1月3日，旅游、酒店餐飲板塊大幅下挫，西安旅游、西安飲食雙雙跌停，金陵飯店跌超7%，大連圣亞、天目湖、華天酒店等跌超5%。

　　消息面上，據(jù)“文旅之聲”微信公眾號(hào)1月2日消息，經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，2023年元旦節(jié)假期，全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游5271.34萬人次，同比增長(zhǎng)0.44%，按可比口徑恢復(fù)至2019年元旦節(jié)假日同期的42.8%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入265.17億元，同比增長(zhǎng)4.0%，恢復(fù)至2019年元旦節(jié)假日同期的35.1%。

　　元旦出行數(shù)據(jù)分化

　　西安雙雄為何能在節(jié)日前雙雙大漲，這與市場(chǎng)預(yù)期消費(fèi)復(fù)蘇有很大的相關(guān)性。從細(xì)分行業(yè)來看：

　　免稅方面，海口美蘭國(guó)際機(jī)場(chǎng)本周共執(zhí)飛2353架次航班，與去年同期相比恢復(fù)了82.2%；三亞鳳凰國(guó)際機(jī)場(chǎng)共執(zhí)飛了2367架次航班，與去年同期相比恢復(fù)了93.1%。

　　酒店方面，同程旅游大數(shù)據(jù)顯示，到2023年元旦期間，國(guó)內(nèi)酒店訂單量同比增長(zhǎng)32%，酒店均價(jià)從229元漲到244元。

　　餐飲方面，根據(jù)九毛九公眾號(hào)的數(shù)據(jù)，截至2022年12月31日，旗下太二門店453家(包含在裝修門店8家)，環(huán)比上周增3家，較年初增103家；27家火鍋店，環(huán)比上周增加了1家。

　　在出入境方面，去哪兒旅游平臺(tái)的國(guó)際機(jī)票和國(guó)際機(jī)票預(yù)訂量分別增長(zhǎng)了7倍和5倍。中國(guó)的澳門、中國(guó)的香港和馬來西亞的熱門目的地也有很大的增長(zhǎng)。

　　旅游景區(qū)方面，三亞亞特蘭蒂斯等高端酒店在2023年元旦入住率達(dá)到90%以上，黃山風(fēng)景區(qū)的游客比22年元旦增加了57.9%。而四川省685家A級(jí)旅游景區(qū)，其接待游客數(shù)量?jī)H恢復(fù)到2022年元旦期間的71%。元旦當(dāng)天，納入監(jiān)測(cè)范圍的湖南省住宿單位客房出租率達(dá)到59.8%。

　　然而，在疫情防控優(yōu)化的背景下，元旦假日的出游人次仍然只有2019年的40%左右，這個(gè)數(shù)據(jù)顯然略不及市場(chǎng)的預(yù)期。而西安飲食現(xiàn)階段股價(jià)出現(xiàn)上漲情況，主要是受疫情防控政策的優(yōu)化影響，大家對(duì)于未來旅游餐飲概念股持看好態(tài)度，如今消費(fèi)處于弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，這兩只個(gè)股大跌也是情理之中的。

　　消費(fèi)復(fù)蘇仍是結(jié)構(gòu)性行情

　　西安雙雄的大漲結(jié)束或是消費(fèi)板塊普漲行情結(jié)束的標(biāo)志性事件。

　　從業(yè)績(jī)修復(fù)角度看，消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)難度是區(qū)分業(yè)績(jī)受損程度與修復(fù)速度的關(guān)鍵：

　　1)消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)由難到易分為出行娛樂(航空|電影娛樂|酒店景區(qū)游輪)>商場(chǎng)購(gòu)物(餐飲|服裝店|服裝|家電)>日用零售(日用品|飲料|酒類|超市)>疫情受益(線上|藥店|折扣店|家居店)；

　　2)根據(jù)美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，修復(fù)消費(fèi)場(chǎng)景越困難，疫情越嚴(yán)重(商場(chǎng)購(gòu)物2個(gè)季度，出行娛樂率17%<商場(chǎng)購(gòu)物66%<日用零售99%未受損<疫情受益116%逆勢(shì)增加)，修復(fù)時(shí)間也越久(商場(chǎng)購(gòu)物2個(gè)季度，出行娛樂8個(gè)季度)，放開后的修復(fù)脈沖也越大；

　　3)二次疫情沖擊(Alpha在21Q1, Omicron在22Q1)拖累了出行娛樂、商場(chǎng)購(gòu)物、日用零售業(yè)一季，同時(shí)受疫情影響，營(yíng)收沖高。

　　長(zhǎng)期來看，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率居世界首位，疫情等不確定性進(jìn)一步推高了居民儲(chǔ)蓄意愿，高儲(chǔ)蓄率意味著部分消費(fèi)受到抑制，而消費(fèi)又是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ虼私档蛢?chǔ)蓄率可以提高資金流動(dòng)性，充分釋放消費(fèi)潛力，有利于擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。中等收入群體消費(fèi)占消費(fèi)總量的50%左右，是我國(guó)消費(fèi)的主力，擴(kuò)大中等收入群體的規(guī)模有利于擴(kuò)大內(nèi)需和擴(kuò)大消費(fèi)。

　　短期來看，第一波受疫情沖擊城市的本地消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，元旦假期，國(guó)內(nèi)機(jī)票、酒店較疫情前實(shí)現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”，各地旅游數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化。展望2023年，國(guó)聯(lián)證券持續(xù)看好圍繞線下消費(fèi)復(fù)蘇的投資機(jī)會(huì)，推薦兩條主線：1)出行鏈消費(fèi)復(fù)蘇，且后續(xù)各項(xiàng)促消費(fèi)政策有望加快復(fù)蘇進(jìn)程，建議關(guān)注九毛九、同慶樓、錦江酒店、華住集團(tuán)、首旅酒店、天目湖；2)中長(zhǎng)期看好免稅運(yùn)營(yíng)商持續(xù)享受內(nèi)需發(fā)展及消費(fèi)回流機(jī)遇，建議關(guān)注中國(guó)中免、王府井。

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本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。