在光伏行業(yè)嚴重內(nèi)卷、產(chǎn)能過剩之際，一家光伏設(shè)備巨頭即將登陸科創(chuàng)板。

12月27日，光伏設(shè)備商拉普拉斯新能源科技股份有限公司（簡稱：拉普拉斯）順利過會，將在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

根據(jù)招股書，拉普拉斯此次擬募資18億元人民幣，發(fā)行不超過4053.26萬股，不低于IPO后公司總股本的10%，由此可知，拉普拉斯IPO估值約180億元。

2022年和2023年上半年，拉普拉斯扣非后歸母凈利潤分別為1.08億元和1.06億元，按上述180億元估值計算，拉普拉斯2022年和2023年P(guān)E分別高達167倍和85倍，而目前滬深光伏設(shè)備上市公司平均市盈率為26倍，可見拉普拉斯此次上市估值溢價過高。

招股書材料在評估實際控制人債務(wù)時，曾預(yù)計2023年和2024年公司凈利潤分別不低于2億元和4億元，照此計算，拉普拉斯180億元的估值對應(yīng)2024年45倍PE，在競爭異常激烈的光伏設(shè)備領(lǐng)域，這個估值水平也透支了未來數(shù)年的成長性。

拉普拉斯招股書顯示，公司最近一輪外部股權(quán)融資的投后估值為 76.79 億元。這意味著，公司一上市，最后一輪的投資人收益也有134%，前幾輪投資人更是賺得盆滿缽滿。一級市場機構(gòu)大賺，高價發(fā)行，讓二級市場投資者接盤，在當下孱弱的市場大環(huán)境下，恐怕難以如愿。

實控人在國企任職時注冊公司創(chuàng)業(yè)

招股書顯示，拉普拉斯的創(chuàng)始人及實際控制人為林佳繼，后者直接或間接持有發(fā)行人33.2%的股份，并控制公司 33.20%的表決權(quán)。林佳繼出生于1983年，年僅41歲，中國國籍，但擁有新加坡永久居留權(quán)。他2004年畢業(yè)于廈門大學(xué)，2008年畢業(yè)于南洋理工大學(xué)，獲得博士學(xué)位；2008年-2012年，林佳繼就職于Solar Energy Research Institute of Singapore（SERIS），任研究員；2012 年 2 月至 2015 年 5 月，就職于韓華新能源（啟東）有限公司，任研發(fā)總監(jiān)；2015 年6 月至 2016 年 12 月， 就職于上海神舟新能源發(fā)展有限公司，任研發(fā)中心總經(jīng)理；2017 年 2 月至今， 就職于拉普拉斯，現(xiàn)任董事長、總經(jīng)理。

新經(jīng)濟IPO注意到，拉普拉斯有限于2016年5月9日在深圳注冊成立，注冊資本500萬元，股東包括陳婉升持股40%，上海淳和持股40%，馮魏持股20%。

招股書稱，陳婉升實際上是拉普拉斯實際控制人林佳繼配偶之弟，其股權(quán)系代林佳繼持有。對于代持原因，招股書解釋稱，林佳繼在上海神舟新能源發(fā)展有限公司的工作較為忙碌且主要工作、生活地不在拉普拉斯有限所在地，為方便辦理工商登記手續(xù)，委托其配偶之弟陳婉升代持拉普拉斯有限的股權(quán)。

值得注意的是，上海神舟新能源發(fā)展有限公司是上海航天汽車機電股份有限公司全資子公司，后者大股東是上海航天電子通訊設(shè)備研究所，屬于標準的國資企業(yè)。上海神舟新能源成立于2006年，注冊資本5.86億元，經(jīng)營范圍包括可再生能源領(lǐng)域的咨詢、投資、技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、安裝、營運，現(xiàn)在職員工1100余人。

招股書顯示，林佳繼2015 年6 月至 2016 年 12 月?lián)紊虾Ｉ裰坌履茉囱邪l(fā)中心總經(jīng)理，屬于高管序列。任職國企新能源技術(shù)高管期間，林佳繼私下采用他人代持方式注冊新能源行業(yè)公司經(jīng)商，除了潛在的利益沖突之外，顯然也違反了最基本的職業(yè)操守。從個人時間和精力角度看，林佳繼一方面在國企擔(dān)任核心技術(shù)管理職位，一方面在外面經(jīng)商賺錢，如何同時兼顧，且保證利益不發(fā)生沖突呢？

