大盤全天震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板、深成指跌超2%，創(chuàng)業(yè)板指失守1600點(diǎn)續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新低。

盤面上，電力板塊逆勢(shì)活躍，百通能源、深南電A、贛能股份漲停；汽車零部件板塊局部走強(qiáng)，浙江世寶、中馬傳動(dòng)、愛瑪科技漲停；農(nóng)業(yè)板塊盤中活躍，敦煌種業(yè)漲停，秋樂種業(yè)大漲8%；下跌方面，芯片半導(dǎo)體板塊全天低迷，華海誠(chéng)科、新潔能、亞翔集成跌停。

板塊方面，僅有轉(zhuǎn)基因板塊逆勢(shì)上漲，CPO、PEEK材料、減肥藥、先進(jìn)封裝Chiplet等板塊跌幅居前。總體上個(gè)股跌多漲少，全市場(chǎng)超5000只個(gè)股下跌。

截至收盤，滬指跌1.83%，深成指跌2.40%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.47%。滬深兩市今日成交額6637億，較上個(gè)交易日縮量1415億。北向資金全天凈買入17.42億，其中滬股通凈買入25.02億元，深股通凈賣出7.6億元。

01

媒體澄清下跌猜想

今日，A股市場(chǎng)仍在上演極端行情——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)調(diào)整新低，全市場(chǎng)超5000股下跌，成交額再現(xiàn)地量，中字頭尾盤跳水帶累滬指下跌……從當(dāng)前的市場(chǎng)走勢(shì)可以看出兩點(diǎn)：一是中字頭對(duì)流動(dòng)性格局的影響比較大，二是整個(gè)市場(chǎng)仍處于存量博弈的過(guò)程當(dāng)中。

值得注意的是，對(duì)于市場(chǎng)猜測(cè)的“尚未了結(jié)的限售股融券出借引發(fā)下跌”一事，今日有了結(jié)論。

融券新規(guī)發(fā)布后，有觀點(diǎn)認(rèn)為，尚未了結(jié)的限售股出借且未融券賣出的部分股份，會(huì)因在還券過(guò)程中加速賣出，進(jìn)而形成拋壓并影響市場(chǎng)；或者借此時(shí)間窗“高拋低吸”。據(jù)財(cái)聯(lián)社多方求證，上述說(shuō)法并不成立。主要有三個(gè)方面原因：

首先，尚未了結(jié)的限售股出借股份總體規(guī)模較小，市場(chǎng)影響有限，截至1月29日收盤，合計(jì)余額40余億，出借余額中60%已用于融券賣出，剩余券源規(guī)模較小，按照一天全部賣出的極端情況測(cè)算，僅占A股成交額的0.2%，對(duì)市場(chǎng)影響微弱，不可能造成股價(jià)大幅下跌。

其次，存量限售股出借余額結(jié)構(gòu)較為分散。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，存續(xù)的限售股出借股份涉及數(shù)十家證券公司借入主體，具體到下游的融券客數(shù)就更為分散，分布在189只股票，占個(gè)股流通股本中位數(shù)0.49%，最高一只僅5.3%，這意味著對(duì)市場(chǎng)影響有限。

最后，根據(jù)融資融券相關(guān)規(guī)則規(guī)定，融券賣出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最新成交價(jià)，能有效防范融券賣出快速打壓股價(jià)、引發(fā)個(gè)券價(jià)格大幅下跌。

此外，１月29日（周一）融券賣出金額沒有放量。以跌幅較大的深市為例，融券賣出金額28.5億元，與今年以來(lái)日均25億元基本持平；此外，有戰(zhàn)投限售股的主要為最近兩年上市的新股，對(duì)指數(shù)影響較小。

02

藥明康德再度回應(yīng)

個(gè)股層面，藥明康德今日繼續(xù)殺跌，收盤跌超4%。

不過(guò)消息面上，公司昨晚已經(jīng)發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，表示業(yè)務(wù)發(fā)展不會(huì)對(duì)任何國(guó)家的安全構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，并逐一回應(yīng)了“業(yè)內(nèi)流傳美提案”所涉四點(diǎn)：

一是公司堅(jiān)信藥明康德的業(yè)務(wù)不會(huì)對(duì)任何國(guó)家的安全構(gòu)成危險(xiǎn)；

二是公司從來(lái)沒有贊助過(guò)所謂的軍民融合項(xiàng)目；

三是公司從未收到過(guò)任何軍民融合基金的直接投資，作為公開上市公司，全球有超過(guò)20萬(wàn)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者在二級(jí)公開市場(chǎng)上投資和交易公司股票；

四是為促進(jìn)化學(xué)、生命科學(xué)、醫(yī)學(xué)、藥學(xué)及相關(guān)領(lǐng)域的科技進(jìn)步和發(fā)展，藥明康德設(shè)立了"藥明康德生命化學(xué)研究獎(jiǎng)"，旨在發(fā)現(xiàn)和獎(jiǎng)勵(lì)在相關(guān)科技領(lǐng)域的科學(xué)研究、技術(shù)創(chuàng)新與發(fā)明等方面取得重大成果或者做出突出貢獻(xiàn)的優(yōu)秀中青年科技人才，評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)只和相關(guān)科研經(jīng)驗(yàn)、科研能力及科研成果相關(guān)。

