本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

出品｜公司研究室IPO組

文｜可可

8月10日，泓基集團(控股)有限公司(簡稱“泓基集團”)首次向港交所主板遞交上市申請，均富融資為其獨家保薦人。

泓基集團所在的鋼材建筑行業，市場增長緩慢，相對而言天花板不高。2022年，公司收入7369萬港元，同比下滑22.5%。2020年至2023年前4個月，公司累計凈利潤約1億港元，累計分紅3620萬港元，占比約36%。

1.行業增速低，收入有波動

泓基集團成立于1999年，是一家鋼結構工程承造商，專注于為香港建造項目供應、制造及安裝結構鋼。

根據行業報告，按2022年收益計，泓基集團在香港鋼結構工程行業排名第三，市場占有率約為3.4%。

2018年至2022年，香港鋼結構工程市場規模由94.11億港元增至99.14億港元，復合年增長率約為1.3%。行業預測，2023年至2027年，香港鋼結構工程市場規模將由105.09億港元增長至125.80億港元，復合年增長率約為4.8%。

從行業增速來看，香港鋼結構工程市場未來的發展空間并不大，天花板較為明確。

泓基集團主要在香港從事公營界別項目，可分為基建及公共設施、公共住宅發展項目。

2020年至2022年，泓基集團收入分別為3.24億港元、2.29億港元、3.36億港元，收入并非穩定增長。

從收入結構來看，2020年，泓基集團約44%收入來自公營界別，約56%來自私營界別。但2021年和2022年，泓基集團的業務支柱明顯轉向公營項目。2022年，公司約85%收入來自公營界別且主要來自基建及公共設施，私營界別收入占比僅有15%。

2020年至2023年前4個月，泓基集團前5大客戶收入占比分別為91.5%、94.6%、93.8%及96.7%。其中，第一大客戶收入占比分別為39.0%、66.3%、70.7%及51.1%。

可見，泓基集團對大客戶的依賴度極高。然而，泓基集團的項目中標率卻不高。2020年至2023年前4個月，泓基集團的項目中標率分別只有16.7%、8.9%、8.9%及10.3%。

2.累計分紅3620萬港元，占凈利潤36%

毛利率方面，2020年至2022年，泓基集團毛利率分別約為17.0%、15.5%、19.9%，盡管有波動但整體呈增長趨勢。

2020年至2022年，泓基集團凈利潤分別為3670.6萬港元、1733.6萬港元、3926.5萬港元。

2023年前4個月，泓基集團收入為7369.3萬港元，同比減少22.5%；毛利率19.9%，凈利潤749.3萬港元，同比增長19.2%。

報告期內，泓基集團共進行過3次分紅。2020年向股東分紅820萬港元，2022年分紅800萬港元，2023年前4個月分紅2000萬港元，累計分紅3620萬港元，占報告期內累計凈利潤比例約為36%。

目前，泓基集團的國內營運附屬公司永基東莞在中國東莞經營兩項生產設施，該等生產設施加工及制造鋼結構工程項目所需的結構鋼。

其中，大片美生產設施的總建筑面積約為7000平方米，而鑫隆生產設施的總建筑面積約為8700平方米。

2020至2022年，大片美生產設施的使用率分別約為96.8%、80.1%及85.8%，鑫隆生產設施的使用率分別約為85.3%、76.2%及77.6%。整體來看，這兩個工程的使用率均出現下滑。