我國《國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員廉潔從業(yè)若干規(guī)定》第五條明確規(guī)定，國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員不得“個人從事營利性經(jīng)營活動和有償中介活動，或者在本企業(yè)的同類經(jīng)營企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)和與本企業(yè)有業(yè)務(wù)關(guān)系的企業(yè)投資入股”。當然，招股書對此作了說明，根據(jù)上海神舟出具的《確認函》，林佳繼在上海神舟任職期間不屬于該單位領(lǐng)導(dǎo)班子成員，林佳繼于 2016 年 5 月投資設(shè)立拉普拉斯有限未違反《國 有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員廉潔從業(yè)若干規(guī)定》等法律法規(guī)及規(guī)范性文件的禁止性規(guī)定及該單位的相關(guān)規(guī)定。

雖然上海神舟新能源認可林佳繼不屬于“領(lǐng)導(dǎo)班子成員“，但也絕不會鼓勵國企高管任職期間在外面經(jīng)商謀取私利。林佳繼選擇他人代持方式注冊公司，說明他可能也意識到，身為國企在職核心技術(shù)高管，私下注冊公司，與所在國企從事同一行業(yè)有違職業(yè)操守。

實際上，除了拉普拉斯有限外，林佳繼名下還有另一家新能源公司-安是新能源材料（上海）有限公司，這家公司注冊于2015年4月2日，即林佳繼入職上海神舟新能源之前，這家公司最早的法定代表人是韋萍潔，監(jiān)事為朱志霞；2017年3月，安是新能源發(fā)生工商變更，林佳繼成為法定代表人，林依婷成為新任監(jiān)事。林依婷是林佳繼妻子的表妹，出生于1996年，也是目前拉普拉斯的董事、財務(wù)負責(zé)人。

招股書稱，安是新能源是拉普拉斯實控人林佳繼控制的公司，主要從事驅(qū)動器、卷紙電機等機械設(shè)備配件的貿(mào)易業(yè)務(wù)，相關(guān)配件用于光伏電池片后端設(shè)備絲網(wǎng)印刷設(shè)備的生產(chǎn)，與發(fā)行人業(yè)務(wù)不同，不具有業(yè)務(wù)競爭關(guān)系。

另外，安是新能源也是拉普拉斯主要股東之一，截至招股書簽署日，安是新能源直接持有拉普拉斯8.60%股份，是公司第三大股東，可見其重要性。

這意味著，林佳繼早在國企工作期間，就間接通過兩家公司在外面經(jīng)營新能源生意?；貜?fù)函稱，上海神舟新能源與林佳繼之間不存在競業(yè)協(xié)議或?qū)＠m紛等，但林佳繼一邊領(lǐng)著國企的薪水，一邊在外面做生意謀取私利，這種行為至少是不光彩的。

財務(wù)負責(zé)人坐擁130多項光伏專利

招股書顯示，截至2023 年 6 月 30 日，拉普拉斯及其子公司在中國境內(nèi)擁有的已授權(quán)專利共 372 項，其中發(fā)明專利 39 項，實用新型專利 323 項，外觀設(shè)計專利 10 項。

企查查顯示，登記在拉普拉斯新能源科技股份有限公司名下的專利近400項，其中90%以上的專利發(fā)明人中都有創(chuàng)始人林佳繼的名字。此外，在這些專利中，林佳的妻妹林依婷也頻頻出現(xiàn) 。

據(jù)新經(jīng)濟IPO不完全統(tǒng)計，林依婷至少在130多項發(fā)明專利中被列為共同發(fā)明人。

林依婷名下的部分光伏專利（數(shù)據(jù)來源：企查查）。

招股書顯示，林依婷是拉普拉斯董事、財務(wù)負責(zé)人，另一個身份則是實控人林佳繼妻子表妹（母親的兄弟的女兒）。林依婷出生于1996年，今年28歲。2018年6月，林依婷剛從廈門大學(xué)財務(wù)管理專業(yè)畢業(yè)便進入拉普拉斯工作，從2021年1月起擔(dān)任公司財務(wù)負責(zé)人，當時林依婷年僅25歲。通常來說，準備上市的公司傾向于招聘有IPO經(jīng)驗或上市公司CFO相關(guān)任職經(jīng)驗的資深人士擔(dān)任財務(wù)負責(zé)人一職，但拉普拉斯偏偏選擇毫無IPO操盤經(jīng)驗的實控人妻妹擔(dān)任這一職務(wù)，這在眾多IPO公司中較為罕見。另外，從上市公司內(nèi)部控制來講，這種安排也存在利益沖突風(fēng)險。這也是為何，上交所在問詢函中要求拉普拉斯回答，財務(wù)負責(zé)人為實際控制人親屬是否符合內(nèi)部控制規(guī)范。

