出品｜公司研究室

文｜雪梅

一只基金業(yè)績偶爾虧損不算難，難的是連續(xù)虧損。

如果近5年、近3年、近2年、近1年、近半年乃至年初至今都虧損，可謂罕見。不過，這樣的基金還真有，大成行業(yè)先鋒混合A/C，業(yè)績就來了個虧損六連發(fā)。

截至8月13日收盤，上證指數(shù)創(chuàng)下2021年12月以來的新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年年初至當日收盤，大成行業(yè)先鋒C凈值下跌3.66%；同期，滬深300指數(shù)上漲6.14%，其業(yè)績基準上漲7.27%，偏股混合型基金平均漲幅19.67%。

事實上，截至當日收盤，大成行業(yè)先鋒混合A/C的業(yè)績近5年連續(xù)虧損，在同類中的排名，自然處于墊底狀態(tài)。

大盤走出小牛市，手頭卻拿著這么一只虧損基金，擱誰都會鬧心。

財報顯示，截至2024年12月末，大成行業(yè)先鋒混合C的持有人100%為個人投資者，總計1867戶；大成行業(yè)先鋒混合A個人投資者持有83.49%，機構持有16.51%，管理人員工持有0.01%，總計12609戶。

也就是說，去年底這只基金合計持有人為14476戶。

再看看大成行業(yè)先鋒混合A/C年初至今的業(yè)績表現(xiàn)，真的要為這些持有人心疼。

今年以來，市場各類指數(shù)幾乎都在上漲。

截至8月13日收盤，上證50上漲4.78%，滬深300指數(shù)上漲6.14%，中證500指數(shù)漲幅13.66%，中證1000漲幅18.57%，中證2000漲幅28.80%，微盤股指數(shù)更是上漲66.17%。

與此同時，大成行業(yè)先鋒混合A/C虧損依舊，這就說不過去了：“說好的專家理財呢？就這！”

說起來，大成基金也是國內最早成立的基金公司之一，躋身行業(yè)“老十家”。

遺憾的是，隨著旗下多只明星基金光芒不再，這家曾在市場叱咤風云的老牌基金，已不復當年勇了。

姑且不提2011年底踩雷重慶啤酒，也不提前幾年明星經(jīng)理折戟賽道股，單是眼下大成行業(yè)先鋒混合A/C的表現(xiàn)，就很難讓人恭維。

公開信息顯示，大成行業(yè)先鋒混合A/C，目前有兩位基金經(jīng)理，其中魏慶國從這只基金成立起就擔任管理人。

2013年5月，魏慶國加入大成基金，累計任職時間超過10年。

這些年，他一直站在投資一線，曾經(jīng)管理過的基金高達18只，最佳任期回報152.12%。不過，就大成行業(yè)先鋒混合A/C的行業(yè)配置與重倉股選擇而言，這位基金經(jīng)理的操作讓人看不懂。

首先，這只基金持倉前10的重倉股頻繁更換，換手率居高不下。

公開數(shù)據(jù)顯示，自2021年年中以來，大成行業(yè)先鋒混合A的換手率一直高于400%，2024年竟然高達634.92%。

以這只基金2024年3季度與4季度的持倉前十股票為例，可以發(fā)現(xiàn)，3季度重倉股除了海爾智家，其余9只在4季度全都消失。而且，僅存的海爾智家4季度持倉數(shù)量也減少13.03%。

其次，基金經(jīng)理思維跟不上市場，行業(yè)輪動失策。

2023–2024年，A股市場主線從AI、出海鏈轉向紅利股，但大成行業(yè)先鋒混合A/C仍超配科技消費，錯失防御性機會。到了2025年一季度，其前十大重倉股轉向銀行、電力等低估值板塊（如工商銀行、中國移動），但調倉時點已晚。

筆者仔細閱讀了這只基金去年4季報、年報到今年1季報、2季報，發(fā)現(xiàn)其投資策略始終在強調抓住科技股特別是AI的投資機會。但是，看看其一季度末持倉前10 股票，4只銀行股，2只電力股，1只高速公路，1只資源股，剩下的就是中國移動，只有騰訊控股勉強算是科技股。

基金經(jīng)理魏慶國在一季報里說：“隨著算力成本節(jié)約和模型技術路徑改進，長期未來終將迎來 AGI 時代，云、算力、應用、端側都將迎來確定的產(chǎn)業(yè)趨勢。緊跟行業(yè)變化，深挖產(chǎn)業(yè)價值，結合一定擇時，關注科技投資機會。”

可是，看看大成行業(yè)先鋒混合A/C今年1季度的持倉組合，誰敢相信這是在抓科技股機會？這是妥妥的紅利基金的投資組合。

再次，習慣于跟風追漲殺跌，持倉前10股票連續(xù)4季度更新90%。

到了今年二季度，這只基金的持倉前十股票中，1季度重倉股只剩工商銀行1家，而且減倉57.37%；剩余9只重倉股再次全部更新。

這已是這只基金連續(xù)4個季度，持倉前10股票出現(xiàn)90%的變化。

回過頭來看，從2024年3季度重倉電子消費，到2024年4季度重倉網(wǎng)絡芯片，再到2025年1季度重倉銀行電力，直至2季度重倉互聯(lián)網(wǎng)金融，誰能告訴投資者：基金經(jīng)理魏慶國究竟想投資什么？

業(yè)內人士坦言，一只基金的前十重倉股，連續(xù)多個季度出現(xiàn)90%變臉，除了跟風炒作，追漲殺跌，恐怕很難有其他解釋。

難怪有投資者在大成行業(yè)先鋒混合A基金吧里質問：“如何面對信任，如何擔當責任，如何解救基民？”

針對這只基金業(yè)績連續(xù)虧損的現(xiàn)象，DeepSeek軟件倒是給出了分析：“大成行業(yè)先鋒A/C業(yè)績連年下滑，是持倉結構缺陷、基金經(jīng)理策略僵化、宏觀環(huán)境壓力及公司投研短板共同作用的結果。其未來表現(xiàn)需依賴基金經(jīng)理能否及時優(yōu)化行業(yè)配置并提升風控能力，投資者應優(yōu)先考慮風險控制而非短期反彈預期?！?