5月27日，中國公募基金行業迎來一場管理費的靜默革命。包括天弘品質價值混合(A類024435 C類024436)在內的首批16只新模式浮動管理費率基金，僅耗時7個交易日，就火速開啟發售。

監管機構打破常規審批流程背后，折射出其推動公募基金行業回歸“受人之托、代客理財”本源的堅定決心，也是權益市場在長期收益優勢與政策紅利共振下的主動求變。

“此次費率改革并非簡單的讓利之舉，而是旨在重塑管理人與持有人的利益共同體。”天弘基金表示。傳統基金“旱澇保收”的管理費收取模式，始終是橫亙在基金公司與投資者之間的隱形信任壁壘，通過將管理費與基金業績深度捆綁，倒逼基金公司回歸主動管理本源。

正因如此，首批浮動管理費率基金管理人均主動選擇進行全市場均衡投資，并由績優權益投研老將擔綱管理，其中天弘基金派出權益投資部總經理賈騰親自掛帥。

打破信任壁壘，與投資者共享權益紅利

在政策的暖風吹拂下，資本市場正悄然經歷著一場變革。自2024年9月24日以來，國家不斷出臺各類穩定資本市場的重磅政策，市場交易重新回到活躍狀態，各類指數表現更為夯實。

以2024年9月24日和2025年5月7日中國人民銀行、金融監管總局、證監會聯合召開的兩次重磅新聞發布會為例，兩次發布會分別聚焦“金融支持經濟高質量發展”和“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”，彰顯了國家對維護資本市場穩定的決心。證監會主席吳清更是在2025年5月7日的發布會上明確表示“有條件、有信心、有能力實現中國股市穩定健康發展”。

在政策的有力推動下，即使面臨極端的貿易關稅風波，近期A股市場整體表現依然堅挺。這背后是市場信心的逐步恢復與投資者對資本市場未來的樂觀預期。

與此同時，盡管主動權益基金在過去取得了較為亮眼的歷史業績回報，但投資者普遍存在的追漲殺跌、短期頻繁申贖等操作習慣，客觀上影響了其充分獲取基金投資實際收益的效果。

以萬得偏股混合型基金為例，Wind數據顯示，截至5月26日，過去20年萬得偏股混合型基金指數累計漲幅達862.48%，區間年化收益率達12.35%。

恰逢當下權益市場投資環境企穩，投資者的市場參與熱情較高，證監會適時印發《推動公募基金高質量發展行動方案》，明確提出，“引入浮動管理費收入模式，讓基金產品的管理費率更多由業績表現決定，讓產品業績直接反映在基金公司收入中，建立風險共擔、收益共享機制”，通過“利益綁定”倒逼基金公司聚焦投研本質，發揮主動權益基金的長期收益優勢，打破長久以來投資者對基金公司的隱形信任壁壘。

而包括天弘品質價值混合在內的首批16只掛鉤業績基準的浮動管理費率基金，能夠破例快速發行，正是對政策窗口期的精準卡位。

浮動管理費率，架起一座利益共享橋梁

長期以來，傳統主動權益基金“旱澇保收”的固定費率模式備受投資者詬病。浮動管理費率機制不僅將基金管理人的收入與投資者收益同頻共振，更是行業生態的重構。

以天弘品質價值混合為例，該基金是市場上首批采用“支點階梯浮動管理費率”的主動權益產品，管理費率與投資者持有時間、持有收益掛鉤，在基金管理人與投資者之間架起一座利益共享的橋梁。

具體而言，如果投資者持有單筆基金份額不足一年，管理費為基準檔1.2%/年。當投資者持有單筆基金份額滿一年后，若贖回該基金份額時年化超額收益率(扣除超額管理費后)達6%以上且收益為正時，收取1.5%/年的升檔管理費；若贖回該基金份額時年化收益率(扣除超額管理費后)低于業績基準3%及以上，則僅收取0.6%/年的降檔管理費；其余與業績基準年化收益偏離不大的情況，均按照1.2%/年收取基準檔管理費。

