在2021年中期業(yè)績交流會上，孫宏斌曾放下豪言壯語：“除了我們以外，都有可能爆雷”，但讓其沒想到的是，這么快“自己”也爆雷了。

5月12日一大早，因資金流動性緊張，去年銷售合同額近6000億元的房地產(chǎn)龍頭融創(chuàng)中國宣布將不會支付4筆美元債的到期利息，值得一提的是，這是繼恒大之后，又一家TOP3房企美元債違約，2021年中報顯示，融創(chuàng)中國負(fù)債近1萬億，其中有息負(fù)債逾3000億元。

而就在此前，孫宏斌剛剛為一筆40億元的債券提供連帶責(zé)任擔(dān)保，事實上，從去年起，融創(chuàng)中國就開始頻繁出售資產(chǎn)，其中不乏核心資產(chǎn)，可以說，當(dāng)下的融創(chuàng)中國什么優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都可以擺上牌桌，包括孫宏斌自己。

01

銷售大幅下滑疊加融資不暢

關(guān)于前述4筆優(yōu)先票據(jù)的具體償付情況，融創(chuàng)中國在5月12日的公告中稱，未能在30天寬限期內(nèi)支付四筆美元票據(jù)利息，金額合計1.047億美元，據(jù)悉，這四筆美元票據(jù)分別為2023年10月票據(jù)、2023年4月票據(jù)、2024年10月票據(jù)以及2024年4月票據(jù)。

其中，融創(chuàng)中國2023年10月票據(jù)票息本應(yīng)在2022年4月11日支付，總計2950萬美元，但30日寬限期5月11日屆滿時公司仍未能付息，融創(chuàng)中國表示，由于未在寬限期內(nèi)支付應(yīng)付利息，可能將導(dǎo)致持有人要求其立即支付本金和應(yīng)計利息，截至公告日，2023年10月票據(jù)的未償還本金為7.416億美元。

對于此次美元債違約原因，融創(chuàng)中國給出了兩點重要原因。

首先就是現(xiàn)階段面臨著更大的流動性壓力，融創(chuàng)中國表示，近期，包括上海在內(nèi)的全國多地陸續(xù)暴發(fā)疫情，對房地產(chǎn)行業(yè)的銷售也產(chǎn)生了極大影響，自今年3月以來，作為集團“銷售糧倉”的長三角區(qū)域、廣州、西安等核心一二線城市，都受到了嚴(yán)重的疫情影響，公司3~4月的整體銷售金額同比下降65%。

另外一個重要原因就是融創(chuàng)中國的融資情況未能得到明顯改善，其表示，進入2022年以來，受資本市場的劇烈波動，迭加國際評級機構(gòu)下調(diào)了公司的投資評級，導(dǎo)致集團為應(yīng)對3月份及第二季度流動性需求所積極推動的包括資產(chǎn)處置、專項融資等多種資金方案均難以落地，也直接影響到了此次美元債息的正常兌付。

02

負(fù)債直逼萬億大關(guān)，委任財務(wù)顧問解決流動性問題

值得一提的是，融創(chuàng)中國還表示，集團正積極尋求，于合理時間范圍內(nèi)，與票據(jù)持有人協(xié)商以達成一致的方式，解決相應(yīng)問題，繼續(xù)盡最大努力采用促進銷售回款、處置資產(chǎn)、尋求債務(wù)展期及引入戰(zhàn)略投資者以提高集團的信用狀況等方式解決當(dāng)前階段性流動資金問題。

為此，融創(chuàng)中國已委任華利安諾基（中國）有限公司為財務(wù)顧問，及盛德律師事務(wù)所為法律顧問，協(xié)助評估集團的資本結(jié)構(gòu)及流動性狀況，據(jù)了解，上述二者可謂業(yè)內(nèi)債務(wù)重組領(lǐng)域的“高配”組合，尤其是前者，被諸多房企視為求生之路的“救命稻草”。

“聘請華利安等財務(wù)公司來協(xié)助處理，可以說融創(chuàng)中國的現(xiàn)金流已經(jīng)不容樂觀”，有業(yè)內(nèi)人士如此表示，那么，融創(chuàng)中國整體的資產(chǎn)負(fù)債和流動性狀況到底如何？

