“股權(quán)零元購”？首航高科近日披露的一則員工持股計劃在市場上引發(fā)廣泛爭議。

　　11月24日，首航高科推出2022年度員工持股計劃。根據(jù)草案，本員工持股計劃規(guī)模將不超過6434.97萬股，占公司當(dāng)前總股本的2.53%。參與對象只要完成業(yè)績考核，無需出資。

　　首航高科絕非第一家發(fā)布A股“零元購”方案的上市企業(yè)。今年以來，就有開潤股份、福光股份、三七互娛、天齊鋰業(yè)等推出的的員工持股計劃亦為“零成本”，且其股票來源均為回購。

　　但作為國內(nèi)光熱發(fā)電領(lǐng)軍企業(yè)，公司近些年經(jīng)營狀況并不理想，業(yè)績已持續(xù)多年虧損，現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳亦是常態(tài)，這也引不少網(wǎng)友質(zhì)疑利益輸送。

　　哪些人將受益“0元購”？

　　根據(jù)草案顯示，首航高科參與此次員工持股計劃的員工總?cè)藬?shù)不超過180人，主要面向?qū)閷菊w業(yè)績和中長期發(fā)展具有重要作用和影響的公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、關(guān)鍵管理人員及核心骨干員工，其中包括6名董事(不含獨立董事)、監(jiān)事、高級管理人員。

　　本次股票的來源為首航高科在2019年、2020年分兩期實施回購股份，購買的最高價為4.65元/股，購買的最低價為2.59元/股。上述兩期回購股份共計6434.97萬股，累計支付總金額為2.39億元。

　　這也就意味著首航高科要將2.39億元“白送”給員工。假設(shè)股票回購價格與員工到期賣出價格一致，按回購2.39億元股票用于員工持股來算，參與此次持股計劃的人，相當(dāng)于平均“獲贈”130萬元股票，可謂是相當(dāng)“豪氣”。

　　拿到股份的員工自然是心里樂開了花，可這樣的“白送”行為引起了公司中小股東的強烈不滿。

　　有投資者表示，公司這是變相把利潤輸出給股東，吃相真的難看；甚至有投資者表示，“掏空股民”、“坑自家股民”、“損公肥私”等。

　　具體而言，6人董監(jiān)高合計擬分配占持股計劃總份額的比例約17.56%；其他員工擬分配約5304.98萬股，占總份額的82.44%。按照上述算法，這6位董監(jiān)高相當(dāng)于平均“獲贈”700萬元股票。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，如果一個公司在推行股權(quán)激勵時核心決策層股份占比明顯偏大，且獲得股份的代價明顯偏低，很容易給外界留下攻擊的“口實”。

　　安撫軍心，緊追“光熱新能源”

　　關(guān)于此次股權(quán)激勵，首航高科方面給出的解釋是：主要是為了增強核心管理層及核心骨干員工對公司成長發(fā)展的責(zé)任感和使命感。

　　但這份“白送”的大禮包背后，或許藏著首航高科的“小心思”。

　　首航高科主營業(yè)務(wù)是空冷系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售,太陽能光熱發(fā)電系統(tǒng)的設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和集成。

　　雙碳大背景下，伴隨著光伏、風(fēng)電等新能源電力產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展。首航高科看中了這一市場的發(fā)展前景，近年來積極推進(jìn)以光熱發(fā)電為主的新能源業(yè)務(wù)的開發(fā)。該公司光熱發(fā)電業(yè)務(wù)從2017年營收占比不足1%，已提升至2021年的26.2%。

　　就在今年8月初，公司還與酒泉市肅州區(qū)人民政府簽訂協(xié)議，擬約100億至110億投建“200MW光熱+800MW風(fēng)電+520MW光伏”的光熱(儲)新能源多能互補一體化大基地項目。

