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出品/公司研究室大健康組

文/刀客

近日，李安平及其實際控制的振東制藥（300158.SZ）再次領受了監管罰單。

自2011年1月登陸創業板以來，李安平及振東制藥受到多次監管處罰，公司財報也多次遭到深交所關注，更因為計稅依據造假被問詢。最奇葩的是，截至2021年，11年間，這家公司的信息披露考評從未得過A。這個成績，與其代碼隔壁的ST新研（300159.SZ）有的一拼。

更讓人驚訝的是：李安平還通過振東集團占用上市公司7114萬資金。此前，他剛通過上市公司分紅拿到10億現金，通過股份減持套現十幾億，手頭現有股份也質押出去了44%。這位山西長治首富，目前究竟有多缺錢，才會做出違規占用上市公司資金這么LOW的事？

數據來源：深交所

01、信披違規“慣犯”，實控人及高管被監管多次處罰

3月6日，振東制藥披露山西證監局行政監管措施決定書。根據這份決定，振東制藥存在三個方面問題。

信息披露方面：2019年12月—2021年3月，公司控股股東振東集團非經營性占用公司資金7114萬元，用于日常經營、歸還股票質押借款等。對此，振東制藥未進行披露。

財務基礎及內部控制方面，公司關于收入確認的內部控制存在重大缺陷；一是公司收入確認政策為經銷商收到相應藥品時確認營業收入。但在日常執行過程中，公司根據發貨單即確認銷售收入，未嚴格按照收入確認政策進行會計處理。二是子公司道地藥材未針對收入確認建立有效內控。

內幕信息知情人登記管理方面：2021—2022年，振東制藥出售子公司朗迪制藥、籌劃 2021年度利潤分配等重大事項時，未按照規定進行內幕信息知情人登記管理。

監管部門認為，公司時任董事長李安平、董秘周紅軍、財務總監劉長祿對前述事項負有主要責任，決定對振東制藥及李安平、周紅軍、劉長祿采取責令改正并出具警示函的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

這已不是李安平第一次遭受監管處罰。

早在2012年5月25日，振東制藥剛上市不久，就因關聯方資金占用違規，深交所發布《關于對山西振東制藥股份有限公司及相關當事人給予處分的決定》，對山西振東制藥股份有限公司給予公開譴責的處分；對振東制藥董事長、實際控制人李安平給予公開譴責的處分；對劉近榮、秦正國、陳群、趙燕紅給予通報批評的處分。對于振東制藥及相關當事人的違規行為和深交所給予的上述處分，深交所將記入上市公司誠信檔案，并向社會公布。

振東制藥還曾因信披違規被山西證監局責令改正。

2015年8月25日，山西證監局向振東制藥發布了《關于對山西振東制藥股份有限公司采取責令改正措施的決定》?！稕Q定》指出，振東制藥2014年8月30日與北京正聚醫藥科技有限公司簽訂研發合同，合同總金額1000萬元，占公司2013年年末經審計凈資產的0.51%，并于2014年9月5日支付預付款350萬元。

經查，正聚醫藥與振東制藥存在關聯關系，但振東制藥2014年財務報告中未披露與其發生的上述關聯交易。該行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》相關規定，山西證監局決定對振東制藥采取責令改正的監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

業內人士坦言，就信息披露而言，已上市十幾年的振華制藥可謂是違規“慣犯”。在注冊制全面推行后，信息披露將成為上市公司最為核心的監管內容。如果振華制藥在信息披露中的違規行為屢犯不改，以后大概率會遭遇嚴厲處罰，甚至被監管機關立案調查，屆時公司將面臨多重風險。

02、“粗暴”分紅大股東豪取10億，仍違規占用上市公司7114萬

除了信披違規，公司研究室注意到，自上市以來，振東制藥已收到過交易所多份關注問詢函。這些問詢函，涉及公司經營中的方方面面，包括銷售服務費用過大，銷售費用營收占比過高等等。

不過，最讓人驚訝的是，剛被披露的李安平通過振東集團占用上市公司7114萬資金。

此前，他剛通過上市公司分紅，股份減持套現，以及現有股份質押等多種形式，籌集到大批資金。這位山西長治首富，目前究竟有多缺錢，才會做出違規占用上市公司資金這么LOW的事？

據不完全統計，從2018年3月開始，李安平通過振東集團大舉減持。截至2022年3月31日，振東集團通過6次減持，合計套現8.04億元。此外，2022年7月，振東集團還將所持振東制藥5%股權轉讓給中泰資管，套現約3.41億元。

2021年，作為公司實際控制人、董事長，李安平強力推動振東制藥異常分紅，當年10派27元。截至目前，振東制藥已累計分紅33.29億元，其中2015年、2021年，分別分紅1.73億元、28.77億元。

粗略估算，李安平持有振東集團99.9%股權，通過減持加分紅，累計變現24億元左右。

除此之外，李安平通過振東集團持有的股份也質押出去了44%。

如果說大股東真的缺錢，那么，其主導上市公司賣掉堪稱現金奶牛的朗迪藥業，就更令人費解了。

2021年8月，振東制藥作價58億元將朗迪制藥100%股權出售。這次交易，公司獲利約29億元。結果，2021年，公司實現的凈利潤、扣非凈利潤分別為26.17億元、1.34億元，同比變動898.92%、-25.93%。

出售之后，公司當年分紅28.77億元。也就是說，公司將出售核心資產所得全部分掉了。核心資產賣掉后，公司開始出現虧損。三季報顯示，2022年，公司前9個月，扣非凈利潤-2645萬元。

這樣的結果，讓人很難理解公司當初賣出朗迪的理由。

對于出售原因，振東制藥公告中稱，朗迪制藥在保健品和消費品領域的進一步擴張，將面臨管理和資金投入的制約，與其他業務的協同效應和關聯度相對有限，出售朗迪制藥可以使其戰略更為聚焦，同時大幅降低商譽。

商譽確實大幅減少了，可是利潤也沒有了。然后，賣掉這塊優質的資產的錢，被大股東主導分掉了。這或許是機構投資者對這家公司望而卻步的重要原因。東方財富數據顯示，截至2022年12月31日，僅一家基金持有振東制藥4.16萬股。

當然，這個數據統計的或許不夠全面，但從2022年中報看，基金最多持股也就147.73萬，占總股本0.14%；QFII持股625.8979萬，占占總股本0.61%.這樣的持股比例，只能說是聊勝于無。

事實上，作為醫藥創新類企業，多年來，振東制藥一直以銷售作為發展導向，銷售費用占比長期居高不下，接近50%；研發費用則多年低于5%。因此，當其賣掉現金奶牛朗迪，轉而擁抱生發用品達霏欣米諾地爾搽劑時，很多投資者都看不懂李安平這波神操作。