出品｜公司研究室

文｜吳語

7月15日，廣東綠通新能源電動車科技股份有限公司（以下簡稱“綠通科技”）將在創業板上會。

綠通科技公司從事場地電動車的研發、生產和銷售，根據產品用途的不同主要有高爾夫球車、觀光車、電動巡邏車、電動貨車等系列，主要應用于旅游景區、高爾夫球場、巡邏、廠區物流、房產樓盤等應用場景。

本次IPO，綠通科技擬募資4.05億元，計劃用于年產1.7萬臺場地電動車擴產項目、研發中心建設項目、信息化建設項目，以及補充營運資金4000萬元。

01、海外收入占比超八成

2019年至2021年，綠通科技收入分別為4.18億、5.58億和10.17億元，凈利潤分別為4853.56萬元、5212.86萬元和1.27億元。

近3年，綠通科技來自高爾夫球車的收入占比逐年提升，2021年占比近80%。

美國是全球高爾夫球運動最普及的國家，球場數量達到1.6萬個，居世界第一，占全球的42%。

綠通科技的高爾夫球車主要銷往海外，尤其是美國。2019年至2021年，綠通科技境外銷售收入占比分別為61.37%、75.55%及86.08%。

對此，綠通科技解釋稱，公司境外銷售占比較高且增長較快，境外市場快速增長，特別是美國市場的高速增長，一定程度上與美國政府在其國內實施的財政刺激計劃和寬松的貨幣政策有關。

2022年上半年，綠通科技預計實現營業收入6.50億至7.50億，同比增長46.39%至68.91%；預計實現歸母凈利潤1.00億至1.20億，同比增長102.27%至142.73%。

02、研發費用率偏低

綠通科技銷售模式以ODM為主、自有品牌銷售為輔。

2019年到2021年，綠通科技對ODM客戶銷售金額分別為1.92億元、3.69億元和8.03億元，收入占比分別為45.90%、66.25%和79.08%，集中度逐年增加。

對此，綠通科技解釋稱，采用ODM模式主要原因為，一方面公司產品在境外的品牌知名度尚不及Club Car、E-Z-GO、Yamaha等國際知名品牌；二是要優先滿足ICON、LVTONG USA等公司大客戶的生產需求。

綠通科技以ODM為主，或許也與公司研發投入不足有關。

2019年到2021年，綠通科技累計投入研發費用約6600萬元，研發費用率為3.55%、3.18%和3.3%，這一數據剛剛超過高新技術企業認定標準中研發費用率超3%的標準。

03、向前員工銷售價格偏低

2019年到2021年，綠通科技的客戶和供應商中均有前股東和前員工的身影。

綠通科技前五大客戶中，成都綠欣、三亞綠通電瓶車銷售服務有限公司的實際控制人查恩才、馬志先以及廣州五羊綠通新能源電動車科技有限公司的股東、監事范桂云均為公司前員工，三人還曾間接分別持有綠通科技0.5%、0.08%、0.03%股份。

2019年到2021年，綠通科技向前員工客戶的銷售收入共計7663.39萬元、6386.05萬元和6450.95萬元，收入占比分別為18.33%、11.45%和6.34%。

此外，從銷售價格來看，綠通科技對前員工的售價較低。2021年，綠通科技對前員工客戶平均售價為37438元/臺，向境內其他客戶平均銷售價格為42634元/臺，每臺相差5196元。