一、宏觀行業(yè)

券商行業(yè)并購整合有望進(jìn)入加速期

1)當(dāng)前國內(nèi)券商行業(yè)整體盈利水平、資本實(shí)力較海外成熟市場差距較大，國內(nèi)頭部券商與海外一流投行依然存在較大發(fā)展空間，且國內(nèi)券商業(yè)務(wù)同質(zhì)化較高。2)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對券商實(shí)力提出了更多、更高的要求，券商發(fā)展需要規(guī)模擴(kuò)張作為支撐。3)在當(dāng)前監(jiān)管鼓勵(lì)券商資本節(jié)約型發(fā)展以及監(jiān)管對行業(yè)良性整合予以支持的背景下，外延并購或?qū)⒊蔀槿桃?guī)模擴(kuò)張的主要途徑，預(yù)計(jì)2024年證券行業(yè)有望出現(xiàn)新的收并購案例。美國大型證券公司發(fā)展歷程表明，并購重組對證券公司業(yè)務(wù)多元化以及競爭實(shí)力的增強(qiáng)起著重要作用。1)本土券商可借鑒高盛在FICC 業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)的擴(kuò)張經(jīng)驗(yàn)，收購成熟的業(yè)務(wù)平臺在未來幫助拓展業(yè)務(wù)。2)本土券商可參考摩根士丹利通過不斷收并購補(bǔ)足自身業(yè)務(wù)短板的經(jīng)驗(yàn)，通過收購業(yè)務(wù)互補(bǔ)券商實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理全渠道覆蓋。3)本土券商可借鑒中信證券提升整體規(guī)模的戰(zhàn)略，通過并購擴(kuò)大業(yè)務(wù)區(qū)域覆蓋度，提升業(yè)務(wù)收入市場份額。

17部門聯(lián)合印發(fā)“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計(jì)劃

1月4日消息，國家數(shù)據(jù)局會同科技部、工業(yè)和信息化部、中國科學(xué)院、國家文物局等17部門聯(lián)合印發(fā)《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計(jì)劃（2024—2026年）》?！缎袆佑?jì)劃》選取工業(yè)制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、商貿(mào)流通、交通運(yùn)輸、金融服務(wù)、科技創(chuàng)新、文化旅游、醫(yī)療健康、應(yīng)急管理、氣象服務(wù)、城市治理、綠色低碳等12個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域，推動發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)，釋放數(shù)據(jù)要素價(jià)值?！缎袆佑?jì)劃》提出，到2026年底，打造300個(gè)以上示范性強(qiáng)、顯示度高、帶動性廣的典型應(yīng)用場景，涌現(xiàn)出一批成效明顯的數(shù)據(jù)要素應(yīng)用示范地區(qū)，培育一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、成長性好的數(shù)據(jù)商和第三方專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，形成相對完善的數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量效益明顯提升，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)年均增速超過20%，場內(nèi)交易與場外交易協(xié)調(diào)發(fā)展，數(shù)據(jù)交易規(guī)模倍增，推動數(shù)據(jù)要素價(jià)值創(chuàng)造的新業(yè)態(tài)成為經(jīng)濟(jì)增長新動力。

集運(yùn)市場將繼續(xù)面臨供需失衡的格局

市場人士普遍認(rèn)為，從基本面的角度來看，紅海事件對基本面僅是短期擾動，現(xiàn)貨價(jià)格和盤面價(jià)格已經(jīng)較為充分地反映了紅海事件的影響，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲不存在長期動力。數(shù)據(jù)顯示，2023年前11個(gè)月，新船交付量已達(dá)到181萬TEU，較2022年底時(shí)的運(yùn)力增長約7%，11月閑置運(yùn)力小幅提升。另一方面，在需求端，歐洲經(jīng)濟(jì)仍然在反復(fù)筑底中，需求未見顯著提升，支持運(yùn)價(jià)上漲動力仍然不足。申銀萬國期貨航運(yùn)分析師柴玉榮說，“從中長期的視角來看，2023年集裝箱運(yùn)力供給增速為7.8%，預(yù)計(jì)2024年集裝箱船運(yùn)力供給將繼續(xù)以超7%的速度增長，歐洲今年1月1日起將航運(yùn)碳排放納入歐盟碳排放權(quán)交易體系計(jì)劃中，預(yù)計(jì)最多能吸收新增運(yùn)力的1%-2%，供給仍相對過剩。而在需求方面，歐央行最新對2024年GDP的增速預(yù)測為0.8%，克拉克森對2024年集運(yùn)需求預(yù)測增速為3.6%，預(yù)計(jì)需求難有效回升，集運(yùn)市場將繼續(xù)面臨供需失衡的格局?！?

