年前，生物識(shí)別設(shè)備及相關(guān)軟件提供商熵基科技股份有限公司（“熵基科技”）遞交注冊(cè)，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，瑞銀集團(tuán)為其獨(dú)家保薦人。

資料來源：熵基科技招股說明書。

據(jù)熵基科技招股說明書顯示，此次IPO擬募集資金13億元，其中：2.5億元用于塘廈生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，4.4億元用于混合生物識(shí)別物聯(lián)網(wǎng)智能化產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目，1.74億元用于美國(guó)制造工廠建設(shè)項(xiàng)目，1.82億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，剩余2.68億元用于全球營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

資料來源：熵基科技招股說明書。

據(jù)公開資料顯示，熵基科技是一家以生物識(shí)別為核心技術(shù)，專業(yè)提供智慧身份核驗(yàn)、智慧出入口管理、智慧辦公產(chǎn)品及解決方案的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，主要致力于將指紋、人臉、靜脈、虹膜等生物識(shí)別核心技術(shù)與計(jì)算機(jī)視覺、射頻、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)相融合，向商業(yè)、交通、金融、教育、醫(yī)療、政務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域提供具備身份識(shí)別與驗(yàn)證功能的智能終端、行業(yè)應(yīng)用軟件與平臺(tái)。

股東及持股方面，IPO前，深圳中控時(shí)代投資有限公司（“中控時(shí)代”）為熵基科技第一大股東，直接持股比例40.41%，車全宏直接持股比例23.5%，并通過中控時(shí)代合計(jì)持股比例63.91%，為實(shí)際控制人。

資料來源：熵基科技招股說明書。

IPO后，中控時(shí)代持股比例30.3%，車全宏持股比例17.62%。

01

身為生物識(shí)別行業(yè)佼佼者

據(jù)招股說明書顯示，熵基科技成立于2007年12月，前身為中控有限，系由自然人車全宏及其父親車軍共同出資設(shè)立的有限責(zé)任公司，設(shè)立時(shí)的注冊(cè)資本為500萬元，雙方均持股50%，于2016年6月將中控有限整體變更為股份有限公司，后為進(jìn)一步明確以生物識(shí)別技術(shù)為核心的發(fā)展理念以及體現(xiàn)自身的科技屬性，經(jīng)過兩次名稱變更，最終于2020年6月更為現(xiàn)名。

所謂生物識(shí)別技術(shù)，是指利用指紋、人臉、虹膜、靜脈和聲紋等人體固有的生理特征以及行為特征，通過生物傳感器采集數(shù)據(jù)，利用計(jì)算機(jī)、光學(xué)及聲學(xué)分析等科技手段對(duì)個(gè)體身份進(jìn)行鑒定的識(shí)別技術(shù)。

據(jù)Frost&Sullivan報(bào)告顯示，全球生物識(shí)別市場(chǎng)規(guī)模從2015年的108億美元上升至2019年的209億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為17.9%，并預(yù)計(jì)將以19.1%的年復(fù)合增長(zhǎng)率從2020年的240億美元上升至2024年的483億美元。

資料來源：Frost&Sullivan。

近年來，中國(guó)政府出臺(tái)的相關(guān)法律法規(guī)和政策不斷加強(qiáng)對(duì)生物識(shí)別行業(yè)的引導(dǎo)和支持，自2021年11月1日起，《中華人民共和國(guó)個(gè)人信息保護(hù)法》正式施行，將有利于進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)業(yè)務(wù)，為行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展提供良好的基礎(chǔ)和環(huán)境。同時(shí)，在市場(chǎng)需求和技術(shù)發(fā)展的雙重推動(dòng)下，生物識(shí)別技術(shù)在全球范圍取得了快速的發(fā)展，未來隨著人工智能市場(chǎng)的加速發(fā)展，生物識(shí)別技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。

據(jù)Frost&Sullivan報(bào)告顯示，中國(guó)生物識(shí)別市場(chǎng)規(guī)模從2015年的106億元增長(zhǎng)至2019年的224億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為20.6%，并預(yù)計(jì)2024年將增長(zhǎng)至600億元，未來五年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為22.6%，遠(yuǎn)超全球增速。

