨出圈

麻六記的誕生多少帶點(diǎn)情懷主義。2000年，張?zhí)m在國貿(mào)開出了第一家俏江南。時隔21年后，2021年麻六記在北京國貿(mào)開出了第一家線下門店，定位在人均150元左右的大眾消費(fèi)市場，麻六記的菜品主要以傳統(tǒng)川菜為主，招牌菜如毛血旺、水煮魚、麻婆豆腐、老媽蹄花湯等。

麻六記開業(yè)起初的運(yùn)營策略是，借助明星效應(yīng)，吸引消費(fèi)者打卡，進(jìn)而成為一家“網(wǎng)紅餐廳”。

恰逢疫情的爆發(fā)，是機(jī)緣也是巧合。張?zhí)m開始在其抖音賬號開啟了直播帶貨之路，直播間掛售的產(chǎn)品主要以麻六記預(yù)制菜和速食產(chǎn)品。

據(jù)媒體報道，張?zhí)m在那段時間基本都是每天直播10小時，甚至12個小時。她表示：“疫情之下，餐飲門店還是受到影響，所以要線上線下并行，自己能做的就是為麻六記線上帶貨?！?

但起初直播間內(nèi)人數(shù)寥寥無幾，追溯其走紅的經(jīng)歷，還要?dú)w功于汪小菲和大S離婚糾紛帶來的流量密碼。

去年11月末，汪小菲和大S因?yàn)殡x婚糾紛頻上熱搜。汪小菲和大S在微博上因?yàn)椤霸?30萬贍養(yǎng)費(fèi)、7000元電費(fèi)、200萬床墊”隔空打口水戰(zhàn)，連續(xù)五天霸榜微博熱搜。

在連續(xù)熱搜之下，張?zhí)m抓準(zhǔn)時機(jī)在直播間瘋狂營銷賣貨。在“床墊事件”熱搜后，張?zhí)m躺在直播間自家床墊上直播；“天價賬單”事件中，張?zhí)m現(xiàn)身直播間模仿大S現(xiàn)任具俊曄夜店打碟，并賣起了綠茶、鹵蛋和“軟飯”；“交易孩子探視權(quán)”事件中，張?zhí)m在直播中回應(yīng)并拒絕，展現(xiàn)出溫情奶奶的一面。

張?zhí)m直播間內(nèi)以麻六記酸辣粉為代表的產(chǎn)品銷售額狂飆。自2022年11月21日起，跟隨著熱度張?zhí)m直播間的銷售業(yè)績也跟著水漲船高。

灰豚數(shù)據(jù)顯示，11月21日至30日十天內(nèi)帶貨累計超過1億元，翻了一百倍。11月24日，其直播間銷售額達(dá)到峰值，當(dāng)天帶貨總額近2500萬。張?zhí)m的“俏生活”抖音賬號的熱度在短短幾日內(nèi)新增粉絲超過400萬，一度超越東方甄選，登上抖音帶貨總榜、食遍天下榜單的首位。

當(dāng)前，麻六記走火直播間已經(jīng)將近一年，根據(jù)麻六記天貓旗艦店和抖音官方店鋪顯示，銷量最高的依舊是麻六記酸辣粉，分別銷量高達(dá)3萬+、382.7萬，此外還有麻六記綿陽米粉、小黃魚和蘿卜干等熱銷單品。

（左：麻六記天貓旗艦店 右：麻六記抖音官方店鋪）

據(jù)悉，線上渠道收入已經(jīng)成為了麻六記的主要營收來源。安勇在接受媒體采訪時表示，麻六記目前線上業(yè)務(wù)營收為線下業(yè)務(wù)營收的2-3倍左右，此前直播帶貨月度銷售額曾突破上億元，其中單日銷售額甚至曾超過千萬元。

就麻六記線下門店來看，麻六記在全國開出了29家門店，其中北京門店數(shù)量最多，共有15家；其次是上海4家，成都和濟(jì)南各2家；廣州、天津等城市亦有門店。有消息稱，麻六記的單店投資為200-300萬元，回本周期約為8-12個月。從單店投資和客單價、翻臺率等方面看，麻六記的平均單店年收入可達(dá)到600-800萬元。以此來測算，麻六記29家門店平均年收入約為1.7億-2.3億元。