二、公司

多家國有大行股價(jià)迎來“開門紅”

進(jìn)入2024年，多家國有大行股價(jià)迎來“開門紅”。截至1月4日收盤，6家國有大行A股均錄得上漲，其中，農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH）報(bào)收3.77元，漲1.34%，總市值達(dá)到1.32萬億元，盤中一度漲至3.78元，創(chuàng)下自2010年A股上市以來最高價(jià)。1月5日，在國有大行走出一波開年行情后，多家股份行及地方城農(nóng)商行也相繼迎來大漲。截至午間收盤，瑞豐銀行、中信銀行、蘇州銀行漲幅分別為8.84%、4.97%、3.82%，國有大行中，僅農(nóng)業(yè)銀行微跌0.27%，其余5家也均錄得上漲。作為“高股息、高分紅”的代表，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行A股在2023年漲幅均超25%，其中，中國銀行2023年漲幅為33.99%，位居42家A股上市銀行之首。展望后市，多家券商投資機(jī)構(gòu)看好銀行股的投資價(jià)值。平安證券研報(bào)指出，銀行股作為能夠提供穩(wěn)健分紅的高股息品種，在無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行的階段其類固收配置價(jià)值同樣值得關(guān)注。

恒立實(shí)業(yè)涉嫌虛構(gòu)業(yè)務(wù)

作為國內(nèi)汽車空調(diào)行業(yè)的首家上市公司，恒立實(shí)業(yè)曾多次瀕臨退市，還曾遭遇過地產(chǎn)、水泥和煤炭等多次資產(chǎn)重組失敗。這家扣非凈利潤連續(xù)20年為負(fù)值、連續(xù)8年凈資產(chǎn)為負(fù)值且最近12年內(nèi)每股凈資產(chǎn)均低于1元的“不死鳥”公司，背后究竟隱藏著多少不為人知的秘密？公開信息顯示，2017年以來，恒立實(shí)業(yè)先后成立新的業(yè)務(wù)平臺陸續(xù)開展國債逆回購等投資業(yè)務(wù)和有色金屬、煤炭和乙二醇等大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)，公司的營收規(guī)模迅速從不足6000萬元飆升至兩三億元，凈利潤也連續(xù)四年沒有發(fā)生虧損，終于成功地保住岌岌可危的上市地位。然而，中國證券報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2018年以來長達(dá)近6年的時(shí)間里，恒立實(shí)業(yè)涉嫌通過虛構(gòu)營收占比8成左右的大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)和委托加工業(yè)務(wù)來維持其上市地位，相關(guān)業(yè)務(wù)的供應(yīng)商與客戶之間疑似存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，大量業(yè)務(wù)往來明顯不具有商業(yè)合理性。

三星加入晶圓代工廠降價(jià)搶單大軍

據(jù)臺灣經(jīng)濟(jì)日報(bào)最新報(bào)道，業(yè)內(nèi)消息稱，三星已下調(diào)2024年第一季度晶圓代工報(bào)價(jià)，以爭取客戶投片，拉高產(chǎn)能利用率，下調(diào)幅度為5%-15%，涵蓋各種制程。三星還表示有進(jìn)一步讓價(jià)的空間，可根據(jù)訂單量提供更優(yōu)惠的價(jià)格。此前報(bào)道稱，晶圓代工成熟制程廠商面臨產(chǎn)能利用率六成保衛(wèi)戰(zhàn)，臺面上僅臺積電價(jià)格仍堅(jiān)挺，其他廠商幾乎無一幸免。聯(lián)電、世界先進(jìn)及力積電等臺系代工廠已針對IC設(shè)計(jì)，提出“多元化”讓利接單新模式，今年首季不再守價(jià)。韓媒去年11月底報(bào)道，韓國8英寸晶圓代工行業(yè)迎來降價(jià)潮，F(xiàn)abless公司正在要求晶圓代工廠降價(jià)，一些公司已收到10%的降價(jià)。業(yè)界人士分析，三星這波降價(jià)，主要是考慮到當(dāng)下需求沒預(yù)期好，另一方面要靠降價(jià)搶臺積電先進(jìn)制程客戶，同時(shí)，也會對聯(lián)電、世界先進(jìn)等同行形成壓力。當(dāng)下，全球消費(fèi)電子景氣尚未好轉(zhuǎn)，車用芯片市場也不再“一枝獨(dú)秀”。全球晶圓代工廠訂單疲弱，加上晶圓廠庫存偏高，晶圓代工價(jià)格看跌態(tài)勢確立。

