市值超300億元的顧家家居（603816.SH），實控人要改姓了。

11月9日晚，顧家家居（603816）發(fā)布公告稱，顧家家居控股股東顧家集團有限公司及其一致行動人TB Home Limited以及公司實際控制人顧江生、顧玉華和王火仙于2023年11月9日與寧波盈峰睿和投資管理有限公司簽署了《顧家家居股份有限公司戰(zhàn)略合作暨股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

根據(jù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，盈峰睿和投資以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式受讓顧家集團和TB Home共計持有的 241,838,695股顧家家居股份，占顧家家居總股本的29.42%，轉(zhuǎn)讓價格為42.5846元/股，轉(zhuǎn)讓總價款約103億元人民幣。

交易完成后，顧家家居控股股東將由顧家集團變更為盈峰睿和投資，公司的實際控制人也將由顧江生、顧玉華、王火仙變更為何劍鋒。公開資料顯示，盈峰睿和背后實控人為何劍鋒，為美的集團（000333.SZ）創(chuàng)始人、大股東何享健之子。有網(wǎng)友開玩笑說，“顧家家居”要變成“何家家居”了。

上市七年套現(xiàn)近200億

2019年末，搜狐焦點家居特別策劃“白銀時代下的家居新視角”2019年終盤點，彼時顧家家居董事長顧江生還提出“一輩子只做家具，品牌實現(xiàn)年輕化”的觀點。2016年10月，顧家家居在上交所上市。到2023年10月，顧家家居上市剛滿7年。剛熬過七年之癢，顧江生就突然厭倦了誓言一輩子的家族生意嗎？

顧家家居披露的2023年第三季度報告顯示，顧江生持有顧家集團 66%的股權(quán)，顧玉華、王火仙分別持有TB Home 60%、40%的股權(quán)，顧玉華與王火仙系夫妻關(guān)系，顧江生系顧玉華、王火仙之子，故顧家集團與TB Home構(gòu)成一致行動人。

海豚財經(jīng)注意到，顧江生以175億財富位列2023年胡潤百富榜第313名（注：上榜企業(yè)家財富計算的截止日期為2023年9月1日）。

截至報告期末，顧家集團持股數(shù)量209,374,193，持股比例為25.47%，其中質(zhì)押股份63,114,100；TB Home持有顧家家居持股數(shù)量114,818,034，持股比例13.97%，其中質(zhì)押股份94,476,800。據(jù)此計算，顧家家居實控人及一致行動人合計質(zhì)押股份157,590,900，占實控人及一致行動人合計持股數(shù)量的48.61%。

東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018-2022年，顧家家居分別分紅4.30億元、6.92億元、5.60億元、8.35億元、9.10億元，累計分紅總額33.77億元。同期，顧家家居歸母凈利潤分別為9.89億元、11.61億元、8.45億元、16.64億元、18.12億元，過往5年分紅總額占總利潤的50%，還是非常慷慨的。

當(dāng)然，這部分分紅中，顧家家族拿走近一半，成為分紅的最大獲益者。此外，顧家家居上市首發(fā)募資11.6億元，2018年又發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資10.88億元，合計募資超22.4億元。

海豚財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，A股共有14家家居企業(yè)（軟體家居+定制家居），最新市值超50億元的企業(yè)共7家，顧家家居最新市值302.29億元，僅次于歐派家具，位居第二。

截至2018-2022年末，顧家集團分別持有顧家家居48.86%、49.28%、36.96%、28.70%、24.50%的股份；TB Home分別持有顧家家居26.31%、26.33%、13.97%、13.97 13.97%的股份。截至2023年9月末，顧家集團持有顧家家居25.47%的股份，TB Home持有顧家家居13.97%的股份。據(jù)此計算，顧家家居實控人合計減持了35.73%的股份。

2020年6月24日，TB Home與百年人壽簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以40.518元/股，總價14.65億元通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的6%的顧家家居股份轉(zhuǎn)讓給后者。

