文|恒心

來源|博望財經

新能源賽道又熱鬧咯。

面對鋰電行業這塊大蛋糕，老牌男裝品牌紅豆股份（600400.SH）也蠢蠢欲動，想分一杯羹。

相信不少小伙伴還覺得這是個新奇事，但博望財經的老粉早就見怪不怪了。此前就有養豬大戶正邦科技（002157.SZ）欲跨界搞新能源，股價直拉漲停板，短短1日市值暴漲近20億元。

“沾鋰必漲”的鐵律又在紅豆股份的身上上演的了一遍。從6月下旬有入局新能源這一動作開始，即使市場質疑存在“蹭熱度”、“內幕交易”的嫌疑，但紅豆股份的股價依舊強勁抬頭，短短半個月漲幅超50%，目前市值130多億。

資料來源：富途牛牛。

有人不禁會問，紅豆股份作為服裝行業的翹楚，與新能源賽道可謂是風馬牛不相及，作為一個“門外漢”，憑什么從懂得門道的寧德時代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）等“虎口”中奪食。

這不，與大家有一樣疑問的還有上交所，下發的問詢函中要求紅豆股份核實并披露其在資金、人才和業務儲備均不足等情況。

看到這，市場立馬投來質疑的眼光。什么，“硬件”都上不去，還學人家搞跨界？連資本都沒有，你憑什么入場？

但值得一提的是，紅豆股份在跨界這塊可還真不是“新兵蛋子”，此前也曾涉足過房地產行業。

對于此次紅豆股份跨界新能源，背后的原因何在？又真像我們看到的那樣“毫無準備”嗎？還是有些“霸王條款”秘而未宣？作為“門外漢”，又有何底氣撐起新能源項目半邊天？帶著種種疑問，我們進入這家“神秘”的企業。

01

1+1遠大于2？

7月15日晚，紅豆股份發布擬簽訂項目投資協議的公告顯示，控股子公司紅日風能擬與超壹動力簽訂合作協議書，并同超壹動力與集寧區政府簽訂3GW大功率固態鋰電池智能制造項目投資協議書。

資料來源：紅豆股份官網。

合作框架已定，具體實施安排也隨之出爐。

項目公司方面，擬定注冊資本3億元，其中紅日風能認繳出資2.7億元，持股比例90%，超壹動力認繳出資0.3億元，持股比例10%。

投產進度方面，此次項目總投資約為15億元，計劃于2022年8月份開工建設，第一期擬投資8億元，于2023年投產，第二期投資7億元，將于2024年全部達產。

“兵貴神速”，雖然古代就懂的道理，但紅豆股份未免也太著急了吧。

據了解，鋰電池制造項目的開工建設，是有一道十分繁瑣的程序，一般會經歷立項、環評、能評、安評等多道手續。但按照項目計劃安排，半個月后就要開工建設，期間還得經過股東大會的審議表決，還不考慮紅豆股份在資金、人才和業務儲備均不足的因素，這樣算下來，留給紅豆股份的時間實在不多了。

古人還有一句話不知當講不當講，“心急吃不了熱豆腐。”這么緊促的開工時間，實在令人費解。

但或許還有一個解釋能說得通，那就是合作伙伴超壹動力足可以輕松解決這些問題。

筆者也是通過查閱各個渠道的資料，終于將超壹動力的神秘面紗揭開了。

據企查查資料顯示，紅豆股份的這位合作伙伴，成立于2022年2月25日，也就是說，成立還不到5個月，注冊資本2億元人民幣，經營范圍主要包括電池制造及銷售、工程和技術研究和試驗發展等。

股權及持股方面：北京超壹動力、寧波兆坤佳泰以及四川大唐能投分別持股40%、40%和20%。

資料來源：企查查官網。

進一步追溯，北京超壹動力也是在今年“出生”的，比超壹動力早出生還不足一個月，注冊資本2222萬元，經營范圍稍微寬泛一些，主要是做新能源技術開發、技術推廣、技術轉讓的。

通過層層股權關系扒出，自然人陳性保作為北京超壹動力控股股東，持股比例45%，進而間接控制著超壹動力。

那這剛出生的“嬰兒”財報業績表現如何呢？

截至目前，超壹動力設立未滿一年，無最近一年財務數據。北京超壹動力截至2022年6月底總資產8535萬元，凈資產2035萬元，尚無營業收入，凈利潤-187萬元（未經審計）。

據估算，上述鋰電池項目完工達產后，預計每年可實現銷售收入45億元，預計實現稅收3.6億元左右，可安置就業約1000人，可帶動周邊配套產值約300億元。

1個“門外漢”，加上1個不足半年大的“嬰兒”，在鋰電領域無疑都將是摸著石頭過河，能操的了這么一個大盤嗎？質疑的聲音此起彼伏，其中就包括監管部門。

在紅豆股份發布簽訂項目投資協議公告后不足4個小時，上交所就連夜火速下發問詢函，要求說明在資金、人才和業務儲備不足的情況下開展新業務的原因和主要考慮，以及結合人均銷售收入、產品售價、預計產能、生產成本、各項費用等情況，說明預期實現收益的依據及合理性等問題。

