文|恒心   

來源|博望財(cái)經(jīng)

資本市場(chǎng)從來不缺妖股。

前一日還是今年美股上市首日表現(xiàn)最佳股票，后一日就暴跌82%，說的正是中概新能源換電第一股優(yōu)品車（UCAR.O）。

4月20日，優(yōu)品車在美國納斯達(dá)克成功上市，發(fā)行價(jià)定為6美元，位于指導(dǎo)區(qū)間6美元到8美元的低端。上市首日，優(yōu)品車股價(jià)一度升至75美元，較發(fā)行價(jià)暴漲了1150%，之后回落至43.18美元，最終收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲619.7%，市值達(dá)22.67億美元，如此強(qiáng)勁的股價(jià)表現(xiàn)也讓其備受矚目，并一躍成為了今年美股上市首日表現(xiàn)最好的公司。

但令人大跌眼鏡的是，上市第二天優(yōu)品車就出“幺蛾子”，股價(jià)連續(xù)下挫至發(fā)稿時(shí)的股價(jià)7.035美元，市值為3.69億美元。短短三天，較最高點(diǎn)股價(jià)下跌了超90%。

資料來源：百度股市通。

“年輕小將”優(yōu)品車，在如此大起大落的過程中到底經(jīng)歷了什么？

01

2020年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，備受資本青睞

據(jù)官方資料顯示，優(yōu)品車成立于2013年，總部設(shè)在上海，早期主要從事提供車輛采購服務(wù)，在汽車批發(fā)商和買家（包括中小型汽車經(jīng)銷商和主要位于中國低線城市的個(gè)人客戶）之間代理汽車銷售，專注于與采購合作伙伴建立業(yè)務(wù)關(guān)系，并開發(fā)了一個(gè)車輛采購網(wǎng)絡(luò)；2016年上線汽車交易平臺(tái)，線上線下結(jié)合開展全品牌汽車銷售及全系列汽車金融產(chǎn)品銷售；2017年推出線下維保服務(wù)平臺(tái)，拓展洗車洗美、快修快保業(yè)務(wù)。

優(yōu)品車直到2020年才戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型押注電池?fù)Q電服務(wù)，后于2021年率先在業(yè)內(nèi)開創(chuàng)通用換電——“UOTTA”智能換電技術(shù)，并已與中國兩大汽車制造商一汽解放青島汽車有限公司和湖北三環(huán)電機(jī)有限公司簽訂合作協(xié)議，共同開發(fā)UOTTA動(dòng)力電動(dòng)卡車，現(xiàn)已覆蓋出租車、重卡、物流車等領(lǐng)域，將計(jì)劃于2021年至2024年推出15款車型，同時(shí)還與兩家電池交換站制造商合作，共同開發(fā)和制造與UOTTA動(dòng)力電動(dòng)汽車兼容的UOTTA電池交換站，目前已推出了兩款UOTTA換電站，Titan和Chipbox。

值得一提的是，優(yōu)品車自創(chuàng)業(yè)之初就立志于開拓新能源汽車商業(yè)化應(yīng)用，并從中發(fā)現(xiàn)換電和無人換電，是商用電動(dòng)汽車持續(xù)補(bǔ)能，降低成本，提高運(yùn)營效率的解決方式。

優(yōu)品車此次上市募股約241.7股，融資約1450萬美元，將用于開發(fā)及營銷旗下智能換電技術(shù)UOTTA驅(qū)動(dòng)的電動(dòng)汽車、制造和開發(fā)UOTTA驅(qū)動(dòng)的電池?fù)Q電站、開發(fā)和升級(jí)UOTTA技術(shù)，以及營運(yùn)資金用途。