當然，這里的核心問題是，一名財務(wù)管理專業(yè)的年輕人是如何參與了130多項光伏技術(shù)的專利研發(fā)？林依婷是僅在這些發(fā)明專利上掛一個名字，還是真的參與了實際研發(fā)工作？如果是后者，林依婷是拿什么知識儲備參與光伏行業(yè)技術(shù)研發(fā)的？如果是前者，那么拉普拉斯和林依婷在申報上述專利時就涉嫌嚴重造假。

虛假申報專利不僅違背誠信原則，而且也觸犯了我國法律。根據(jù)2021年3月11日國家知識產(chǎn)權(quán)局發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范申請專利行為的辦法》，對于情節(jié)嚴重的“非正常申請專利行為”（指任何單位或者個人，不以保護創(chuàng)新為目的，不以真實發(fā)明創(chuàng)造活動為基礎(chǔ)，為牟取不正當利益或者虛構(gòu)創(chuàng)新業(yè)績、服務(wù)績效，單獨或者勾聯(lián)提交各類專利申請、代理專利申請），由國家知識產(chǎn)權(quán)局或者管理專利工作的部門依法依規(guī)進行處罰；對涉嫌構(gòu)成犯罪的單位和個人，依據(jù)《中華人民共和國刑法》依法移送有關(guān)機關(guān)追究刑事責(zé)任。

新經(jīng)濟IPO注意到，上述辦法中列舉了9類“非正常申請專利行為”，其中第三條是“所提交專利申請的發(fā)明創(chuàng)造與申請人、發(fā)明人實際研發(fā)能力及資源條件明顯不符的”；第九條是“違反誠實信用原則、擾亂正常專利工作秩序的其他非正常申請專利行為及相關(guān)行為”。

拉普拉斯實控人林佳繼在公司近90%發(fā)明專利中署名雖然有點夸張，但考慮到其專業(yè)背景，且多年一直從事光伏行業(yè)技術(shù)研發(fā)，尚可以理解；但林依婷作為財務(wù)專業(yè)出身的本科生，如何能發(fā)明130多項光伏專利？更荒唐的是，這些發(fā)明申報時間介于2018年6月到2021年，而林依婷2018年6月剛剛大學(xué)畢業(yè)，又是如何迅速成為一名光伏專利大師的？

林依婷2018年6月剛大學(xué)畢業(yè)，便頻頻成為各種光伏專利發(fā)明人。

如果拉普拉斯在事關(guān)企業(yè)核心競爭力的專利申報上都違背誠信原則，讓明顯不具備實際研發(fā)能力的人選虛假申報大量專利，那么，拉普拉斯在招股書中申報的其他內(nèi)容可信度又有多高？

值得一提的是，林依婷這名“專利大師”雖然年輕，但是財力相當雄厚。招股書顯示，林依婷持有上市公司0.5179%股權(quán)，按180億的IPO估值計算，其潛在身家接近1億元。更重要的是，她甚至提供了一筆高達978萬元的無息借款給拉普拉斯實控人林佳繼。在給上交所的回復(fù)函中，林依婷提供說明稱，她短期內(nèi)無大額資金需求，因此給老板林佳繼的借款沒有約定借款期限。

一名畢業(yè)剛5年的大學(xué)生，是如何拿出近千萬巨資，出借給準上市公司老板的？

招股書顯示，2022年，林依婷薪酬79.15萬元，占拉普拉斯董監(jiān)高及核心技術(shù)人員薪酬總額的13%；2020年和2021年，拉普拉斯董監(jiān)高及核心技術(shù)人員薪酬總額分別為207萬元和282萬元，林依婷的平均薪酬大約三、四十萬元。由此推算，2018年迄今，林依婷工作正常收入大約200萬元，跟千萬對外借款差距較大，這筆借款顯然不是來自她自己的儲蓄，那么相關(guān)資金來源是什么？背后的真正借款方又是誰？上交所在問詢函中沒有追問如此可疑的漏洞，而保薦機構(gòu)也沒有對此做出任何說明。

無論是創(chuàng)始人創(chuàng)業(yè)早期有違職業(yè)操守的行為，還是企業(yè)財務(wù)負責(zé)人涉嫌虛假申報專利發(fā)明，都暴露出拉普拉斯存在較嚴重的誠信問題，雖然公司已經(jīng)順利過會，但鑒于其在上市過程中的信披既不夠透徹，也不夠透明，二級市場的投資人仍需睜大眼睛，認真審視這家公司上市后的表現(xiàn)。