在保證線下門店堂食服務(wù)質(zhì)量不變的情況下，麻六記還增加了外賣業(yè)務(wù)。“線上業(yè)務(wù)對線下門店能夠起到一定的引流作用?！甭榱浀木€下渠道除了在全國地區(qū)范圍內(nèi)拓展線下門店，還著手鋪設(shè)了線下商超渠道，據(jù)悉目前，麻六記已成立專門的部門負(fù)責(zé)零售渠道，并進(jìn)入沃爾瑪超市、7-Eleven便利店和Today等。

2022年5月，汪小菲也曾在微博上表示，麻六記是一家食品公司，并不僅是線下連鎖餐飲店。

3、背在張?zhí)m母子身上的“俏江南”陰影

事實(shí)上，麻六記的線下門店和線上品牌是分開運(yùn)營的。主做線下門店的是麻六記餐飲，而負(fù)責(zé)線上預(yù)制菜品牌的是食通達(dá)。

值得一提的是，食通達(dá)的董事之一曾玉是為俏江南引入鼎輝創(chuàng)投的中間人，因此外部也有一些質(zhì)疑的言論稱麻六記會不會重走俏江南的老路。

在俏江南發(fā)展的鼎盛時期，張?zhí)m曾在2008年與鼎暉簽訂了增資協(xié)議。這份協(xié)議暗藏玄機(jī)，不僅注明了交易完成后各自股權(quán)比例，鼎暉出資2億元占有俏江南10.53%的股權(quán)，張?zhí)m占股85.66%保持著俏江南第一大股東的地位，其余股權(quán)則由員工持股和個人股東持有。此外，鼎暉為了讓自己的投資收益有保障，在協(xié)議中附加了對賭條款。

對賭協(xié)議的條款之一是，俏江南在4年內(nèi)必須上市。如果俏江南不能在2012年成功上市，張?zhí)m必須要回購鼎暉持有的俏江南10.53%的股權(quán)，同時還要支付給鼎暉出資的2億元每年20%的年化收益。條款二是，鼎暉擁有領(lǐng)售權(quán)和優(yōu)先清算權(quán)。

這份對賭協(xié)議保證了鼎暉的投資不會有損失，也解決了張?zhí)m的資金缺口。有了資本助力俏江南巔峰時期一年?duì)I收做到了10億。這一切，自2012年俏江南上市失敗開始戛然而止，俏江南提供的財務(wù)數(shù)據(jù)無法能證明其真實(shí)的營收情況。隨后張?zhí)m又向H股發(fā)起了上市沖擊，但最終也以失敗告終。

張?zhí)m最終因?yàn)闊o法履行2億元回購鼎暉持有股權(quán)，以及每年20%年華收益，共計4億元。最終被國際私募基金公司CVC以3億美金收購，收購部分包括鼎暉持有的10.53%俏江南的股權(quán)和張?zhí)m持有的72.17%江南的股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，持?2.7%的CVC成俏江南第一大股東。

這場收購也讓張?zhí)m至今感慨，她將CVC稱之為“海外金融流氓”，起因是CVC采用了杠桿支付的方式，最終僅以6000萬美元自有資金完成收購，其余2.4億元是通過債券募集和銀行融資方式獲得的，而抵押物就是交易當(dāng)中的俏江南股權(quán)。

在CVC宣布收購俏江南后一年，CVC與張?zhí)m就雙方的協(xié)議和義務(wù)問題糾纏不下。2014年，張?zhí)m辭去俏江南董事長、法人職務(wù)，正式退出俏江南。

有了俏江南的先前教訓(xùn)，麻六記在業(yè)務(wù)發(fā)展上變得十分謹(jǐn)慎，汪小菲曾對外解釋稱，不刻意追求上市，不急于擴(kuò)張，要把單店利潤做到最大化。據(jù)悉，為了增長其翻臺率，麻六記將食材成本抬高到比俏江南多出十多個點(diǎn)。

汪小菲曾在媒體采訪中表示，自己其實(shí)有接觸過幾位投資人，但投資人上來就問能不能復(fù)制門店、建立中央廚房。

不過，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析稱，如今的麻六記之所以能被資本看好更多是因?yàn)橘u得好的預(yù)制菜品牌。

4、蹭上“預(yù)制菜”熱度的麻六記

靠著線上爆火的麻六記，帶給消費(fèi)者的普遍印象是，熱銷的酸辣粉和預(yù)制菜。如今在麻六記線下餐廳里，也開始出現(xiàn)類似的預(yù)制菜餐品。

曾有用戶發(fā)出質(zhì)疑稱，麻六記線下餐廳是否使用預(yù)制菜，對此汪小菲曾對回應(yīng)表示，麻六記所有線下店的菜品均是線下采購烹飪而成，并非預(yù)制菜。

