作為市值超千億的中藥龍頭，片仔癀一直被不少基金經(jīng)理看好，私募大佬林園也是其中之一，屢屢為片仔癀“站臺(tái)”，看好其商業(yè)模式。最近，林園和片仔癀又有了新故事。

　　林園“帶貨”片仔癀

　　據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，12月12日，網(wǎng)傳林園投資董事長(zhǎng)林園在社交平臺(tái)發(fā)文稱“過(guò)去一周同事門（們）基本上都陽(yáng)了，我每天早上含這，我沒有事”，并配以片仔癀的圖片，表示“覺的（得）效果特別好，貴是有道理的”。

　　按照說(shuō)明書，片仔癀的功效是“清熱解毒、涼血化瘀，消腫止痛。用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無(wú)名腫毒，跌打損傷及各種炎癥”。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，片仔癀主要針對(duì)的是肝炎，而非肺炎。

　　而且，片仔癀公司入選新冠中醫(yī)藥防治方案的獨(dú)家產(chǎn)品是清肺排毒顆粒，而非片仔癀。公司這一招牌產(chǎn)品是真的能防治新冠病毒，還是僅是林園大佬的心理作用，依舊存疑。

　　事實(shí)上，林園此次高調(diào)“帶貨”，醉翁之意或不在藥品，而在自己的重倉(cāng)股。

　　自2018年二季度開始，片仔癀出現(xiàn)在林園投資旗下多只私募基金產(chǎn)品前十大重倉(cāng)股席位，單只基金持股市值均超億元。即使后來(lái)林園旗下多只基金全部退出了片仔癀前十大流通股東行列，其也聲稱是將持倉(cāng)拆分到其他小基金去了，并直言“以前十大流通股的數(shù)量做猜測(cè)是窮人思維”。

　　2021年6月，一封林園在片仔癀股東大會(huì)上的親筆信內(nèi)容傳遍網(wǎng)絡(luò)，信中寫道：“林園及林園投投資，從2005年買入片仔癀至今一股未賣?！?

　　綜合來(lái)看，片仔癀錠劑二手價(jià)近期已從此前1600元的高位跌回400元，炒作明顯“熄火”，此時(shí)公司旗下有獨(dú)家產(chǎn)品入選防治方案，有望迎來(lái)新概念加身。因此，林園高調(diào)重提片仔癀，或許也是給炒作“加把火”。

　　在隱隱多了“薦股”這一邏輯后，網(wǎng)友對(duì)林園“帶貨”片仔癀顯然就不買賬了。疊加片仔癀股價(jià)近一年已接近腰斬，不少投資者認(rèn)為，“就是為了找人接盤”、“虛假宣傳，應(yīng)該嚴(yán)厲打擊?！?

　　多家公募基金已減倉(cāng)

　　雖然林園堅(jiān)定“站臺(tái)”片仔癀，但公募基金早已開始大批撤退。

　　作為老牌白馬股，片仔癀此前一直都是基金重倉(cāng)股，銀華基金的焦巍、匯添富基金的胡昕煒都是片仔癀的長(zhǎng)期持有者。數(shù)據(jù)顯示，焦巍曾11個(gè)季度持有片仔癀、9個(gè)季度重倉(cāng)；胡昕煒曾10個(gè)季度持有片仔癀、6個(gè)季度重倉(cāng)。

　　此外，富國(guó)基金朱少醒、博時(shí)基金、交銀施羅德基金、前海開源基金、廣發(fā)基金等多位基金經(jīng)理此前也重倉(cāng)過(guò)片仔癀，持股數(shù)量在20萬(wàn)股~500萬(wàn)股不等。

　　但近期，基金撤退動(dòng)向愈發(fā)明顯。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度，片仔癀為公募基金第140大重倉(cāng)股，共有61只基金的十大重倉(cāng)股中持有片仔癀，較上季度減少27只；持股市值44.71億元，比上季度末減少52.88億元，環(huán)比減少54.19%。

　　從前十大流通股東變動(dòng)來(lái)看，也能看出公募基金在片仔癀上的“撤退”情況。截至今年三季度，僅有葛蘭的中歐醫(yī)療健康依然位列前十大股東之列，但也在逐步減倉(cāng)。

　　公募基金割肉離場(chǎng)，但也有投資者選擇了堅(jiān)守，知名牛散王富濟(jì)就是其一，不過(guò)堅(jiān)守的結(jié)果目前而言有些骨感。

　　片仔癀第二大股東王富濟(jì)，持股12年，豪賺60倍登上福布斯富豪榜的傳奇故事一直為股民津津樂(lè)道。2009年，股民王富濟(jì)投資6千萬(wàn)滿倉(cāng)片仔癀，期間幾乎只買不賣，最終2021年在片仔癀股價(jià)漲到490元/股時(shí)搏得60倍收益，賺取120億元。