資料來源：Frost&Sullivan。

再進(jìn)一步細(xì)分，生物識(shí)別市場(chǎng)按主要應(yīng)用板塊可分為生物識(shí)別芯片制造、生物識(shí)別設(shè)備及解決方案。中國(guó)生物識(shí)別技術(shù)及市場(chǎng)應(yīng)用的發(fā)展主要增長(zhǎng)動(dòng)力來源于行業(yè)信息化需求、應(yīng)用場(chǎng)景的不斷豐富和消費(fèi)電子類產(chǎn)品所帶動(dòng)的生物識(shí)別芯片制造的發(fā)展。據(jù)Frost&Sullivan報(bào)告顯示，2019年中國(guó)生物識(shí)別市場(chǎng)中生物識(shí)別設(shè)備及配套解決方案市場(chǎng)占比為59.8%，生物識(shí)別芯片制造市場(chǎng)占比為40.2%。其中，出入口管理、身份認(rèn)證和辦公領(lǐng)域是生物識(shí)別設(shè)備及配套解決方案市場(chǎng)中主要的應(yīng)用領(lǐng)域，2019年占生物識(shí)別設(shè)備及配套解決方案的市場(chǎng)份額比例分別為38.8%、23.9%和8.2%。

資料來源：Frost&Sullivan。

2015-2019年中國(guó)生物識(shí)別出入口管理市場(chǎng)規(guī)模從28億元上升至52億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為16.7%，并預(yù)計(jì)將以23%的年復(fù)合增長(zhǎng)率從2020年的62億元上升至2024年的142億元。

資料來源：Frost&Sullivan。

我國(guó)生物識(shí)別身份認(rèn)證行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從2015年的18億元增長(zhǎng)為2019年的32億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為15.5%，并預(yù)計(jì)將于2024年達(dá)到80億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為21.3%。

資料來源：Frost&Sullivan。

中國(guó)生物識(shí)別辦公市場(chǎng)規(guī)模從2015年的6億元快速增長(zhǎng)至2019年的11億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.4%。與此同時(shí)，生物識(shí)別辦公在中國(guó)生物識(shí)別設(shè)備及配套解決方案市場(chǎng)中的占比從7.9%逐漸上漲至8.2%，并預(yù)計(jì)將進(jìn)一步擴(kuò)大至2024年的28億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.1%。

資料來源：Frost&Sullivan。

作為一家專業(yè)提供智慧出入口管理、智慧身份核驗(yàn)、智慧辦公產(chǎn)品及解決方案的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，熵基科技行業(yè)地位如何呢？

熵基科技智慧出入口管理產(chǎn)品品類豐富，涵蓋門禁、人行通道、車行通道、視頻、安檢、智能鎖等多類產(chǎn)品，具備為用戶提供“人、車、物”出入口管理一體化綜合解決方案的能力，其中門禁產(chǎn)品為其最主要的智慧出入口管理產(chǎn)品。據(jù)Frost&Sullivan報(bào)告顯示，2019年熵基科技以3億元位居中國(guó)生物識(shí)別門禁產(chǎn)品市場(chǎng)首位，市場(chǎng)份額占比11.3%。

資料來源：Frost&Sullivan。

熵基科技集二代身份證指紋算法許可發(fā)放商、指紋模塊生產(chǎn)商和身份證閱讀機(jī)具生產(chǎn)商于一體，智慧身份核驗(yàn)產(chǎn)品既包含前端生物識(shí)別傳感器及證卡產(chǎn)品等智能終端設(shè)備，也包含百傲慧識(shí)等網(wǎng)絡(luò)身份認(rèn)證平臺(tái)。據(jù)Frost&Sullivan報(bào)告顯示，2019年熵基科技以1.9億元位居中國(guó)生物識(shí)別身份認(rèn)證市場(chǎng)首位，市場(chǎng)份額為6.1%。

