文|吳理想

來源|博望財經(jīng)

年內(nèi)最后十個交易日，公募基金2021年的成績即將完結(jié)，全年不僅A股基金表現(xiàn)慘淡未達預(yù)期，而且出海基金在政策監(jiān)管和病毒肆虐的大環(huán)境中表現(xiàn)同樣不濟，這也就讓部分專攻QDII和滬港深的基金經(jīng)理遭遇灰色一年。

筆者發(fā)現(xiàn)博時基金的牟星海就是其中的一位。數(shù)據(jù)表明，這位任職剛過兩年半的基金經(jīng)理今年業(yè)績尤其慘淡，不算今年成立的兩只產(chǎn)品，他管理的博時滬港深成長企業(yè)年內(nèi)跌幅已經(jīng)超過20%，同時在管的QDII基金博時大中華亞太精選，年內(nèi)凈值下跌也是超過了15% 。再看今年成立的新基金，兩只港股通產(chǎn)品凈值下跌快速突破10%，特別是港股通領(lǐng)先趨勢，兩類份額的凈值下跌均突破20%。

01

年內(nèi)新成立港股通基金凈值快速下跌

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)表明，牟星海有著豐富的海外投資工作經(jīng)驗，比如曾在雷曼兄弟擔(dān)任過高級分析師。如今除去在博時基金擔(dān)任基金經(jīng)理外，他還擔(dān)任著公司的權(quán)益投資國際組負(fù)責(zé)人。

2021年，牟星海新出任了三只基金的基金經(jīng)理，這三只基金分別是滬港深優(yōu)質(zhì)企業(yè)、港股通紅利精選、港股通領(lǐng)先趨勢，截至12月21日收盤，博時滬港深優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金尚能小幅為正，但是港股通紅利精選和港股通領(lǐng)先趨勢就有些慘不忍睹了。

同一時間段，港股通紅利精選a的凈值增長率約為-15.12%，港股通領(lǐng)先趨勢a的凈值增長率約為-24.18%，為何產(chǎn)品甫一出生就讓投資者快速被套呢？先看相對表現(xiàn)更差的博時港股通領(lǐng)先趨勢，基金二季報的十大重倉股是騰訊、藥明康德、安踏體育、寧德時代、隆基股份、碧桂園服務(wù)、美團、中芯國際、時代電氣、香港交易所，三季報時的十大重倉股則是騰訊、藥明康德、安踏體育、寧德時代、贛鋒鋰業(yè)、比亞迪股份、東岳集團、香港交易所、李寧、碧桂園服務(wù)，可以發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理更換了其中的四只重倉股票。

但是，新更換的四只港股在近三個月中整體表現(xiàn)平淡，特別是化學(xué)制品中的東岳集團，這一時間段大幅下跌約為46.10%，同樣保留下來的股票中也缺少表現(xiàn)突出者，藥明康德和安踏體育近三個月的跌幅均在25%一線徘徊，整體重倉中表現(xiàn)最好的還是新能源板塊的翹楚寧德時代，不過該股最近三個月漲幅也剛過20%。

基金經(jīng)理在季度報告中表示，四季度會關(guān)注金融板塊及消費相關(guān)行業(yè)的修復(fù)機會。“從估值角度看，港股中小公司和順周期的金融，地產(chǎn)，航運，化工，基建，航空，旅游等板塊仍有較多低估值標(biāo)的。投資策略：依然是尋找投資優(yōu)質(zhì)價值成長型企業(yè)，有穿越周期的的長期收益及較好的短期業(yè)績支撐。”參照這一思路，年底將至，基金業(yè)績?nèi)匀徊灰娖鹕?

對比分析，領(lǐng)先趨勢是由牟星海和曾鵬所共同管理的，紅利精選則是由牟星海單獨一個人來管理，該基金到目前只披露了三季報。但是從該基金三季報的十只重倉股票來看,思路完全迥異于港股通領(lǐng)先趨勢，它們分別是興業(yè)銀行、中國移動、中國財險、聯(lián)想集團、信義玻璃、中國神華、中國海洋石油、華潤電力、香港交易所、郵儲銀行。兩只基金對比，筆者發(fā)現(xiàn)只有香港交易所一只重疊股票。對此，基金經(jīng)理指出，三季度基金主要調(diào)倉包括：增加港股配置，及加了公共事業(yè)（電力），金融，非銀，地產(chǎn)，建筑，周期等板塊的配置，主要投資對象還是偏龍頭的低估值及高股息股票。四季度投資策略：繼續(xù)尋找低估值和高股息的優(yōu)質(zhì)價值成長企業(yè)，有穿越周期的的長期收益及分紅，和較好的短期業(yè)績支撐。選股依然是重點。

但是，為何都有牟星海參與管理的兩只基金，風(fēng)格差異會如此巨大呢？

02

博時滬港深成長企業(yè)年內(nèi)業(yè)績慘淡

牟星海在管老基金中，博時滬港深成長企業(yè)是今年表現(xiàn)最差的一只，到目前年內(nèi)的跌幅已經(jīng)超過了23%，緊隨其后的是他管理的QDII基金博時大中華亞太精選，目前年內(nèi)的跌幅也已經(jīng)接近了20%一線。在三只基金中2021年業(yè)績最好的是博時抗通脹增強回報，目前年內(nèi)的凈值增長率約為3%。

三者對比來看，筆者發(fā)現(xiàn)抗通脹增強回報成立于今年的4月25日，目前僅僅發(fā)布過基金三季報，特別是該基金惟一持有的股票已經(jīng)從香港交易所退市，因此它能保持正收益可能來源于固定收益部分的貢獻。

但是，同樣是牟星海一人管理的博時滬港深成長企業(yè)，今年卻表現(xiàn)慘不忍睹，目前與上文提到的新基金博時港股通領(lǐng)先趨勢跌幅相仿。按照基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定，產(chǎn)品應(yīng)該是6成對標(biāo)恒生指數(shù)和兩成對標(biāo)滬深300指數(shù)。從實際的實戰(zhàn)操作來看，該基金基本上是按照這一配比一路前行的。

先看內(nèi)地股市部分，一季報時僅有中國中免和貴州茅臺，二季報時增加到中國中免、寧德時代、隆基股份和貴州茅臺，三季報時則變成了清一色新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的股票，它們分別是億緯鋰能、寧德時代、隆基股份和華友鈷業(yè)，然而上述股票在近期遭遇了一定幅度的回調(diào)。

再看香港股市部分，藥明生物、藥明康德、騰訊控股年內(nèi)均每一季度登上十大重倉股榜單，但是三者今年的股價均沒有太過亮眼的表現(xiàn)。同時，筆者還發(fā)現(xiàn)二季度以來，基金經(jīng)理逐漸增加了安踏體育和李寧等體育用品類股票，這一細(xì)分行業(yè)今年表現(xiàn)比較抗跌，但是從整體組合凈值不盡如人意來看，或許基金經(jīng)理的擇時有一定失誤。