出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

近日，中醫醫療服務提供商問止中醫于再度向港交所遞表，繼續沖擊“AI中醫第一股”。

問止中醫由80后創始人成立，公司全職醫師團隊的平均年齡僅為28歲，在AI的輔助下進行問診治療。

AI在提升醫療效率的同時，能否彌補年輕化團隊經驗不足的問題，成為外界關注的焦點。

80后創始人沖刺港股IPO

問止中醫成立于2018年，正值“互聯網+醫療健康”快速發展和國家大力支持中醫藥振興的時期。

公司創始人是崔祥瑞，今年僅37歲，本科畢業于中山大學生命科學學院，2018年在斯坦福大學獲得工商管理碩士學位。

在大學期間，崔祥瑞曾自修過中醫。在斯坦福求學期間，崔祥瑞還做過醫療健康領域投資與咨詢，他發現中醫的典籍資料浩如煙海，但卻沒有人做系統的、整體的歸納整理。

于是崔祥瑞萌生了做超級“中醫大腦”的想法，希望打造一個科技化的中樞引擎，囊括自古以來中醫所有的臨床知識。

2018年，崔祥瑞與林大棟、張南雄聯合創立了問止中醫。問止中醫自主開發出中醫人工智能輔助診療系統——中醫大腦。

中醫大腦旨在解決中醫醫療服務行業的主要痛點，如嚴重依賴稀缺高級中醫師的個人經驗，以及診斷流程的標準化程度有限。

問止中醫成立以來共完成5輪融資，累計募資約1.6億元人民幣，投資方包括藍馳創投、真格基金、聚利基金等知名機構。最近一輪的投后估值為2.56億美元。

IPO前，崔祥瑞持股43.41%，為公司實控人，擔任董事會主席、首席執行官。林大棟持股7.87%，是公司首席醫療官，張南雄僅持股0.19%，為公司非執行董事，主要負責向董事會提供意見。藍馳創投以20.55%的持股比例成為最大機構投資者，真格基金與聚利基金分別持股3.06%和2.34%。

此外，崔祥瑞通過協議控制張南雄旗下公司的投票權，合計持有43.60%的投票權。

2024年市場份額下滑

問止中醫的業務主要分為中醫醫療服務、中醫生活產品（包括多種養生產品、在線錄播課程及書籍）以及中醫大腦訂閱服務三大板塊。

其中，問止中醫的主要營收來自中醫醫療服務，該業務包括預診準備、人工智能輔助臨床問診、中醫處方、開藥及煎藥服務。中醫生活產品以養生茶、膏方為主；AI訂閱服務僅覆蓋少數B端客戶，尚未形成規模效應。

2022年到2024年，問止中醫的營收由6220萬元增加至2.36億元；2025年前5個月，公司營收約1億元，同比增幅11.7%。

收入結構上，問止中醫主要收入來自醫療服務，2022年到2024年該板塊業務營收占比連續3年超過80%，2024年占比達到89.6%。

成立至今，問止中醫尚未盈利。2022年到2024年及2025年前5月，問止中醫累計虧損約4.37億元。其中2023年虧損1.93億元，超過當年收入1.89億元。

在市場份額上，灼識咨詢報告顯示，以人工智能輔助的收入計算，問止中醫是中國內地最大的人工智能輔助的中醫醫療服務提供商，2023年及2024年市場份額分別為1.5%與1.3%。

不過，問止中醫的競爭對手不僅包括眾多公立中醫醫院和中醫領域的服務商，還有平安好醫生、阿里健康等互聯網醫療巨頭。在這樣的競爭環境下，問止中醫領先的市場地位并非不穩固。

全職醫師平均年齡不到30歲

按傳統觀念，中醫是一個“越來越吃香”的職業。不過，問止中醫的醫生團隊較為年輕。

根據招股書，2024年末，全國共有約有76萬名中醫師，其中高級中醫師的占比不到5%。“雖然初級及青年中醫師的比例相對較高，但彼等通常需要多年豐富的臨床經驗及培訓才能成為有經驗的專家，能夠獨立處理復雜的醫療病例。”

不過，問止中醫似乎對青年中醫師青睞有加。

截至2025年5月末，問止中醫擁有93名全職醫師，其平均年齡為28歲，大多是應屆中醫學碩士畢業生。

此外，公司醫療團隊負責人陳志耿年僅32歲，在加入問止中醫前也沒有一線臨床從醫經驗，僅在高校擔任講師和研究員，在入職9個月后即被任命為醫療部主任，負責中醫醫療服務的全面管理和醫師培訓。

這樣一個平均年齡不到30歲的醫生團隊，是在“中醫大腦”輔助下去治療癌癥、心臟病等醫學尚未完全攻克的疑難重癥。

問止中醫的“AI+醫療”的模式，固然能彌補年輕醫師經驗的不足，但也引發了患者對其診療質量和安全性的深層擔憂。

問止中醫業務中“純中醫治療癌重癥”的宣傳表述，也引發了社會各界的廣泛質疑。

問止中醫在招股書中表示，“以專有的中醫大腦作為技術基礎，致力于憑借人工智能，提高中醫治療的療效，突破癌重癥治療瓶頸，解決疑難癥治療問題及振興中醫。”

此前據《中國經營報》報道，一位賀女士的父親曾在問止中醫就診，其中一位醫生還曾在治療時表示，“癌癥一般連治3個療程（3個月一療程）能治好”。

最終賀女士的父親去世，賀女士認為問止中醫耽誤了其父的治療。

在AI與傳統中醫融合的浪潮下，問止中醫以“中醫大腦”為核心，提升了效率，但不足30歲的醫生團隊，其經驗能否靠AI彌補，也頗值得擔憂。