2020年8月21日，顧家集團與海通資管簽署股票轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以58.40元/股，總價18.69億元通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的5.11%的顧家家居股份轉(zhuǎn)讓給后者管理的“海通投融寶1號集合資產(chǎn)管理計劃”。

2020年11月6日，TB Home與建信鼎信簽署股票轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以71.13元/股，總價22.55億元通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的5.01%的顧家家居股份轉(zhuǎn)讓給后者。

這意味著，2020年，顧江生家族就密集減持了16.12%的上市公司股份，合計套現(xiàn)56億元。

除了協(xié)議轉(zhuǎn)讓外，顧家集團和TB Home還通過大宗交易方式減持套現(xiàn)。2020年7月24日，顧家家居公告顯示，顧家集團和TB Home合計減持2%的公司股份，減持價格為54.33元/股，套現(xiàn)總金額為6.56億元。

2022年6月，顧家家居發(fā)布公告稱，顧家集團通過大宗交易減持1247.51萬股，約占上市公司股份1.97%，減持總金額約8.01億元，持股比例由36.89%減少至34.91%。

值得注意的是，2022年12月5日，顧家家居發(fā)布公告稱，建信鼎信通過大宗交易減持其持有的顧家家居股115500 股，占公司總股本的 0.014053%。本次交易后，建信鼎信持有公司股份比例由5.014044%減少至4.999991%，不再是公司5.00%以上的大股東。12月5日，顧家家居成交均價約38元。

建信鼎信于2020年11月16日從TB Home71.13元的價格取得31,700,000股、總額22.55億元的股份，經(jīng)過分紅送轉(zhuǎn)后成本降至53.7元/股。這意味著，建信鼎信接盤后每股虧損15.7元，合計虧損約7億元。

根據(jù)監(jiān)管要求，此次將股份比例減持至5%以下，建信鼎信后續(xù)無需公告，即可減持掉其余股份。事后看，這筆轉(zhuǎn)讓交易應(yīng)該是顧家家族借道建信鼎信繞道減持，實際虧損應(yīng)該是顧家家族承擔(dān)。

2020年-2022年，顧家家族通過各種方式合計套現(xiàn)超70億元，加上上市募資以及歷年分紅所得，顧家家族上市7年從市場中收獲上百億。而此次一次性將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給何劍鋒，顧家家族再次收入103億，可謂是上市套現(xiàn)的大贏家。

上半年廣告費投入4.85億

作為A股市值排名第二的家居企業(yè)，顧家家居在廣告宣傳方面非常舍得砸錢。根據(jù)財報披露，2019-2022年及2023年1-9月，顧家家居銷售費用分別為20.73億元、18.30億元、27.03億元、29.52億元及22.94億元，分別占營業(yè)收入比例為18.69%、14.44%、14.74%、16.39%及16.22%。

公開資料顯示，顧家家居2012年簽約國際巨星張學(xué)友為品牌形象代言人，2016年簽約鄧超為品牌代言人，2018年簽約國際超模何穗為布藝時尚官，2022年簽約歐陽娜娜作為品牌大使，2023年官宣世界冠軍馬龍作為一體化整家體驗官。

根據(jù)顧家家居披露的2023年半年度報告顯示：上半年銷售費用合計14.29億元，其中廣告宣傳促銷費4.85億元，占銷售費用總額的33.96%。       

顧家家居官網(wǎng)咨詢顯示，今年顧家家居成為浙江衛(wèi)視《我們的客棧》的特約贊助及互動合作品牌；聯(lián)合沙溢、胡可開啟“煥新購物節(jié)”直播活動；聯(lián)合網(wǎng)易新聞?wù)骷o“春天的回答”營銷活動；邀請許知遠來顧家家居直播間做客；作為第19屆杭州亞運會官方床墊獨家供應(yīng)商；浙江衛(wèi)視《王牌對王牌8》的特約贊助品牌。