三、基金

復(fù)盤2023：主動基金跑輸指數(shù)基金是均值回歸

1月4日，銀華基金發(fā)布了知名基金經(jīng)理李曉星給投資者的一封信。在信中，李曉星詳細(xì)復(fù)盤了2023年的市場表現(xiàn)。

他表示，2023年對于資本市場的參與者來說，可能是比2022年更為困難的一年。外部環(huán)境的變化，賺錢效應(yīng)的減弱，使得市場信心不強(qiáng)，整個(gè)A股處于存量博弈的狀態(tài)中。傳統(tǒng)意義上的龍頭白馬股表現(xiàn)不佳，市場更為看重當(dāng)期的利潤，而不相信未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)，成長股的估值持續(xù)下壓，偏防御的高股息和偏主題的微盤股的強(qiáng)勢貫穿了全年。

李曉星說，2022年和2023年連續(xù)兩年主動權(quán)益基金的中位數(shù)沒有跑贏中證800的中位數(shù)，市場對于主動投資的質(zhì)疑也是越來越多。在過去的二十年當(dāng)中，絕大部分的年份，主動基金是跑贏指數(shù)基金的，同時(shí)累計(jì)的超額收益也不少。隨著市場參與者越來越成熟，主動基金的超額也有可能逐步下降，但李曉星認(rèn)為，2022、2023連續(xù)兩年的跑輸，更多的是在對2019—2021年大幅超額收益的均值回歸。主動權(quán)益的超額一般是出現(xiàn)在大的行業(yè)盈利周期向上的階段，比如2013年—2015年的TMT，2017年—2020年的消費(fèi)升級和2020年—2022年的新能源。

2004年初基金發(fā)行“債強(qiáng)股弱”

新年伊始，基金發(fā)行市場上依然延續(xù)“債券基金占優(yōu)，權(quán)益基金遇冷”的態(tài)勢。

Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，正在發(fā)行的122只新基金中，有近四成是偏債基金，不少基金公司也將債基作為年初的重點(diǎn)新品進(jìn)行推介。回看2023年基金發(fā)行數(shù)據(jù)，債券型基金發(fā)行份額占新發(fā)基金的比例高達(dá)71.26%，為過去10年中的最高，而股票型基金和混合型基金發(fā)行份額合計(jì)占比僅25%左右，“債強(qiáng)股弱”特征相當(dāng)顯著。發(fā)行端的強(qiáng)弱取決于基金業(yè)績表現(xiàn)。在過去一年權(quán)益市場震蕩的環(huán)境中，債券基金是少有的資產(chǎn)“避風(fēng)港”之一。銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，長期純債債券型基金2023年平均凈值增長率達(dá)3.79%，普通債券型基金（可投轉(zhuǎn)債）2023年平均凈值增長率為3.67%。

對于今年債券市場的預(yù)期，機(jī)構(gòu)普遍抱有一份“平常心”。

Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，相比業(yè)績表現(xiàn)出色的債券基金，公募“固收+”產(chǎn)品2023年整體業(yè)績艱難收平，為-0.02%。在這種情況下，今年發(fā)行的債券基金新品以轉(zhuǎn)債為彈性資產(chǎn)的策略開始活躍。比如在部分即將發(fā)行的債基新品材料中，明確了“固收倉位80%至100%，其中轉(zhuǎn)債倉位0至20%”“周期上行時(shí)通過轉(zhuǎn)債獲利，周期下行時(shí)通過純債獲利”等目標(biāo)。

業(yè)內(nèi)人士表示，除了用好轉(zhuǎn)債“攻守兼?zhèn)洹钡奶刭|(zhì)外，其配置價(jià)值也值得關(guān)注。“轉(zhuǎn)債指數(shù)目前已經(jīng)回到了偏底部區(qū)間的位置，未來修復(fù)趨勢依舊可期?！?