此外，天弘品質價值混合還首次將費率細化至“單客戶、單份額”維度，即根據每個投資者、每筆基金份額的持有時間和持有期間的年化收益率進行分檔收費，對基金公司的精細化運營能力和主動權益投資管理能力提出了更高要求。

值得一提的是，天弘基金及基金經理團隊也積極響應《推動公募基金高質量發展行動方案》中“推動基金公司從重規模向重投資者回報轉型”的要求，將對天弘品質價值混合進行1000萬元以上的跟投，實現與持有人的利益深度綁定。

全市場主動投資，均衡配置能力是關鍵

從產品投向和業績比較基準選用上看，為了讓投資者擁有更好的持有體驗，避免單行業或賽道巨幅波動導致基金凈值波動過大，此次發行的首批16只浮動管理費率產品，無一例外都是全市場選股基金。

于是，“均衡”策略成為各家基金公司的共同選擇。

例如，天弘品質價值混合將業績比較基準設定為：滬深300指數收益率×60%+中證港股通綜合指數收益率(經匯率估值調整)×20%+中債綜合指數收益率×20%，涵蓋了A股、港股和債券投資。如此寬泛的投資范圍，側面要求基金經理具備良好的跨資產的超額收益創造能力。

而天弘品質價值混合的擬任基金經理賈騰，正是一位擁有10年證券從業經驗、超5年基金管理經驗的資深均衡型基金經理，現任天弘基金權益投資部總經理。

賈騰的投資風格以質量價值為導向，擅長構建多元、均衡的投資組合。其投資能力圈廣泛，涉及轉債、利率及股票等多種資產，對于宏觀、金融、周期、互聯網、消費、制造等行業也均有深入研究。

他在以現金流為王的深度研究基礎上，將傳統的深度價值投資進階到質量價值投資，同時將HI(人類智慧)主觀經驗與AI量化科技深度融合，形成了一套邏輯自洽的質量價值投資體系。

在具體選股上，賈騰通過精細拆解企業自由現金流，規避估值泡沫陷阱，專注于挖掘現金流折現價值顯著高于市價的核心資產。他聚焦于具備良好商業模式、突出競爭優勢、進取企業家精神和完善公司治理的高質量標的，在估值安全邊際與資產質量間尋求平衡，力爭構建“均衡但不平庸”的持倉結構。

憑借優異的跨資產配置能力，由賈騰過往管理的代表作產品，任職期間在不同市場環境下，曾展現出不俗的超額收益獲取能力。基金定期報告顯示，截至2024年6月30日，賈騰于2019年2月21日至2024年9月19日管理的偏股混合型B基金曾創造出2020-2022年連續3年獲得9%以上超額收益的亮眼表現；在2019年2月28日至2024年9月19日管理的二級債基C基金近五年超額收益達60.13%；在2020年12月10日至2024年9月19日管理的港股通指數增強D基金近三年累計超額收益達31.74%。

隨著首批浮動管理費率基金的發行，公募基金行業將翻開嶄新的一頁，邁向更加注重投資者回報的新時代。而對于廣大投資者而言，這場投資變革帶來的，不僅是產品選擇的豐富，更是投資體驗的全新升級與對未來財富增長的更多期待。

