出品｜公司研究室

文｜雪梅

昨晚，特朗普在最后一刻簽署文件，中美關稅休戰再度延長90天。

受這一利好支持，美股三大指數漲超1%，納斯達克、標普500指數雙創歷史新高。

今天早盤不到15分鐘，上證綜指就向上突破3674.40點。

這個去年10月8日留下的巨大陰線，終于被多頭拿下。

截至收盤，上證指數當日收于3683.46點，創出2021年12月以來的新高；創業板指更是大漲3.62%，滬深兩市成交也達到21509億，較昨日大幅放量2694億。

回顧A股近5個月的走勢，令人感慨萬千。

4月7日，美國關稅黑天鵝出籠，全球資本市場遭遇重創。

當日，上證指數跳空大跌7.34%，最低觸及3085.12點。

當時，很多空頭看低到9.24行情的起點2700附近。

孰料，在國家隊強力出手后，A股第二天即收出陽線；第三天就震蕩向上，走出以往罕見的的小牛碎步行情，直到今日收盤。

這輪牛市之堅韌，遠超業內不少人士估計。

與去年9.24那種連拉大陽線的瘋牛相比，這輪由大盤股搭臺，小微盤股唱戲，人工智能與創新藥為主線的行情，持續時間與上漲幅度均遠超市場預料。

毋庸諱言，有相當一批散戶與機構包括基金在內，踏空了！

到了今天，再頑固的空頭，估計也只有俯首認輸。

以收盤點位計算，從4月7日起至今，上證指數已漲了18.95%。

至于微盤股，中證2000，中證1000，漲幅更大。以微盤股指數為例，同期漲幅高達66.7%。

牛市不言頂。

在中美關稅休戰再延90天的背景下，短時間應該沒有什么更大的利空了，這為牛市行情延續，提供了充裕的時間。

從K線組合看，上證指數一旦突破3700點，到4500點之間幾乎沒有套牢籌碼。因此，不少人對這輪行情，向上看到4500點。

當然，這些人多數都是看圖說話，不必當真，普通投資者只需持籌觀望即可。

但是，踏空資金，目前的日子可就難過了。

對于那些機構來說，業績差距如果拉的過大，那是要挨板子的，更不要說年終獎了。

比如，上周就有證券專業媒體報道，今年以來公募基金業績呈現分化，主動權益類基金年內業績首尾相差近150個百分點，領跑者收益接近130%，落后者跌幅超過18%。

無論如何，這么大的業績差距，是什么理由都說不去的。

那么，踏空資金將怎么辦？

從歷史經驗看，這些資金的辦法其實也不多。

目前市場的存量資金，無論散戶還是機構，大多數都是老油條。大家都是千年的狐貍，就不要談什么聊齋了。

最可能的辦法，估計還是以往的老套路：集中資金，主攻一兩個低估值有人氣的板塊，將此前損失的時間與收益搶回來。

為了吸引人氣，爭奪跟風資金，這些資金的運作方式，估計不同于此前的小牛碎步，而是集中拿貨，快速拉升，震蕩派發。

那么，符合上述條件的板塊有那些呢？

其實，也不多。

首先，科創類板塊不用考慮，特別是人工智能、創新藥，這是當紅炸子雞，踏空資金不會給人家抬轎子。

其次，由于政府反內卷，有色金屬、鋼鐵、煤炭等周期板塊已經大幅反彈了一把，也不太符合這些資金的要求。

再次，銀行股是國家隊與險資的最愛，踏空資金也不會去自討無趣。

據筆者觀察，目前最有可能被踏空資金選中的低估值人氣板塊，大概有兩個：一是牛市旗手券商，二是大消費的當家白酒。

關于牛市旗手券商，筆者曾談論過多次。

這里不再贅言，只提示4點：估值偏低，基金倉位配置偏低，業績增速高，市場人氣高。

個人以為，有這兩低兩高足矣！

何況，從K線組合看，這個板塊上方套牢籌碼也不算多。

至于白酒板塊，別的不說，業績加速見底，板塊漲幅滯后，基金大幅減持，這三點是明顯的事實。

前兩天，國泰海通證券發布研報稱，政策變量加速白酒行業出清，當下產業加速向業績底邁進，預計最早在2026上半年有望達到業績底，結合批價等高頻信號，白酒股價有望先于需求側出現趨勢級拐點；同時，產業邏輯在顛覆中重塑，份額邏輯將逐步取代量價邏輯，長周期下，把握白酒的“類債資產” 屬性。

筆者注意到這家券商有關白酒“類債資產” 屬性的定位。

這兩年，包括飛天茅臺在內的名酒價格大跌，很多人似乎忘掉了白酒的這個屬性。

不過，酒還是那瓶酒，現貨交易且不說，股價大跌后，從投資角度看，性價比更高，難道不是撿漏的機會嗎？

6月中旬，新一輪禁酒令出臺時，筆者就曾分析過，那個利空或許加速白酒股價見底。

回過頭來看，白酒特別是茅五瀘汾洋的股價走勢，印證了上述分析。

有人分析稱，白酒就是去年這個時候的創新藥。

這只是一家之言，投資者可以自己去斟酌。

有人說，踏空資金這么做，不就破壞了目前的小牛碎步走勢嗎？

有這種可能。

事實上，突破3674.4點后，上面到4000甚至4500之間就是一馬平川，這種形勢就擺在眼前，踏空資金爭相涌入恐怕在所難免。

至于有形之手會不會干預，只能到時候看了。

不過，需要提醒投資者的是：慢牛走勢一旦加速，成為快牛甚至瘋牛，那就是應該下車的時候了。

最怕的是：慢牛時不敢進，快牛時開始追，瘋牛時全倉買。

果真如此，這些人恐怕就要在山頂站崗了。

（風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本內容和賬號的意見僅供參考，不作為投資者及市場走勢等判斷進行投資參考。內容的數據準確性不做任何保證，觀點隨市場變化在未來可能發生變更，不代表最終觀點。投資者應當根據自身情況判斷基金是否和自身風險承受能力相匹配。）