值得注意的是，顧家家居廣告費用投入巨大，但其品牌溢價能力并不算高。

海豚財經(jīng)注意到，顧家家居床墊在京東的售價為499-29999元之間，但銷量最高的三款床墊售價在1199-1499元之間。

作為對比，慕思床墊在京東的售價為832-16832（到手價9999）元之間，銷量最高的三款床墊價格在5499-8799（到手價在3999-4299）元之間。

雖然床墊售價只有慕思床墊的30%，但顧家家居床墊毛利率依然高達35%。根據(jù)顧家家居2022年財報，其床類產(chǎn)品的毛利率約35.16%。

研發(fā)投入占比不足2%

海豚財經(jīng)注意到，與大手筆撒錢找明星代言、做廣告形成鮮明對的是，顧家家居在研發(fā)投入上較為“摳門”。根據(jù)財報披露，2019-2022年及2023年1-9月，顧家家居研發(fā)費用分別為1.98億元、2.07億元、3.03億元、3.03億元及1.96億元，分別占營業(yè)收入比率為1.79%、1.63%、1.65%、1.67%及1.38%。今年前九個月，研發(fā)投入費用僅為銷售費用的8.5%。

家居產(chǎn)品作為家庭消費的大頭開支，使用頻率高，但更換頻率低，消費者對產(chǎn)品質(zhì)量往往有著較高要求。顧家家居重營銷、輕研發(fā)的結(jié)果是，其產(chǎn)品質(zhì)量頻頻掉鏈子。

在黑貓平臺搜索“顧家家居”發(fā)現(xiàn)，30日投訴量為30件，累計投訴量為1148件。顧家家居的相關(guān)投訴內(nèi)容顯示，反饋問題主要集中在“發(fā)貨不及時”、“沙發(fā)/床類產(chǎn)品質(zhì)量問題”、“優(yōu)惠活動不兌現(xiàn)”等。

今年9月17日，有網(wǎng)友在黑貓平臺發(fā)帖表示，在顧家家居天貓官方旗艦店購買的一張床，第一次安裝后劇烈晃動，第二次聯(lián)系售后上門調(diào)整，床依然劇烈搖晃。

10月30日，有網(wǎng)友在黑貓平臺發(fā)帖反映，顧家家居全屋定制的多個產(chǎn)品均存在質(zhì)量問題。

據(jù)《消費者報道》今年7月報道，武漢的羅先生于2020年5月17日在武漢居然之家購買了一張顧家家居的皮沙發(fā)，6月中旬完成送貨，產(chǎn)品質(zhì)保期為三年。使用快兩年時，羅先生發(fā)現(xiàn)沙發(fā)靠枕的縫線出現(xiàn)開裂。由于當(dāng)時沙發(fā)前面安裝了嬰兒圍欄，沙發(fā)使用頻率不高，他并沒有立即找售后反饋。直到今年5月7日，他聯(lián)系售后以后，顧家家居上門維修人員提出的處理方案竟然是現(xiàn)場拿針線進行縫合。由于師傅無法保證縫合效果，羅先生再次與售后進行了溝通，對方提出讓技術(shù)人員跟進事件。不過他多次追詢售后，都沒有獲得技術(shù)人員的聯(lián)系。

不止消費者反映有問題，國家市場監(jiān)督管理總局曾公開通報，顧家家居銷售的晾衣機存在質(zhì)量問題。

2021年1月1日，杭州顧家定制家居有限公司委托顧家家居（寧波）有限公司向?qū)幉n壹智能科技有限公司以595元/臺（含運費）的價格采購電動晾衣機（顧家健康晾衣機）產(chǎn)品12臺。

2023年2月17日，杭州顧家定制被杭州市錢塘區(qū)市場監(jiān)管局責(zé)令停止生產(chǎn)不合格產(chǎn)品，罰款10788元，沒收違法所得3648元，合計罰沒14436元。違法事實：當(dāng)事人在抖音、京東銷售的電動晾衣機因“電源軟線和外部連接”項目不符合GB4706.1-2005要求，被判定為不合格。

3月16日，顧家家居寧波被寧波市北侖區(qū)市場監(jiān)管局罰款11787.4元，沒收違法所得999.4元。

而工商資料顯示，寧波靚壹智能科技有限公司已于2021年10月20日注銷。