　　彼時這一項目備受市場質(zhì)疑，主要是公司正處于業(yè)績虧損、現(xiàn)金流不佳等困境，幾乎要將絕大部分身家“賣了”才能投得起這筆超百億的大項目，這一舉措可謂相當(dāng)激進(jìn)了。

　　雖然電站空冷業(yè)務(wù)收入放緩之后，首航高科將目光放在了光熱發(fā)電業(yè)務(wù)上，但這項業(yè)務(wù)對公司業(yè)績尚未有太多貢獻(xiàn)。繼2018年虧損6.4億元后，2020年至2021年，首航高科又接連兩年虧損8.62億元、2.22億元。

　　2021年，首航高科年報還因為采購款項合理性、在建工程減值未知等問題被出具了保留意見的審計報告。

　　今年依舊延續(xù)了虧損態(tài)勢。今年前三季度，首航高科實現(xiàn)營業(yè)收入為5.24億元，同比下滑32.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.22億元，上年同期虧損1.01億元。

　　這主要是因為光熱發(fā)電的前期投入巨大，建造周期相對于光伏又較長，發(fā)展又較晚，還不具備規(guī)模效應(yīng)，因此為了維系項目的持續(xù)運作，在短期內(nèi)收入產(chǎn)出緩慢的情況下，公司唯有通過借貸營生。

　　公司近年來的應(yīng)收賬款回款風(fēng)險也在增加。財報顯示，2019—2021年間，首航高科應(yīng)收賬款賬面余額分別為7.92億元、8.58億元、11.48億元，壞賬準(zhǔn)備占應(yīng)收賬款的比例分別為24.67%、24.96%、23.91%。

　　低成本的員工持股計劃本身較為敏感，而首航高科近些年盈利情況并不樂觀，同時公司債臺高筑。在此時推出“0元購”員工持股計劃，其董監(jiān)高比例以及購買股票數(shù)比例過高，這自然引起不少網(wǎng)友質(zhì)疑利益輸送。

　　“0元購”是否合理？

　　“0元購”員工持股計劃，本質(zhì)上是一種股權(quán)激勵方式，其主要目的是為了綁定員工、股東和公司的利益，練就“吸金大法”以補充流動資金，完善公司治理結(jié)構(gòu)。

　　因此衡量股權(quán)激勵“0元購”是否合理的標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵要看是否做到利益平衡，是否能讓公司獲得真正發(fā)展。

　　需要指出的是，這份員工持有計劃在解鎖時需要達(dá)到一定的考核要求才能實現(xiàn)的。

　　在解鎖條件方面，本員工持股計劃所獲標(biāo)的股票分兩期解鎖，分別為股票過戶后的12個月、24個月，每期解鎖的標(biāo)的股票比例分別為50%、50%。

　　其中，公司層面業(yè)績考核為考核2023年及2024年業(yè)績需滿足兩條件之一，分別為：當(dāng)年度營業(yè)收入較上一年度增長不低于50%，或者當(dāng)年度扣非后凈利潤較上一年度增長不低于30%。

　　首航高科雖是國內(nèi)光熱發(fā)電的領(lǐng)先企業(yè)，但近年來一直處于虧損狀態(tài)。若首航高科此番真能實現(xiàn)上述目標(biāo)，對公司而言不失是一件大好事。

　　不過，首航高科則強調(diào)，上述業(yè)績考核不構(gòu)成公司對投資者的業(yè)績預(yù)測和實質(zhì)承諾，若公司經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化，公司可以在履行相應(yīng)決策程序之后，對公司業(yè)績考核指標(biāo)予以調(diào)整。

　　總得來說，高管或是首航高科此次股權(quán)激勵最大的受益方，而此次股權(quán)激勵最主要的目的或是緊追“光熱新能源”的風(fēng)口。

　　不過，需要指出的是，首航高科雖是國內(nèi)光熱發(fā)電的領(lǐng)先企業(yè)，但目前處于初始階段，未來該業(yè)務(wù)能否成功扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績頹勢，還需要打上問號。

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本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。