隨著新能源新勢(shì)力陸續(xù)披露2022年業(yè)績(jī)，毫無(wú)疑問(wèn)，持續(xù)虧損仍是不變主題。

對(duì)于頭部玩家之一蔚來(lái)而言，除了虧損規(guī)模再度突破百億，日前又深陷“員工被性侵”風(fēng)波，而蔚來(lái)毫不走心的官方回應(yīng)，讓蔚來(lái)再上熱搜，也讓外界對(duì)蔚來(lái)的好感度碎掉一地。

當(dāng)然，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，最為關(guān)注的仍是蔚來(lái)的業(yè)績(jī)問(wèn)題。

歸母凈利虧損創(chuàng)新高

3月1日，蔚來(lái)披露了2022年年度業(yè)績(jī)報(bào)告。

數(shù)據(jù)顯示，Q4單季度，蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收160.6億元，同比增長(zhǎng)62.25%，環(huán)比增長(zhǎng)23.5%，但不及市場(chǎng)預(yù)期的171億元。更為糟糕的是，蔚來(lái)同期歸母凈利虧損達(dá)58.47億元，同比負(fù)增長(zhǎng)168.31%。

圖片來(lái)源：東方財(cái)富

2022年全年蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收492.7億元，同比增長(zhǎng)了36.34%，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)4年的正增長(zhǎng)。但利潤(rùn)表現(xiàn)方面，蔚來(lái)歸母凈利再度虧損超百億，且虧損金額創(chuàng)2017年來(lái)新高，凈虧損145.6億元，同比下滑37.71%。

圖片來(lái)源：東方財(cái)富

導(dǎo)致蔚來(lái)虧損規(guī)模加大的核心原因有兩個(gè)，一是盈利質(zhì)量大幅下滑，二是花的錢(qián)太多。

對(duì)于前者，從蔚來(lái)披露數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年，蔚來(lái)銷售毛利率同比下降8.44個(gè)百分點(diǎn)至10.44%，特別是第四季度，毛利率更是低至3.9%，同比、環(huán)比降幅在10個(gè)百分點(diǎn)左右。

圖片來(lái)源：萬(wàn)得股票

對(duì)此蔚來(lái)稱公司毛利下滑，一方面在于老平臺(tái)的ES8、ES6、EC6車型的存貨撥備、生產(chǎn)設(shè)施加速折舊及購(gòu)買承諾損失，也就是促銷清庫(kù)存，拖累毛利下滑6.7%，此前理想也是因老產(chǎn)品退市影響，計(jì)提損失8億多元。

另一方面，則在于行業(yè)普遍面臨的供應(yīng)鏈成本增加，其中以電池成本暴漲為主。數(shù)據(jù)顯示，2022年的四個(gè)季度中，蔚來(lái)的單車成本達(dá)到29.4萬(wàn)元，31.8萬(wàn)元、31.6萬(wàn)元和34.4萬(wàn)元。

而在花錢(qián)問(wèn)題上，蔚來(lái)顯得比以前更加“大手筆”。

從造車到換電，再到造手機(jī)、造電池、造芯片，蔚來(lái)幾乎布局了整個(gè)造車產(chǎn)業(yè)鏈。從理想角度而言，蔚來(lái)此舉是在用時(shí)間換空間，能夠在未來(lái)拿下先機(jī)，但從當(dāng)下實(shí)際來(lái)看，直接推動(dòng)蔚來(lái)2022年研發(fā)投入同比增長(zhǎng)136%，達(dá)到108.36億元。

2022年四個(gè)單季度，蔚來(lái)的研發(fā)投入分別是17.62億元、21.49億元、29.45億元和39.81億元。

除了研發(fā)開(kāi)支，蔚來(lái)另一支出大頭為業(yè)務(wù)線拓展引發(fā)的營(yíng)銷和行政費(fèi)用支出增加。全年蔚來(lái)該項(xiàng)費(fèi)用支出達(dá)105.37億元，同比增長(zhǎng)了53%。

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蔚來(lái)的抉擇：等未來(lái)還是搶當(dāng)下

或許是意識(shí)到花錢(qián)太快，蔚來(lái)CEO李斌表示，2023年蔚來(lái)將以效率為主。雖未明說(shuō)省錢(qián)，但言外之意與此相差不大。

從蔚來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，截至2022年末，蔚來(lái)剔除受限資金后的可支配貨幣資金只有198.9億元。而有媒體在報(bào)道中指出，對(duì)于蔚來(lái)400多億賬面現(xiàn)金儲(chǔ)備，在扣掉有息負(fù)債和可轉(zhuǎn)債負(fù)債后，400多億里面大概只有不到300億，若扣除其大量應(yīng)付款，實(shí)際自有資金更少。

從當(dāng)前現(xiàn)狀來(lái)看，蔚來(lái)的持續(xù)性研發(fā)投入和業(yè)務(wù)拓展，讓蔚來(lái)想象空間提升不少，卻也讓其面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。若缺乏持續(xù)性的外部資金流入，依靠蔚來(lái)自身造血，恐難以為繼。

從蔚來(lái)2021年披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，全年蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流19.66億元，而籌資活動(dòng)現(xiàn)金流高達(dá)181.29億元，外部資金仍是蔚來(lái)的核心。

不過(guò)，若蔚來(lái)的“生態(tài)鏈”能夠兌現(xiàn)，蔚來(lái)的經(jīng)營(yíng)成本有望下滑，且更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。只是當(dāng)下整個(gè)新能源行業(yè)已經(jīng)過(guò)了靠想象力支撐的時(shí)代，行業(yè)逐漸進(jìn)入拉力賽階段，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)玩家的考驗(yàn)也更加關(guān)注公司經(jīng)營(yíng)。

此前聲稱絕不降價(jià)的蔚來(lái)，在特斯拉降價(jià)風(fēng)波推動(dòng)下，也不得不變相降價(jià)，以及布局下沉市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)意圖，也再度佐證了蔚來(lái)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)壓力之大。

但李斌對(duì)于當(dāng)前境況下的蔚來(lái)，仍持有樂(lè)觀預(yù)期：

“若原材料價(jià)格按目前趨勢(shì)達(dá)到預(yù)期的下降速度，蔚來(lái)在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的目標(biāo)將不會(huì)發(fā)生改變”。

若今年原材料成本仍處高位或無(wú)明顯下降，則意味著蔚來(lái)仍無(wú)法擺脫盈利困境，把盈利壓力推給外部，看來(lái)蔚來(lái)已經(jīng)為2023年的虧損提前找好了理由。

只是回歸本源，目前對(duì)于蔚來(lái)的主要抉擇，仍是繼續(xù)大手筆投入，爭(zhēng)搶未來(lái)，還是做好成本控制，降低虧損。畢竟什么都想要，到最后很可能什么都沒(méi)得到。