出品｜公司研究室基金組

文｜曲奇

近期A股市場顯著回暖，人工智能、半導體、人形機器人相關的硬科技、高端制造板塊表現更是亮眼。隨著中報披露，硬科技的業績又進一步支撐了股價上漲，也助推了一批重倉硬科技和先進制造基金的凈值上行。

據Wind統計，截至9月1日，規模在10億以上、近3個月收益率超過50%的偏股混合型（Wind分類）基金數量有26只。其中，現任基金經理管理年限在10年以上的只有12位，廣發基金李巍就是其中之一，他是在硬科技、高端制造深耕多年且擅長挖掘個股的投資人。

從投研經驗和歷史業績看，李巍是市場上少有的“雙十”基金經理，近14年來，他在廣發制造業精選（A類：270028，C類：010023）的累計任職回報達到588.98%，年化回報14.82%。近一年來看，廣發制造業精選的回報達到78.87%，跑贏業績基準超15個百分點，同樣優于同類多數基金。（數據來源：Wind，截至9月1日）

從投資體系看，無論是管理全市場基金還是行業主題基金，李巍的持倉都呈現出鮮明的“中場思維”特征——注重全局、攻守兼備，會通過行業配置、個股配比等來把握持倉的結構。同時，他也是一位長期價值主義投資者，以長期持有為主、交易增厚為輔，分享企業的長期成長收益。

歷經三輪牛熊

年化收益近15%

最近一個月，A股市場行情如火如荼，上證指數不斷刷新近十年新高。與此同時，市場仍呈現結構分化特征，科技領域的表現尤為突出，AI、機器人及半導體等賽道相關主題基金的漲幅顯著。

在此背景下，相關基金表現亮眼。以廣發制造業精選為例，這只制造主題基金覆蓋軍工、AI基礎設施、新能源、消費電子等多個細分行業，近三個月漲幅居前。

廣發制造業精選的基金經理李巍，是一位歷經多輪牛熊考驗的“長跑型”選手。據Wind統計，自其2011年9月20日開始管理至今年9月1日的近14年里，該基金A類份額的累計收益率達588.98%，年化回報14.82%，超越業績基準423.46%。

圖：廣發制造業精選A近一年業績走勢圖

數據來源：Wind，截至2025.09.01，歷史業績不代表未來表現，市場有風險，投資須謹慎

這樣的業績，放在全市場里面是什么樣的水平呢？

如果將條件限定為：成立時間在10年以上且年化回報率超10%，這樣的主動權益類基金不超過400只。

如果將標準再提高一下，成立時間在13年以上且年化回報率超14%，滿足這個條件的主動權益基金僅有30只。

在這30只基金中，基金主要管理人自成立以來未發生過變動的就只剩下3只，分別是廣發制造業精選A、富國天惠、摩根新興動力A。

上述這組數據至少給我們三點啟示：

其一，長期復利的力量是巨大的，廣發制造業精選的凈值在14年里實現了5.8倍的增長；

其二，長期維持高回報是極其困難的，年化收益每提高一個點都會篩掉一批基金；

最重要的是，基金經理的穩定性更是稀缺中的稀缺，在多變的市場環境中，管理人的穩定性無比珍貴。

憑借超過14年的投資經驗及代表作年化回報超14%的業績，李巍既是業內少有的“雙十”老將，也是大制造主題中“壓艙石”級別的基金經理。

攻防一體、均衡制勝

“中場思維”掌控節奏

李巍是一名足球愛好者，他最喜歡踢的位置是中場。中場球員是足球場上攻防轉換的樞紐，也可以在一定程度上掌控比賽節奏。

在投資中，李巍也采用了“中場球員”的全局思維，靈活調整組合的“攻防狀態”，避免極端配置，增強策略的持續性和適應性。

從廣發制造業精選的配置變化可以看到，雖然主題基金的行業投資范圍有一定約束，但還是可以從細分行業的切換觀察到李巍對于攻防節奏的把握。

例如，去年“9·24”行情啟動前，市場仍處于熊市階段。雖然政策從產業層面為經濟提供支撐，但有效需求依然不足，因而紅利類資產、全球定價的資源品和出海鏈表現居前，國內定價的商品和偏內需行業表現居后。

在此背景下，李巍注重組合的防守性，廣發制造業精選在上半年主要增持了供給結構好、外需占比高的行業的配置，如機械、有色金屬，減少了主要依賴內需和產能富裕類行業的暴露，如電力設備及新能源。

數據來源：Wind

步入2024年四季度，隨著宏觀政策組合拳的效果顯現，市場對中國經濟及中國資產的信心均明顯改善。因此，李巍增加了AI基礎設施、半導體設備等方面的配置，電子行業配比顯著提升，組合結構處于進攻狀態，這也使得廣發制造業精選在今年DeepSeek和人形機器人引領的AI行情中取得了不錯的表現。

從行業配比來看，李巍對單一行業的配置最多也就是30%，多數情況下很少超過20%。這種均衡且分散的配置策略，有效降低了組合對單一板塊的依賴，增強基金在不同市場環境中的適應能力。