此外，藥明康德還在港交所公告稱：法案草案仍有待美國(guó)立法機(jī)構(gòu)進(jìn)一步審議變更。法案草案中對(duì)該公司首席執(zhí)行官及執(zhí)行董事陳智勝有關(guān)經(jīng)歷的描述具有誤導(dǎo)性。法案草案提及的學(xué)術(shù)頭銜是2013年在陳智勝唯一一次受邀講座后作為一種禮遇而授予，這是中國(guó)高等院校慣例。本公司理解陳智勝在此之前及之后都未在該等機(jī)構(gòu)任職。他既沒有為軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院或任何具有軍事背景的機(jī)構(gòu)工作過(guò)，也沒有從具有軍事背景的機(jī)構(gòu)中獲得過(guò)任何報(bào)酬。

03

降息預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈

今日，債市方面出現(xiàn)極端走勢(shì)——10年期國(guó)債活躍券收益率盤中跌0.7個(gè)基點(diǎn)至2.4810%，對(duì)比中債收益率估值，創(chuàng)2002年6月以來(lái)最低。與此同時(shí)，國(guó)債期貨午后繼續(xù)上漲，30年期主力合約漲0.71%報(bào)104.51元，10年期主力合約漲0.24%報(bào)103.45元，均續(xù)創(chuàng)上市以來(lái)新高。

債券市場(chǎng)的走勢(shì)反映出兩種預(yù)期：一是降息的預(yù)期，二是避險(xiǎn)的預(yù)期。

綜合來(lái)看，降息預(yù)期可能更為濃厚一些。2023年四季度以來(lái)，貨幣政策的重要考量或在于匯率壓力，而步入2024年，在順差與高實(shí)際利率的共同支撐下，疊加美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或?qū)⑦M(jìn)入降息周期，整體匯率壓力或?qū)⑤^2023年有所緩解，中金公司認(rèn)為，這也為我國(guó)貨幣政策進(jìn)一步寬松打開空間。

日前，央行下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，中信證券認(rèn)為，這是對(duì)此前MLF等政策利率下調(diào)的補(bǔ)降，有助于推動(dòng)LPR下行。預(yù)計(jì)2月份LPR可能進(jìn)一步下調(diào)。

至于具體調(diào)降幅度，申萬(wàn)宏源預(yù)計(jì)，2月份的7天逆回購(gòu)利率、1年期MLF（中期借貸便利）利率、1年期LPR利率均將下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)（BP），5年期LPR利率下調(diào)也有5BP和10BP兩個(gè)可能。

04

A股信心面臨三個(gè)挑戰(zhàn)

最后，看一下A股后續(xù)的走向。從目前股市所面臨的環(huán)境來(lái)看，主要還是信心問(wèn)題。證券時(shí)報(bào)午間發(fā)文稱，信心的缺乏來(lái)自三個(gè)方面：

一是離岸資金面的擾動(dòng)，最近的節(jié)奏就是“真外資”持續(xù)賣出，港股大漲大跌，并漸成壓制。比如今天的市場(chǎng)又是這樣：港股持續(xù)走弱，恒生科技指數(shù)跌幅擴(kuò)大至3%，恒指跌超2%。消費(fèi)、科技、地產(chǎn)板塊領(lǐng)跌，名創(chuàng)優(yōu)品、龍湖集團(tuán)、新東方等紛紛殺跌。中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊此前指出，港股暴跌的情況下，A股相對(duì)于港股的高溢價(jià)會(huì)嚴(yán)重制約A股價(jià)格上漲。

二是存量博弈特征太過(guò)明顯。投資者普遍都在指望救市資金，同時(shí)也在博弈這部分增量資金。在這種情況之下，個(gè)別板塊極容易形成虹吸，造成少數(shù)個(gè)股上行、多數(shù)殺跌的情況，并對(duì)剛剛建立的市場(chǎng)信心形成絞殺。

三是經(jīng)濟(jì)活躍度依然是一個(gè)需要且可以發(fā)力的地方。目前，大家的收入預(yù)期出現(xiàn)了一些變化，不少投資者出于兩個(gè)目的收回資金：一是因?yàn)榧彝糁С鲂枰栈赝顿Y，二是避險(xiǎn)需要收回投資。因此，當(dāng)下要做的可能還是需要提升大家的收入預(yù)期，激發(fā)社會(huì)的整體活力。

對(duì)于后市，平安證券認(rèn)為，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)。

伴隨新一輪降準(zhǔn)落地，中美貨幣政策周期差趨于收斂，中國(guó)貨幣政策操作自主性增強(qiáng)，有利于拓寬貨幣政策空間，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心。市場(chǎng)有望在政策信心下走出短期困擾。

結(jié)構(gòu)方面，一是直接利好于政策受益的紅利策略（煤炭/銀行/石油石化） ，二是利好同樣受益于央企強(qiáng)調(diào)投資者回報(bào)的央國(guó)企公司；三是利好于業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健及信息披露規(guī)范的大盤白馬。