從截至2021年6月底的財務(wù)報表來看，融創(chuàng)中國總資產(chǎn)為12054.53億元，總負(fù)債9971.22億元，凈資產(chǎn)2083.31億元，資產(chǎn)負(fù)債率82.72％，但需要注意的是，2083億元的凈資產(chǎn)并不都?xì)w屬于上市公司，其中有799億元是“其他非控股權(quán)益”（即“少數(shù)股東權(quán)益”），歸屬上市公司股東的權(quán)益實際為1283.88億元，也就是說，實際的負(fù)債率不止82.72％。

僅從表內(nèi)來看，融創(chuàng)中國近萬億的總負(fù)債有息負(fù)債超過了3000億元，其中短期借貸為909億元，長期借貸為2125億元，還有6.45億元的租賃負(fù)債，而融創(chuàng)中國賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物是1011億元，不考慮隱形負(fù)債的情況下，賬上現(xiàn)金勉強可以覆蓋909億的短期債務(wù)。

而從去年中到目前，其財務(wù)狀況大概率是惡化的，因為銷售大幅度下滑，這一點從上述融創(chuàng)中國的公告中就可以看出，“三、四月合同銷售金額同比大幅下降約65%”。

03

等不來“白衣騎士”，融創(chuàng)繼續(xù)資產(chǎn)大甩賣

一邊是銷售大幅下滑、不見新的融資動作，另一邊是美元債違約，從目前來看，孫宏斌沒有等來他的“白衣騎士”，在此之前，融創(chuàng)中國必須自救。

5月10日，澎湃消息稱，融創(chuàng)中國正在和幾名潛在的買家洽談出售位于深圳的冰雪文旅城項目51%股權(quán)的事項，該項目是2020年11月由融創(chuàng)中國和華發(fā)股份以127.1億元摘地并合作開發(fā)的項目，2021年3月，該項目才開始動工，預(yù)計到2026年12月項目才能完工，而這也是融創(chuàng)中國在深圳的首個項目。

據(jù)悉，潛在的買家當(dāng)中深圳地鐵集團正在和融創(chuàng)中國接觸，但目前雙方仍在洽談當(dāng)中，并未最終確定買家，也未簽署合同。

被擺上牌桌的，何止冰雪文旅城，早在4月初，“20融創(chuàng)01”債務(wù)展期方案終于通過，代價是孫宏斌壓上了自己的信譽以及青島阿朵小鎮(zhèn)及鄭州中原文旅城兩處項目作為展期的增信保障。

青島阿朵小鎮(zhèn)作為融創(chuàng)中國文旅的明星項目，它不僅是融創(chuàng)中國的理想，也是孫宏斌“詩和遠方”的代表作。

從有困難找孫宏斌，變成了自己的融創(chuàng)中國有困難無人可找，實際上從去年開始，融創(chuàng)中國就已經(jīng)開始頻繁出售資產(chǎn)。

2021年3月，融創(chuàng)將西雙版納環(huán)球世紀(jì)會展旅游公司70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中融信托；11月1日，融創(chuàng)以16.73億元的作價將杭州的兩個項目出售給了濱江集團；11月8日，融創(chuàng)將商管公司以18億元出售給了融創(chuàng)服務(wù)集團；12月，融創(chuàng)以26.8億元的價格將上海虹橋商務(wù)區(qū)寫字樓、杭州核心地段酒店及寫字樓三個項目出售；2022年1月，融創(chuàng)又將昆明融創(chuàng)文旅城二期40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予華發(fā)，轉(zhuǎn)讓價格為14億元，包括現(xiàn)金代價12億元、債權(quán)2億元。

從“買買買”到“賣賣賣”，孫宏斌只用了一年多的時間，在這一年多的時間里，盡管孫宏斌也在收縮戰(zhàn)線、處置資產(chǎn)、借錢給融創(chuàng)、盡全力回款，但在多位行業(yè)人士看來，是孫宏斌依舊低估了融創(chuàng)所面臨的困難。