02

茍富貴，勿相忘

拋開這個項目能不能成這個結果不說，最令投資者“反感”的莫過于紅日風能此前所簽訂的“神秘”協議。

紅日風能，也就是3GW大功率固態鋰電池智能制造項目的投資主體，由紅豆集團、紅豆股份和紅日新能源于今年5共同設立，分別持股65%、30%和5%。因剛剛成立，相關技術積累、人才儲備和業務模式仍在不斷豐富與完善之中。

就是這么一家還不成熟的公司，短短2個月就已經經過兩次股權變更了。

據7月8日最新變更記錄顯示，紅豆股份擬以0元受讓紅豆集團持有的紅日風能38%股權，同時紅豆電力、紅日新能源擬分別將17%、3%的股權轉讓給通用股份（601500.SH），公司放棄該部分股份的優先受讓權。交易完成后，紅豆股份、通用股份及紅豆集團分別持有紅日風能68%、20%及7%股份。

資料來源：紅豆股份官網。

這又牽扯出另一家上市公司通用股份。事實上，這家輪胎制造商的大股東也是紅豆集團，持股比例50.23%。

在兄弟公司紅豆股份的“幫襯”下，通用股份的股價也在上漲，目前市值50億元。

資料來源：富途牛牛。

正可謂“龍生龍，鳳生鳳，老鼠的兒子會打洞”，這紅豆集團從骨子里就是個搞跨界的能手。

期間紅日風能還與集寧區政府、中能華安（珠海橫琴）基金管理有限公司等主體簽訂協議，參與集寧區新能源“制造與發電一體化項目”，作為風光發電項目專業服務商，紅日風能承接2GW風力發電和儲能項目的EPC工程，并提供專業化的運維、管理服務。

但令市場詫異的是，紅豆股份對上述協議卻“絕口不提”，就當沒發生一樣。對此有分析人士稱，可能是投資事項敏感，但框架協議具有不確定性。

03

高端化轉型、跨界房地產，仍不解盈利難題？

筆者認為，紅豆股份跨界新能源也是無奈之舉，近年業績持續承壓或為難言之隱，不然誰又會用自己的軟肋去攻擊別的長處呢？畢竟紅豆股份擅長的是男裝，而非新能源。

縱觀紅豆股份整個發展史，自2016年營業收入達到巔峰30.41億元后，便開始走“下坡路”，到2021年，實現營收23.43億元，同比下降1.72%，較高光時刻跌去近23%。

目前仍以服裝的生產、加工和銷售為主，近年占營業收入的比重持續在70%。

資料來源：企查查官網。

再來看盈利能力，自2017年達到峰頂7.91億元后，也開啟了跌跌不休，除2020年有小幅增長外，其余各年度均同比大幅下滑，其中2021年同比腰斬1.06億元，不足2017年的七分之一。

步入2022年，雖然一季度紅豆股份營收有所增長，但利潤依舊延續下滑趨勢，同比下降逾四成。

面對如此“慘狀”，紅豆股份深知光靠服裝行業無法快速改善造血問題，因此必須發展第二增長曲線。

這與男裝行業的市場不無關系。據歐睿數據顯示，2012年開始，渠道紅利不再，男裝市場增速大幅降低，2014年后穩定在中低個位數的增長中樞，市場規模平穩增長，2020年受疫情沖擊市場規模大幅萎縮至5108億元，同比下降12%。

再加上國內男裝市場集中度極為分散，難逃競爭壓力大、增長難等問題。

事實上，新能源行業并非紅豆股份的首選，之前還進軍房地產行業，但因地產業務經營業績不佳后于2017年被剝離出去，這點也可以在歷年財報收入結構中尋找到答案。

當然，除了搞跨界，紅豆股份的“主戰場”男裝行業也在高端化戰略轉型，推出奢品級襯衫。

以紅豆0感舒適襯衫為例，開創了5項3D立體剪裁，感受舒適的同時也更有質感，同時采用瑞士專利HeiQ高分子材料，可以隨溫度和出汗程度自動調節。讀到這里，把“高端”的特征可謂表現的淋漓盡致。

不僅如此，紅豆股份在銷售宣傳方面也下了“血本”，通過明星代言、行業達人種草和名人推薦等高傳播率的方式進行推廣。成效也是顯而易見的，銷量很快就突破15萬件。

中國國際科技促進會科技產業投資分會副會長兼戰略投資智庫執行主任布娜新表示，“對于產業并購，跨界并購的難度更大，首先是并購不熟悉領域里的資產，對于價值判斷不一定特別準。同時在整合上要依賴于原有的管理團隊，整合的難度要更大”。