對于上市公司而言，瀕臨退市如同一只腳踩在懸崖邊，稍不注意便會跌得粉身碎骨，相關上市公司為求自保必然會使出渾身解數，大股東贈送資產和豁免債務是其中較為常見的兩大招，今天的主角*ST宜康(原名宜華健康)正是如此，這也從側面反映了公司面臨的壓力。

　　那么，宜華健康面臨的自保壓力到底有多大？從數據上看，至少有三把“達摩克利斯之劍”懸在宜華健康的頭頂，而且有一把已經直指退市。

　　首先從財務數據開始。根據2021年報，宜華健康歸屬母公司股東的權益(也即凈資產)已是-3.18億元，2022三季報時更跌至-6.19億元，不出意外將是連續四年下降。事實上，哪怕不考慮下降這一點，如果2022年報凈資產仍然為負，宜華健康將直接退市。

　　退一步講，哪怕2022年財報時凈資產能夠由負轉正，宜華健康的持續經營能力也是存在問題的，因為根據公司的利潤數據，宜華健康2019年以來便未曾錄得年度盈利，截至2022三季報時的累計虧損為31.69億元，已經是公司總資產的四分之三以上。

　　就算再樂觀一點，連持續經營能力都不作考慮的話，宜華健康大股東的質押問題同樣難以忽視。

　　根據統計，共有7名宜華健康大股東的股權質押尚未完全解押，其中有6人的持股質押比例超過90%，作為實控人的劉紹喜雖然持股不多，但持股全部質押，這一點就足以說明問題了。

　　在如此嚴峻的環境之下，宜華健康想盡辦法自保也就不奇怪了。從公司已發布的公告來看，宜華健康并不像多數上市公司那樣，在大股東贈送資產和豁免債務之間擇一使用，而是連續用了兩招。

　　具體來看，根據宜華健康2022年12月28日簽發的公告，子公司眾安康后勤曾在2019年12月從華潤銀行東莞分行獲得1.169億元貸款，但由于各種原因未能按時償還，后來作為債權人的華潤銀行東莞分行將這筆債權轉讓給廣州資產，廣州資產又在2022年12月選擇掛牌轉讓，最終由保億投資受讓上述貸款的債權，當時計算的本息是1.555億元。

　　按照宜華健康當時的說法，為緩解公司資金壓力，妥善解決債務，降低公司負債率，促進公司經營穩定，在和保億投資友好協商，主債務人也由眾安康變更為宜華健康后，保億投資同意豁免債務本息1.4312億元，意味著宜華健康完成償債所需償付的本金從1.169億元大幅縮水至1350萬元，此外還需按照9%的年利率(每年以360天計算)對該款項付息，最終支付金額按實際經過的日數計算。值得關注的是，保億投資在從廣州資產手中受讓債權時，所付出的轉讓價款是1191.62萬元，雖然1.4312億元的債務豁免規模看似頗高，但豁免后1350萬元的債務重組規模，再加上可能獲得的利息收入，對于保億投資而言仍有盈利空間。

　　很明顯，雖然9%的利率相對目前的商業貸款利率來說高了不少，但宜華健康需償付的本金已經大幅減少，在計息基數偏低的情況下，利息自然也不會太高。倘若能夠成功償債，債權方保億投資不僅能得到債權的差價收益，同時還能獲得利息，債務方宜華健康也能大大減輕償債壓力，財報上也會更好看。從這一點可以看出，債務豁免無疑是雙贏之舉——至少表面上如此。

　　事實上，宜華健康不止通過債務豁免得到了救命資金，實際控制人也主動給上市公司送來了資產。

　　根據宜華健康2022年12月31日發布的公告，實控人的關聯方汕頭市博承投資有限公司、深圳市達榮輝實業有限公司為支持宜華健康的發展，擬將其持有的深圳市頌陽實業有限公司100%股權無償捐贈給上市公司的全資子公司宜華健康醫療產業有限公司，該公司截止2022年9月30日的凈資產為1750萬元。倘若考慮到捐贈協議中其他有利于宜華健康一方的內容，實控人對于宜華健康，已經不止是上心這么簡單了。

　　(來源：2022年12月31日，宜華健康《關于受贈資產暨關聯交易的公告》，其中乙方為宜華健康，甲方為實控人)

　　有意思的是，對于如此偏向宜華健康的債務豁免和資產贈送安排，最先作出反應的不是投資者，而是交易所方面，因為公司在2023年開年即收到了深交所的關注函。根據該關注函，深交所要求宜華健康說明頌陽實業已披露的財務數據是否真實反映了該公司的狀況，頌陽實業是否存在未予披露的對外擔保、資金占用、糾紛訴訟等問題。

　　總結起來，宜華健康在面對退市的情況下，減免債務以及資產贈送并不令人意外，因為公司從動機上是需要這些利好的。不過問題是，上述利好雖然足以讓宜華健康短期保命，但這不代表起死回生，因為前述1.4312億元的債務豁免以及1750萬元的資產贈送，相對于宜華健康的凈資產負數規模來說仍然不敷應用，除非大股東還能提供更多資產。

　　說得更明確一點，宜華健康眼下面臨困境，但與其他曾上演“困境反轉”戲碼的上市公司的情況并不一樣，投資者如果想從中博取收益，恐怕還需再思考一番。

〖 證券之星資訊 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。