資料來源：Frost&Sullivan。

同時(shí)，熵基科技注重生物識(shí)別核心技術(shù)在企業(yè)辦公領(lǐng)域的應(yīng)用，并具有生物識(shí)別功能的智能終端配套E-ZKEcoPro、BioTime8.0等綜合性軟件平臺(tái)，能夠?yàn)榭蛻籼峁┮惑w化、精細(xì)化、定制化的考勤時(shí)間管理解決方案，在生物識(shí)別考勤設(shè)備領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率同樣處于行業(yè)前列。

02

智慧出入口管理產(chǎn)品收入占據(jù)半壁江

熵基科技成立初期主要專注于身份認(rèn)證采集器及算法的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品應(yīng)用，隨著自身生物識(shí)別技術(shù)的不斷提升與積累以及大量市場(chǎng)應(yīng)用的檢驗(yàn)，逐步拓展并打造形成智慧出入口管理、智慧身份核驗(yàn)、智慧辦公三大類應(yīng)用場(chǎng)景。

資料來源：熵基科技招股說明書。

據(jù)熵基科技招股說明書顯示，2018-2020年及2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為16.55億元、17.51億元、18.01億元和9.2億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.31億元、1.83億元、1.86億元和0.74億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為1.23億元、1.79億元、1.77億元和0.65億元。

資料來源：熵基科技招股說明書。

以2020年?duì)I收結(jié)構(gòu)來看，熵基科技智慧出入口管理產(chǎn)品、智慧身份核驗(yàn)產(chǎn)品和智慧辦公產(chǎn)品收入占比分別為70.93%、18.31%和10.76%，智慧出入口管理產(chǎn)品為最主要收入來源，且占比逐年提升。

資料來源：熵基科技招股說明書。

03

境外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

據(jù)招股說明書顯示，2018-2020年及2021年上半年熵基科技海外國(guó)家和地區(qū)銷售收入分別為8.06億元、9.35億元、9.85億元和4.72億元，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的48.78%、53.52%、54.75%和51.42%，國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比較大且總體呈上升趨勢(shì)。

但值得注意的是，2017年以來全球經(jīng)濟(jì)面臨主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易政策變動(dòng)、國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、局部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化以及地緣政治局勢(shì)緊張的情況，全球貿(mào)易政策呈現(xiàn)出較強(qiáng)的不確定性。在此背景下，熵基科技國(guó)際銷售業(yè)務(wù)可能面臨國(guó)際貿(mào)易摩擦，尤其是中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)對(duì)其產(chǎn)品銷售產(chǎn)生一定不利影響，進(jìn)而影響未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。此外，熵基科技國(guó)際業(yè)務(wù)中對(duì)印度、墨西哥、印尼等發(fā)展中國(guó)家的出口占比較大，雖然相關(guān)國(guó)家目前政局、金融和經(jīng)濟(jì)體系均較為穩(wěn)定，但相比發(fā)達(dá)國(guó)家其基礎(chǔ)設(shè)施較為薄弱、政府效率較為低效，存在潛在的社會(huì)不穩(wěn)定因素，亦將影響其經(jīng)營(yíng)效率和盈利水平。

另外，此次募集資金投資項(xiàng)目中的美國(guó)制造工廠建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和全球營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目均涉及海外投資。雖然熵基科技已通過各海外子公司在包括美國(guó)在內(nèi)的海外市場(chǎng)積累了較為豐富的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，但考慮到全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和各國(guó)政策和文化的復(fù)雜多樣性，上述項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度可能會(huì)受到多種因素的影響，在各國(guó)的經(jīng)營(yíng)也面臨一定的不確定性，還可能存在因項(xiàng)目實(shí)施的后續(xù)需求、政策變動(dòng)等原因而需要增加或重新履行備案或?qū)徟绦颍鴮?dǎo)致募投項(xiàng)目實(shí)施延后的風(fēng)險(xiǎn)。

無論如何，此次IPO將持續(xù)增強(qiáng)熵基科技制造能力和產(chǎn)能彈性，深挖高質(zhì)量發(fā)展路徑，但能否順利上市仍需市場(chǎng)給出答案，我們拭目以待。