撤回IPO申請(qǐng)并不稀奇，但“4天連撤3個(gè)IPO”，卻并不常見。

近期，國(guó)金證券保薦的晶華電子撤回IPO申請(qǐng)，短短4天時(shí)間，這已經(jīng)是國(guó)金證券撤回的第3起保薦的IPO項(xiàng)目。如此短期高頻的撤回，也引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

值得注意的是，2023年，國(guó)金證券IPO終止項(xiàng)目達(dá)到11個(gè)，其中上交所5個(gè)、深交所6個(gè)。2022年以來，國(guó)金證券保薦上市的新股中，4只新股在上市首日破發(fā)。珠城科技上市首日破發(fā)。珠城科技上市首日破發(fā)超18％，遠(yuǎn)航精密、柏星龍、唯科科技在首日破發(fā)超6％。

國(guó)金證券，究竟是咋了？

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4天連撤3個(gè)IPO，國(guó)金證券在慌什么？

3月12日，深交所披露了國(guó)金證券保薦的晶華電子撤回上市的申請(qǐng)。如果只是一家公司，可能還不能引起市場(chǎng)的關(guān)注，但如果是3家，結(jié)果就不同了。

事實(shí)上，從3月9日 ~12日，短短 4 天內(nèi)，國(guó)金證券已經(jīng)連續(xù)撤回 3 家企業(yè)的 IPO 申請(qǐng)，分別為億聯(lián)無限、晶華電子、里伍銅業(yè)。其中，億聯(lián)無限、晶華電子從創(chuàng)業(yè)板撤回，里伍銅業(yè)從深主板撤回。

短短4天連撤3個(gè)IPO申請(qǐng)，這也讓外界對(duì)國(guó)金證券的保薦質(zhì)量產(chǎn)生懷疑。

就近期撤回的三家IPO來說，確實(shí)存在不少問題：

億聯(lián)無限，近8年來未取得新發(fā)明專利，卻打算將1.19 億元募集資金用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，而且還在流動(dòng)性較為緊張時(shí)堅(jiān)持進(jìn)行分紅，引起監(jiān)管關(guān)注。

晶華電子，則在賬面 1.1 億元貨幣資金的情況下，還通過募資補(bǔ)充流動(dòng)資金 1 億元，且也因大額分紅等問題受到監(jiān)管層的關(guān)注。在首輪問詢結(jié)束后匆匆撤回IPO申請(qǐng)；

里伍銅業(yè)，長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月對(duì)首輪問詢“已讀不回”，然后選擇撤回申請(qǐng)。

時(shí)間線稍稍拉長(zhǎng)到一月，國(guó)金證券保薦的南麟電子也在監(jiān)管問詢其業(yè)績(jī)真實(shí)性和可持續(xù)性后，也撤回了上市申請(qǐng)。也就是說，今年以來，國(guó)金證券共保薦 11 家，共撤回 4 項(xiàng) IPO 項(xiàng)目，撤否率達(dá) 36.36%。其中，億聯(lián)無限、晶華電子、南麟電子，均屬技術(shù)硬件與設(shè)備行業(yè)。

而在2023年，國(guó)金證券IPO終止項(xiàng)目達(dá)到11個(gè)，其中2家被否，9家主動(dòng)撤回，撤否率達(dá)到 17.46%。無獨(dú)有偶，這些終止IPO項(xiàng)目也存在著大大小小的問題。有項(xiàng)目被質(zhì)疑“帶病闖關(guān)”，有項(xiàng)目財(cái)務(wù)造假陷入輿論漩渦，也反映出執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在的問題。

此外，國(guó)金證券近幾年保薦成功上市的股票，在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)也讓人一言難盡。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，國(guó)金證券保薦上市的新股主要有45只（包括聯(lián)席保薦），其中4只新股在上市首日破發(fā)，均發(fā)生在2022年。珠城科技上市首日破發(fā)超18%，遠(yuǎn)航精密、柏星龍、唯科科技在首日破發(fā)超6%。