對(duì)于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的原因，創(chuàng)始人李佳曾解釋稱，“換電出租車最早于2011年進(jìn)行過試點(diǎn)，但因?yàn)檐囕v與站點(diǎn)換電機(jī)構(gòu)的可靠性問題，還有當(dāng)時(shí)的整體大環(huán)境，換電出租車沒有得到大規(guī)模的普及。但現(xiàn)在隨著相關(guān)技術(shù)的升級(jí)，以及電動(dòng)車市場(chǎng)的整體發(fā)展，還有相關(guān)政策的引導(dǎo)，出租車與網(wǎng)約車的迭代，換電模式已經(jīng)很成熟，選擇過換電出租車的運(yùn)營者和從業(yè)者，也愿意再采購換電車型，這就充分說明換電模式已經(jīng)得到市場(chǎng)的認(rèn)可，后續(xù)對(duì)換電車輛、換電站的需求也將大幅提升。”

簡(jiǎn)單來說，李佳看上的正是新能源換電市場(chǎng)廣闊的市場(chǎng)“錢”景。說白了，優(yōu)品車股價(jià)飆升的背后就是資本對(duì)這一賽道的看好。

根據(jù)企查查顯示，2017以來優(yōu)品車已完成了3輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括唯獵資本、玖創(chuàng)資本、華睿投資等。

資料來源：企查查。

02

換電市場(chǎng)頗具“錢”景，年均復(fù)合增速超80%

要說近年來的哪個(gè)賽道最火，新能源車必屬其中之一。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來伴隨促消費(fèi)政策落地和車企布局調(diào)整發(fā)力，汽車產(chǎn)業(yè)正在穩(wěn)步復(fù)蘇，煥發(fā)生機(jī)，一季度我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到165萬輛和158.6萬輛，同比分別增長27.7%和26.2%；出口汽車達(dá)99.4萬輛，同比增長70.6%。

在新能源車發(fā)展突飛猛進(jìn)的過程中，換電模式也在蓬勃發(fā)展。2019年無疑是重要里程碑，當(dāng)年國內(nèi)主流車廠和動(dòng)力電池龍頭相繼交付換電車型、推出電池租賃服務(wù)，這也就標(biāo)志著換電模式完成了從0到1的蛻變。

此后，隨著換電技術(shù)的進(jìn)步、電站建設(shè)成本的降低和換電標(biāo)準(zhǔn)的完善，換電的經(jīng)濟(jì)性逐漸顯現(xiàn)，尤其是在“后補(bǔ)貼時(shí)代”，市場(chǎng)又亟需降低整車成本，換電車型產(chǎn)投、換電站建設(shè)等成為越多越多主流車企、主機(jī)廠以及產(chǎn)業(yè)資本發(fā)力的重點(diǎn)，換電模式也將因此邁入高增長階段。

數(shù)據(jù)是最好的證明。根據(jù)Grand View Research 2022年的市場(chǎng)研究報(bào)告顯示，2021年全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)電池充電基礎(chǔ)設(shè)施的市場(chǎng)規(guī)模為1.665億美元，預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到8.72億美元，相當(dāng)于2022年到2030年的行業(yè)復(fù)合年增長率預(yù)計(jì)為20.2%。值得一提的是，亞太地區(qū)已經(jīng)成為全球最大的市場(chǎng)，占比近三成。

其中，作為優(yōu)品車要逐鹿的商用車換電市場(chǎng)，在電動(dòng)商用車銷售增長提速疊加換電服務(wù)滲透率上行，同樣具有極大的發(fā)展前景，年均復(fù)合增速甚至超過了80%。。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2020年商用電動(dòng)網(wǎng)約車的總保有量約1.64萬輛，占所有商用電動(dòng)汽車的48.1%，其次是換電電動(dòng)出租車的39.6%，電動(dòng)卡車的7.3%和其他電動(dòng)汽車的5.0%。2021年中國工業(yè)和信息化部發(fā)布了《促進(jìn)公共部門車輛電動(dòng)化的行動(dòng)計(jì)劃》，提出到2035年公共部門車輛將完全電氣化。在政策強(qiáng)有力的推動(dòng)下，電動(dòng)商用車的銷量預(yù)計(jì)將從2021年的16.47萬輛增長至2026年的43.1萬輛，復(fù)合年增長率為21.2%，另預(yù)計(jì)商用換電EV的總保有量將從2021年的約13.13萬輛增加到2026年的約244.29萬輛，復(fù)合年增長率為79.4%。其中電動(dòng)網(wǎng)約車預(yù)計(jì)將以85.2%的速度增長最快，其次是電動(dòng)卡車的83.6%，其他電動(dòng)汽車的67.3%和電動(dòng)出租車的62.0%。