數據來源：基金定期報告，截至2024.12.31。偏股混合型B基金成立于2011年05月17日，成立以來近5個完整會計年度產品業績及比較基準為2020年35.88%(21.45%)、2021年15.50%(-2.62%)、2022年-0.45%(-15.64%)、2023年-14.82%(-7.65%)、2024年-1.10%(13.4560)；業績比較基準：滬深300指數收益率*75%+上證國債指數收益率*25%。業績數據來源于基金定期報告。偏股混合型B基金歷任基金經理：姜培正(2011年05月17日~2015年06月05日)、方維(2012年12月31日~2015年07月20日)、倪權生(2015年05月11日~2017年07月19日)、唐樺(2015年07月22日~2019年02月26日)、賈騰(2019年02月21日~2024年09月19日)、胡羿(2024年09月11日至今)。二級債基C基金成立于2018年08月28日，成立以來近5個完整會計年度產品業績及比較基準為2020年23.87%(5.26%)、2021年31.42%(1.01%)、2022年-5.96%(-4.31%)、2023年-9.22%(-0.96%)、2024年1.65%(7.65%)；業績比較基準：中債總指數(全價)收益率*80%+滬深300指數收益率*20%。業績數據來源于基金定期報告。二級債基C基金歷任基金經理：查曉磊(2018年08月28日~2019年08月30日)、周錦程(2018年08月28日~2022年09月29日)、賈騰(2019年02月28日~2024年09月19日)、陳亞芳(2020年10月29日~2024年07月18日)、趙柳燕(2024年09月09日至今)、劉新正(2024年09月11日至今)。偏股混合型Q基金成立于2017年12月29日，成立以來近5個完整會計年度產品業績及比較基準為2020年52.32%(27.02%)、2021年-5.50%(-12.75%)、2022年-11.66%(-15.68)、2023年-17.20%(-13.84)、2024年0.18%(11.72%)；業績比較基準：中證內地消費主題指數收益率*50%+恒生指數收益率*50%。業績數據來源于基金定期報告。偏股混合型Q基金歷任基金經理：劉宏達(2017年12月29日~2020年12月15日)、倪權生(2017年12月29日~2019年08月23日)、賈騰(2019年07月31日~2024年09月19日)、劉新正(2021年06月18日~2024年09月11日)、胡羿(2024年09月11日至今)。偏股混合型H基金成立于2019年06月27日，成立以來近5個完整會計年度產品業績及比較基準為2020年51.06%(-1.97%)、2021年-14.53(-10.37%)、2022年-20.80%(-10.94%)、2023年-15.24%(-10.10%)、2024年13.26%(13.61%)；業績比較基準：恒生指數收益率*75%+人民幣銀行活期存款利率(稅后)*25%。業績數據來源于基金定期報告。偏股混合型H基金歷任基金經理：劉宏達(2019年06月27日~2020年12月15日)、賈騰(2020年12月02日~2024年09月19日)、劉煒(2021年06月02日~2022年09月21日)、劉新正(2024年09月11日至今)。港股通指數增強D基金成立于2019年10月30日，成立以來近5個完整會計年度產品業績及比較基準為2020年-9.89%(-16.35%)、2021年24.41%(-5.23%)、2022年-8.00%(-20.66%)、2023年-11.08%(-14.20%)、2024年8.28%(11.42%)；業績比較基準：中華交易服務預期高股息指數收益率*95%+銀行活期存款利率(稅后)*5%。業績數據來源于基金定期報告。港股通指數增強D基金歷任基金經理：查曉磊(2019年10月30日~2022年01月13日)、劉宏達(2019年10月30日~2020年12月15日)、王劍(2019年10月30日~2020年12月07日)、賈騰(2020年12月10日~2024日09月19日)、胡羿(2024年09月11日至今)。偏股混合型E基金成立于2021年04月16日，成立以來近5個完整會計年度產品業績及比較基準為2022年9.33%(-15.05%)、2023年-16.36%(9.24%)、2024年-3.71%(-14.32%)；業績比較基準：滬深300指數收益率*50%+恒生指數收益率*30%+中債綜合指數收益率*20%。業績數據來源于基金定期報告。偏股混合型E基金歷任基金經理：賈騰(2021年04月16日~2024年09月19日)、劉新正(2024年09月11日至今)。本基金的管理費由固定管理費、或有管理費和超額管理費組成，其中或有管理費和超額管理費取決于每筆基金份額的持有期限和持有期間年化收益率水平，因此投資者在認購/申購/轉入本基金時無法預先確定該筆基金份額適用的管理費水平。本基金采用浮動管理費的收費模式，不代表基金管理人對基金收益的保證。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本觀點僅代表當時觀點，今后可能發生改變，僅供參考，不構成任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。基金經理過往業績不代表未來收益，基金經理管理的其他基金的過往業績不構成對本基金業績表現的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者在進行投資前請仔細閱讀基金的《基金合同》《招募說明書》等法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。如基金投資港股通標的股票，還需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

(責任編輯：譚夢桐)

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