值得注意的是，去年年底，國(guó)金證券此前保薦的羅普特，被廈門證監(jiān)局一紙?zhí)幜P書揭露出連續(xù)三年財(cái)務(wù)造假，時(shí)間貫穿了IPO全程，拿下7000萬保薦費(fèi)，卻全然“未察覺”財(cái)務(wù)造假的國(guó)金證券，也因此深陷輿論的漩渦。

但對(duì)外界對(duì)于國(guó)金證券保薦執(zhí)業(yè)質(zhì)量的質(zhì)疑，國(guó)金證券卻對(duì)媒體表示：“IPO 項(xiàng)目撤回原因復(fù)雜多樣，不應(yīng)將項(xiàng)目撤否簡(jiǎn)單等同于保薦執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題。”

盡管國(guó)金證券對(duì)外界質(zhì)疑其保薦執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題予以否認(rèn)，但這并沒有打消外界對(duì)國(guó)金證券的質(zhì)疑。而在中證協(xié)發(fā)布的 2023 年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)里，國(guó)金證券在內(nèi)的等8 家券商的評(píng)級(jí)，從 2022 年的A類下降為 B 類。

02

投行、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)承壓

除了評(píng)級(jí)下降、被質(zhì)疑保薦執(zhí)業(yè)質(zhì)量之外，國(guó)金證券的投行、經(jīng)紀(jì)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)也正面臨挑戰(zhàn)。

國(guó)金證券整體上雖然并不是頭部券商，但其投行業(yè)務(wù)在行業(yè)中卻是金字塔頂端的，其 IPO 承銷數(shù)量可以躋身券商投行前十，2023 全年以 12 家排名第 8。

2020-2022 年，國(guó)金證券投行業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為 17.02 億元、18.1 億元、16.66 億元，營(yíng)收占比分別為，29.69%、25.4%、27.48%；利潤(rùn)分別為 5.86 億元、4.66 億元、4.09 億元。

但在2023 年，全面注冊(cè)制下，IPO成本驟降，國(guó)金證券的投行業(yè)務(wù)也突遭“變臉”。2023 年上半年，其投行業(yè)務(wù)收入 5.49 億元，同比下降 15.09%；利潤(rùn) 0.59 億元，同比下降 63.12 億元；營(yíng)收占比降到 20% 以下，為 16.5%。

不僅如此，國(guó)金證券營(yíng)收主要來源的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，也在市場(chǎng)影響下降。據(jù)《中國(guó)基金報(bào)》報(bào)道，2023年上半年資本市場(chǎng)股基交易量同比下降，傭金等相關(guān)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受拖累，疊加券商金融產(chǎn)品代銷壓力增大，導(dǎo)致行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)整體下滑明顯。在此環(huán)境下，國(guó)金證券2023年上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入 11.12 億元，同比下降 3.02%；利潤(rùn) 8.12 億元，同比下降 1.16%。

投行、經(jīng)紀(jì)兩大業(yè)務(wù)承壓，也讓國(guó)金證券的現(xiàn)金流顯現(xiàn)出壓力。財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，國(guó)金證券的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為 -10.76 億元，同比減少 122.56 億元；當(dāng)年前三季度，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流則為 -68.66 億元，同比減少 111.85 億元。

而今年，有“券商屠夫”之稱的新任證監(jiān)會(huì)主席吳清上任后，多次強(qiáng)調(diào)“ 嚴(yán)把入口，企業(yè) IPO 上市絕不能以‘圈錢’為目的，更不允許造假、欺詐上市 ”，這無疑是給券商們一記“當(dāng)頭棒喝”。

截至 3 月 19 日，今年以來滬深北交易所已經(jīng)有 73 家擬上市企業(yè)主動(dòng) " 撤單 "，有保薦人的首發(fā)項(xiàng)目主動(dòng)撤回已達(dá)到 9 家。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期IPO排隊(duì)企業(yè)批量撤回，主要是監(jiān)管層對(duì)全流程監(jiān)管執(zhí)法的重視程度持續(xù)提升，部分“帶病闖關(guān)”的企業(yè)及其保薦券商“望而卻步”。

在此背景下，保薦執(zhí)業(yè)質(zhì)量頻頻被質(zhì)疑，投行、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)承壓的國(guó)金證券，可謂是壓力山大啊。