　　不過(guò)，與巴菲特、馬斯克等人的操作不同，王富濟(jì)并沒有高位套現(xiàn)，而是一直堅(jiān)守至今。隨著片仔癀持續(xù)陰跌，這位超級(jí)牛散的收益也從60倍滑落至30多倍，持倉(cāng)市值縮水了近60億元。

　　片仔癀“煩惱”有點(diǎn)多

　　因?yàn)榫哂袎艛鄬傩耘c定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)，片仔癀被稱為“藥中茅臺(tái)”，這也是多數(shù)投資者看好其股價(jià)的邏輯所在。不過(guò)，片仔癀也有自己的“煩惱”。

　　首先，主產(chǎn)品毛利承壓，業(yè)績(jī)波動(dòng)加大。

　　受到原料漲價(jià)等因素的影響，片仔癀近年來(lái)毛利率整體承壓、業(yè)績(jī)波動(dòng)加大。今年三季報(bào)顯示，片仔癀的毛利率為47.65%，這相較于2016年近60%的高點(diǎn)有不小的縮水。而第三季度，片仔癀凈利潤(rùn)同比下降17.64%，這是片仔癀自2017年以來(lái)首次出現(xiàn)單季度業(yè)績(jī)下滑的現(xiàn)象。

　　業(yè)績(jī)下滑的原因，公司稱是2021年第三季度的業(yè)績(jī)高基數(shù)。但歸根結(jié)底，在于片仔癀錠劑的炒作熄火。

　　根據(jù)歷年年報(bào)數(shù)據(jù)，片仔癀肝病用藥收入從2017年的13.61億元到2021年的37.01億元，增長(zhǎng)了171.93%。但在這期間，2015年，片仔癀內(nèi)科用藥生產(chǎn)量為2425.67萬(wàn)盒，銷售量為2289.56萬(wàn)盒；到2021年，這兩個(gè)數(shù)字僅為482.94萬(wàn)盒和571.30萬(wàn)盒。雖然其中沒有肝病用藥的具體銷量，但是如此大的總量降幅下，肝病用藥銷量大概率也在下滑。

　　因此，片仔癀業(yè)績(jī)大幅提升的動(dòng)力即是“漲價(jià)”。2005年至今，片仔癀一共提價(jià)16次，由最開始的125元/粒上漲至現(xiàn)在的590元/粒。而在黃牛手中甚至漲到1600元一粒，貴過(guò)黃金。當(dāng)片仔癀價(jià)格被炒至巔峰時(shí)，公司開始大力拓展線上渠道，加大供給，將價(jià)格打回到了合理水平。

　　原本，片仔癀被稱為“藥中茅臺(tái)”，即是其稀缺性的優(yōu)勢(shì)，如今“稀缺性”不復(fù)存在，炒作這件事本身也就沒了基礎(chǔ)。由此，片仔癀親手刺破了自己的“金融屬性”，股價(jià)也隨之落入凡間。

　　其次，新增長(zhǎng)點(diǎn)不及預(yù)期。

　　片仔癀2021年半年報(bào)曾提出過(guò)“一核兩翼”的概念，“加強(qiáng)化妝品、日化產(chǎn)品及保健品、保健食品業(yè)兩翼。”今年前三季度，公司“化妝品、日化”板塊收入4.61億元，同比下降17.54%，成為四大板塊中營(yíng)收下滑幅度最大的板塊。但這一板塊恰是公司重點(diǎn)發(fā)力轉(zhuǎn)型的方向，據(jù)2021年年報(bào)透露，片仔癀正在推進(jìn)旗下化妝品板塊主體福建片仔癀的分拆上市計(jì)劃。

　　因此，片仔癀雖然抓住了第一波藥企轉(zhuǎn)型化妝品的契機(jī)，但其化妝品業(yè)務(wù)并不成熟，而藥品和化妝品的渠道差異巨大，營(yíng)銷方面的打法也不一樣，公司能否把化妝、日用這一業(yè)務(wù)打開，讓更年輕的消費(fèi)者買單，不確定性還是有些高了。

　　主業(yè)務(wù)“一核”出現(xiàn)危機(jī)，新業(yè)務(wù)“兩翼”又顯現(xiàn)出弱勢(shì)，片仔癀想支撐如今62倍的市盈率還是有點(diǎn)難(中藥行業(yè)平均市盈率約30倍)。今年三季度，“抄底”片仔癀的人不少，股東總戶數(shù)再次來(lái)到12萬(wàn)大關(guān)。未來(lái)，這些投資者或許還要忍受一段估值回歸之路。

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本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。