資料來源：弗若斯特沙利文報(bào)告。

2021年至2026年，按收入計(jì)算，電動(dòng)網(wǎng)約車的電池交換解決方案的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將以88.1%的復(fù)合年增長率增長最快，其次是電動(dòng)卡車，復(fù)合年增長率為85.1%，其他電動(dòng)汽車的復(fù)合年增長率為69.6%，電動(dòng)出租車的復(fù)合年增長率為64.6%。

資料來源：弗若斯特沙利文報(bào)告。

在整個(gè)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展中，優(yōu)品車也一掃以往的頹勢(shì)，業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長。

03

“利潤換規(guī)模”為行業(yè)共識(shí)，深陷虧損泥潭

但可惜的是，雖然優(yōu)品車身處富有“錢”景的換電賽道，但仍深陷虧損泥潭。

根據(jù)招股說明書顯示，2020年至2021年優(yōu)品車分別實(shí)現(xiàn)營收146萬元、801萬元，得益于商用換電技術(shù)及市場(chǎng)布局，呈現(xiàn)數(shù)倍增長，2022年上半年更是同比大幅增長6.2倍至428萬元，呈現(xiàn)加速增長趨勢(shì)，但換電業(yè)務(wù)營收占比還不足10%。

資料來源：優(yōu)品車招股說明書。

再看盈利能力，2020年至2021年優(yōu)品車運(yùn)營虧損分別為1601萬元、4495萬元；凈虧損分別為653萬元、4906萬元。2022年上半年優(yōu)品車仍未扭虧，實(shí)現(xiàn)凈虧損1298.6萬元。也就是說，短短兩年半時(shí)間優(yōu)品車?yán)塾?jì)虧損近7000萬元。

對(duì)于優(yōu)品車虧損原因，或許源于換電站市場(chǎng)尚處于投入期，換電站投入成本較高，導(dǎo)致運(yùn)營商普遍處于虧損狀態(tài)。

不少券商認(rèn)為，“隨著新能源車滲透率的快速提升以及換電站的大規(guī)模投建，當(dāng)利用率逐漸提升的趨勢(shì)下?lián)Q電運(yùn)營的經(jīng)濟(jì)性將逐漸顯現(xiàn)，運(yùn)營商有望逐漸提升其盈利能力”。

“利潤換規(guī)模”已成為行業(yè)共識(shí)，優(yōu)品車也不例外。雖然優(yōu)品車持續(xù)虧損，但隨著加大與車企聯(lián)合開發(fā)，未來在換電車型與規(guī)模上理應(yīng)都有持續(xù)擴(kuò)大和放量的預(yù)期。

當(dāng)然，乘著東風(fēng)，優(yōu)品車也在不斷快速推進(jìn)換電相關(guān)業(yè)務(wù)。

2021年8月，優(yōu)品車在山東省淄博市完成了自己的換電站工廠的建設(shè)，并且已于2022年1月開始制造UOTTA換電池站。此外，優(yōu)品車還在安徽省蕪湖市興建另一家工廠，預(yù)計(jì)將于2023年開始生產(chǎn)。

除了自建之外，優(yōu)品車還通過外部合作形式。根據(jù)優(yōu)品車對(duì)外披露，今年3月8日與泉州新奧簽訂電站合作協(xié)議，將在福建省泉州市投資、建設(shè)及經(jīng)營四座電池?fù)Q電站。

有了工廠，也需要有人才，優(yōu)品車其實(shí)已具備了一定的內(nèi)部能力。優(yōu)品車在中國擁有14項(xiàng)已授權(quán)專利和24項(xiàng)未決專利申請(qǐng)，研發(fā)人員也有36人，系五大職能部門中規(guī)模最大的一個(gè)，足見優(yōu)品車對(duì)研發(fā)能力的重視程度。

優(yōu)品車何時(shí)能扭虧為盈尚需市場(chǎng)給出答案，我們拭目以待。