另外，從重倉持股的市盈率變化中，也可以看出這種攻防節奏的調整。

自2021年末到2024年二季度末，廣發制造業精選重倉股的加權平均市盈率逐漸降低；尤其是在2023年末到2024年二季度末期間，平均市盈率均低于同類基金均值。

去年“9·24”行情之后，在強力的政策刺激下，市場風險偏好提升。廣發制造業精選持股的加權平均市盈率開始提升，到2024年末，已由最低點20.99提升至27.38，2025年二季度末再度提升至31.15。

圖：廣發制造業精選全部持股的加權平均市盈率

數據來源：Wind、基金定期報告

持倉市盈率的變化表明，李巍會結合市場的風險偏好，適時適度地調整組合持倉。當市場風險偏好提升時，他會增加組合的進攻性，抬高市盈率。

年初的“DeepSeek時刻”以來，那些具備全球競爭力、技術壁壘高、能夠實現國產替代的“硬科技”公司獲得了更多資金的關注。得益提前布局，廣發制造業精選展現出較強的進攻性，其年內收益率達46.93%，相比業績基準的超額收益達到19.41%。（數據來源：Wind，截至9月1日）

擅長挖掘成長股

兼顧行業β和個股α

廣發制造業精選的超額收益，既源于行業配置，也來自李巍出色的選股能力。

在選股方法上，2018年之前，他更關注企業成長性及管理層能力；2018年之后，則更加注重從產業趨勢、行業周期、商業模式、競爭格局及增長穩定性等維度評估企業的長期價值。

以人工智能革命為例，隨著國內外科技巨頭加大AI資本開支，上游算力基礎設施需求激增。若將英偉達的GPU芯片視為AI的“大腦”，那么新易盛所生產的光模塊，則是連接這些“大腦”的“超級神經”或“高速公路”。

自2024年四季度起，廣發制造業精選連續三個季度重倉新易盛，2025年至今新易盛漲幅超過330%。

圖：新易盛日線走勢圖（2024.2至今）及廣發制造業精選重倉區間（2024Q4至今）

在人工智能產業鏈，李巍捕捉到的另一只股票是液冷領域的英維克。

隨著AI算力的高速發展，傳統的風冷技術已經無法滿足高密度算力中心的散熱需求，市場需求由風冷向液冷轉變。

2024年四季度，李巍開始重倉液冷領域的龍頭企業——英維克，并在2025年一季度和二季度不斷加倉，較好地捕捉到了英維克的主升浪行情。2024年三季度末至今，英維克股價漲幅超過260%。

圖：英維克日線走勢圖（2024.2至今）及李巍重倉區間（2024Q4至今）

李巍對新易盛和英維克兩只個股的挖掘和把握，體現出他既能洞察產業長期趨勢，又能精準鎖定產業鏈中價值最高、競爭格局最優的環節，并及時掌握行業的技術變革，通過精選基本面扎實、競爭優勢明確的龍頭企業，將行業的β收益轉化為顯著的個股α。

在操作層面，李巍以長期持有為主，同時也會適度把握交易性機會。

例如，廣發制造業精選已連續40個季度重倉欣旺達、連續19個季度重倉菲利華、連續15個季度重倉立訊精密。這三家企業分別代表鋰電池模組、國產石英材料、消費電子領域的龍頭地位，體現了李巍對新能源、半導體和消費電子長期前景的看好。

以欣旺達為例，廣發制造業精選自2015年三季度開始大筆買入，使其成為第一大重倉股。期間，李巍通過適時的調倉來增厚持有收益。例如，2017年底開始，李巍連續幾個季度加倉；到2018年年中，欣旺達股價調整到一個歷史低點；隨后欣旺達股價開始回升，李巍于低位加倉獲得了不錯的收益。

不過，雖然2022年欣旺達開始轉為下跌，但李巍仍然對欣旺達有所增持，隨后才開始連續減持。或許他對于賣點的把握還有待提升，但瑕不掩瑜，這個案例說明，他既能通過長期持有分享企業成長收益，也能輔以交易手段提升收益。

圖：欣旺達月線走勢圖（2012年10月至今）

總體而言，李巍聚焦于制造業中具備核心競爭力的企業，輔之以宏觀預判下的波段操作，使其投資風格融合價值與成長，適合追求長期穩健增值的投資者。

結語

伴隨股票市場回暖，主動權益類基金重回聚光燈下。統計數據顯示，超三分之一的主動權益類基金業績創出新高，還有多只基金年內收益實現翻倍。

然而，股市中有一句老話：“一年三倍易，三年一倍難。” 

雖然牛市中能夠實現短期高回報者不在少數，但一年三倍的業績往往帶有一定的隨機性與偶然性。要想在三年、五年、十年甚至更長的周期中持續跑贏市場，則必須依靠完善的投資體系與方法論作為支撐。

作為一位歷經近15年考驗的投資老將，李巍所管理的廣發制造業精選（A類：270028，C類：010023），不僅是制造業主題基金中的績優產品，也是長期主義投資理念的有力詮釋。

對于個人投資者而言，將其作為組合配置的一部分，有機會分享中國制造業升級所帶來的持續紅利。