“夢碎”深交所創業板后，八馬茶業又瞄準了主板。

近日，證監會披露了八馬茶業股份有限公司（下稱“八馬茶業”）的招股書。根據介紹，八馬茶業擬在深圳證券交易所主板上市，中信證券為其保薦人。而在此前，八馬茶業曾沖刺創業板上市，但于2022年5月9日申請撤回發行上市申請文件。

更早之前，八馬茶業還曾于2015年12月在新三板掛牌，于2018年4月終止在新三板掛牌。對于摘牌，八馬茶業給出的原因是“長期戰略規劃調整的需要”。2021年4月，八馬茶業沖刺創業板上市，而今則轉而沖刺深交所主板。

根據八馬茶業在掛牌新三板階段的公開轉讓說明書，彼時其主營業務為“茶葉的種植、研發、加工和銷售”，“是一家以經營安溪鐵觀音為主，集基地種植、新品研發、生產加工和產品銷售于一體的全產業鏈、全茶類連鎖經營企業”，對于自身的行業定位為“精制茶加工。

而在八馬茶業在創業板IPO申報階段，將自身的主營業務描述調整為“主要從事茶及相關產品的研發設計、標準輸出及品牌零售業務，產品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關產品”，行業定位則為“零售業”。

相較于此前招股書，八馬茶業補充披露了截至2022年3月31日的財務數據等信息。2022年1-3月（第一季度），八馬茶業的營業收入約為4.51億元，凈利潤4504.26萬元，扣非后凈利潤4526.48萬元。

招股書顯示，八馬茶業2019年、2020年和2021年的收入分別為10.23億元、12.47億元和17.29億元，凈利潤分別為9087.61萬元、1.16億元和1.62億元，扣非后凈利潤分別為8663.49萬元、1.10億元和1.56億元。

根據介紹，八馬茶業主要從事茶及相關產品的研發設計、標準輸出及品牌零售業務，業務模式兼具茶行業及零售行業的特征。八馬茶業在招股書中表示，該公司采用自主生產、自主分裝與定制采購相結合的方式獲取產品，且以定制采購為主。

此前招股書顯示，按生產模式來看，八馬茶業的收入主要分為定制采購、自主生產和自主分裝三類。2019年、2020年和2021年，八馬茶業來自定制采購的收入分別為6.06億元、6.69億元和9.68億元，占比分別為59.81%、54.06%和56.43%，占比均超過50%。

同期，自主生產及自主分裝的合計占比均不足50%。報告期內，八馬茶業自主生產的收入分別為3.31億元、3.99億元和5.19億元，占比分別為32.70%、32.27%和30.24%；自主分裝的收入分別為7341.68萬元、1.66億元和2.24億元，占比分別為7.25%、13.43%和13.04%。

八馬茶業在此前招股書中稱，其對定制采購供應商不存在重大依賴。一方面，在茶葉市場產大于銷的背景下，其憑借自有技術支撐，借助于品牌優勢及渠道資源，為供應商推廣原產地茗茶。另一方面，定制采購供應商可替代性較強，八馬茶業對其不存在重大依賴。

而最新招股書顯示，八馬茶業的收入主要包括茶葉、茶具、茶食品和其他等，且大幅縮減了有關定制采購的內容。2019年、2020年和2021年度以及2022年第一季度的收入分別為8.75億元、10.68億元、14.50億元和3.98億元分別為86.44%、86.30%、87.19%和89.69%。

報告期內，八馬茶業各主要產品收入均呈現不同程度的增長。其中，鐵觀音、巖茶、普洱茶、白茶增長貢獻度較大，四者合計增長貢獻度分別為78.16%和63.07%。2021年，公司銷售收入同比增長較大，主要系2020年上半年該公司經營受疫情影響，基數較低。

而在銷售端，八馬茶業通過“直營+加盟”和“線上+線下”的全渠道銷售體系統一對外銷售產品。報告期內，該公司直營模式下的銷售收入（包括線下直營及網絡銷售）占主營業務收入的比例分別為52.33%、52.43%、48.21%以及55.13%。

報告期內，八馬茶業的主營業務毛利率分別為53.31%、53.22%、53.72%和55.56%，總體保持穩定，波動較小。八馬茶業在招股書中表示，該公司茶葉產品毛利率較為穩定。茶具和茶食品受具體銷售產品規格和結構影響，各期毛利率存在一定差異，但二者收入占比較小。

值得一提的是，針對八馬茶業每年研發投入占主營業務比重較小，深交所曾要求該公司補充說明報告期內發行人研發投入金額及占比、研發人員數量占比、研發人員學歷教育等各項情況與同行業可比企業是否存在較大差異。

同時，進一步說明發行人（八馬茶業）研發投入與業務發展、模式、研發設計能力的匹配性；研發投入占比較小，但與多家機構進行技術合作并參與多個標準的制定工作的合理性，研發投入金額與上述技術開發工作是否相匹配。

八馬茶業對此解釋稱，與基于主營業務及主要產品所選取的可比公司相比，其研發費用率低于該類可比公司平均水平，主要系瀾滄古茶、中國茶葉主要產品為自主生產。而基于經營模式及銷售渠道所選取的可比公司相比，其研發費用率與可比公司平均水平較為接近。

在第三輪問詢中，深交所則要求八馬茶業結合同行業可比企業相關情況，說明發行人在業務模式、市場份額及認可度、品牌競爭力、產品創新度、成長潛力等方面是否存在優勢；并進一步說明核心競爭力，是否屬于成長型創新創業企業、是否符合創業板定位。

但八馬茶業認為，該公司的業務發展具有良好的成長性，經營理念具有較為明顯的創新及創意特征，同時，該公司將傳統茶葉零售與新技術、新業態、新產業、新模式進行了深度融合，屬于成長型創新創業企業，滿足相關要求，符合創業板定位。

另外，八馬茶業此前在創業板遞交的招股書顯示，該公司擬通過IPO募資6.8279億元，計劃投入八馬茶業營銷網絡建設項目、福建八馬物流配送中心建設項目、八馬茶業信息化建設項目和補充流動資金等。

而此次沖刺深交所主板上市，八馬茶業則計劃募集資金10.08億元，相對增長47.66%。