預(yù)制菜在疫情這兩年發(fā)展飛速。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2022年中國預(yù)制菜市場規(guī)模為4196億元，預(yù)計2026年規(guī)模將達(dá)10720億。據(jù)《2023 中國中式餐飲白皮書》統(tǒng)計，預(yù)制菜消費(fèi)者一、二線城市居多，45%以上消費(fèi)者分布于一線城市，接近 20%分布于二線城市。說明經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)、時間成本越高的地區(qū)，預(yù)制菜越繁榮。

2022年，預(yù)制菜概念在資本市場被炒得火熱。據(jù)初步統(tǒng)計，目前A股市場預(yù)制菜相關(guān)概念股有95家，總市值超過1.4萬億元。聞訊而來的不僅有前瑞幸創(chuàng)始人陸正耀，還有趣店老板羅敏，以及“核酸大王”張核子，近期專注于在家火鍋和燒烤產(chǎn)品的鍋圈食匯更是成功登錄港股成為了“預(yù)制菜第一股”，當(dāng)前市值超160億港元。

鍋圈的成功上市一定程度上給了麻六記IPO一些信心。但就麻六記目前的主營收入線上預(yù)制菜品牌來看，競爭力仍不夠強(qiáng)大。

目前，麻六記預(yù)制菜主要走的是貼牌代工的輕資產(chǎn)模式——自研配方、調(diào)料再交給預(yù)制菜工廠進(jìn)行加工生成訂單。此前張?zhí)m曾表示，因?yàn)榻ㄔ旃S成本非常高，所以“大公司都是租流水線”。雖然麻六記酸辣粉是租的流水線，但是“材料、配方以及流水線上的工人都是麻六記自己的人”。

給麻六記打工的代工廠之一阿寬食品在今年3月再次發(fā)起了A股上市沖擊，于今年6月更新了招股書，至今依舊未果。

阿寬食品代工的正是麻六記銷量第一的“酸辣粉”。根據(jù)阿寬食品招股書顯示，2022年上半年，阿寬食品為前五大客戶的定制銷售金額為6308.75萬元，占總營收的比重為10.33%。其中，阿寬食品為麻六記貼牌所產(chǎn)生的收入分別為1592.87萬元。

麻六記借此成為了阿寬食品該報告期內(nèi)的第二大定制銷售客戶，占同期阿寬食品定制銷售總收入的比重為18.96%，排在李子柒、來伊份、百草味等網(wǎng)紅品牌之前，僅次于三只松鼠的21.34%。

值得一提的是在飛速發(fā)展過程中，預(yù)制菜也遇到了一些食品安全問題。2023年2月，江蘇省消保委發(fā)布的《預(yù)制菜消費(fèi)調(diào)查報告》顯示，超八成消費(fèi)者表示購買預(yù)制菜時遇到了食材不新鮮、菜品變質(zhì)腐敗、包裝破損、過期等問題。

麻六記的代工廠阿寬食品也頻發(fā)食品安全問題。在今年中國食品安全報發(fā)布的《3.15特別報道｜10款熱銷酸辣粉測評》一文中，阿寬食品代工的麻六記酸辣粉、李子柒酸辣粉均被點(diǎn)名，產(chǎn)品被檢測出來不但使用的原料不全是其宣傳的純紅薯粉，而且添加了銨明礬。經(jīng)過添加銨明礬的粉條不僅增加了光澤和彈性，吃起來更筋道，還能實(shí)現(xiàn)久煮不爛的效果。

根據(jù)該報道指出，過量攝入銨明礬影響人體對鐵、鈣等成分的吸收，導(dǎo)致骨質(zhì)疏松、貧血，甚至影響神經(jīng)細(xì)胞的發(fā)育。如果在大腦中產(chǎn)生沉積，容易引起老年癡呆、記憶力減退、智力下降等情況。

對于麻六記來說，前期代工模式可以通過營銷加成迅速將品牌推出圈，然而長期來看，品牌還需要有自己的護(hù)城河，自建工廠將成為必然趨勢。

作為“網(wǎng)紅”消費(fèi)品牌，麻六記需要思考的是如何在瘋狂收割流量后，持續(xù)做到長紅。