2021年以來(lái)，在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下整體流動(dòng)性寬松，疊加“雙碳”戰(zhàn)略推動(dòng)，以新能源為代表的高景氣賽道表現(xiàn)亮眼，中小盤(pán)風(fēng)格持續(xù)占優(yōu)；而MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)受到市場(chǎng)整體下跌和以“茅寧”為代表的核心資產(chǎn)抱團(tuán)瓦解等事件影響，出現(xiàn)較大幅度的回撤。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，在核心資產(chǎn)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)3年的調(diào)整過(guò)后，其重新領(lǐng)漲回歸的可能性逐漸加大，或許可以重新關(guān)注起龍頭寬基代表--MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)及相應(yīng)的產(chǎn)品，A50ETF(159601)。

編制方法更科學(xué) 行業(yè)分布更均衡

MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)由MSCI指數(shù)公司編制，MSCI全稱(chēng)是Morgan Stanley Capital International，是美國(guó)著名的指數(shù)編制機(jī)構(gòu)——明晟公司的簡(jiǎn)稱(chēng)，是全球領(lǐng)先的投資決策支持工具提供商，以提供指數(shù)研發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)分析與管理、投資組合與模型為核心業(yè)務(wù)。

MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)的編制方法可以用11（個(gè)行業(yè)板塊）×2（只最大市值股票）+28（只剩余大市值股票）=A50來(lái)形象化記憶。在這樣的編制方法下，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)囊括了各大領(lǐng)域的核心龍頭，具備典型的大盤(pán)藍(lán)籌特征。從指數(shù)成分股涉及概念來(lái)看，主要暴露于核心資產(chǎn)（100%）、基金重倉(cāng)（100%）、成交主力（91.37%）、護(hù)城河（71.76%）和券商金股（71.59%）等概念。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind等，2023.12）

截至2024年2月5日，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)前五大行業(yè)權(quán)重分別為銀行（14.2%）、食品飲料（13.5%）、電力設(shè)備（11.4%）、電子（10.1%）和醫(yī)藥生物（7.8%），相對(duì)于上證50和滬深300指數(shù)，其新經(jīng)濟(jì)（電力設(shè)備、電子、醫(yī)藥等）占比更高。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、 MSCI）

聚焦行業(yè)龍頭 A股核心中的核心

MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)具備較好代表性與優(yōu)越性，成分股數(shù)量?jī)H占全市場(chǎng)1%，但市值占比達(dá)全市場(chǎng)29%，營(yíng)收占比達(dá)全市場(chǎng)21%，歸母凈利潤(rùn)占比到全市場(chǎng)33%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)截至2023-9-30，數(shù)量及市值截至2024-2-5）

MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)成分股囊括了各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭標(biāo)的。前十大成分股涵蓋了貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代等A股市場(chǎng)高辨識(shí)度龍頭白馬股，涉及必選消費(fèi)品、工業(yè)、原材料、信息技術(shù)、金融業(yè)等眾多核心領(lǐng)域，具有廣泛的代表性。前十大成分股近五年平均營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)28.48%、24.94%，平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（ROE）達(dá)20.07%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， MSCI，業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)截至2022-12-31，權(quán)重截止2024-2-5，個(gè)股不作為推薦）

長(zhǎng)期看中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換擋，行業(yè)格局更加穩(wěn)定，成熟性行業(yè)將持續(xù)演繹馬太效應(yīng)，龍頭公司通過(guò)技術(shù)優(yōu)勢(shì)及品牌效應(yīng)不斷提高市占率，標(biāo)的指數(shù)涵蓋了各個(gè)行業(yè)龍頭公司，具備較強(qiáng)的市場(chǎng)代表性與競(jìng)爭(zhēng)力。

北向資金聚集地 外資加速回流

內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制(簡(jiǎn)稱(chēng)“互聯(lián)互通機(jī)制”),是指上海證券交易所、深圳證券交易所分別和香港聯(lián)合交易所有限公司建立技術(shù)連接,使內(nèi)地和香港投資者可以通過(guò)當(dāng)?shù)刈C券公司或經(jīng)紀(jì)商買(mǎi)賣(mài)規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票。

北向資金是指基于互聯(lián)互通機(jī)制，通過(guò)陸股通（滬股通+深股通）自香港市場(chǎng)流入并配置A股上市公司的資金。北向資金也常稱(chēng)為“聰明的資金”。

截至2024年2月5日，北向資金共持股3285只，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)以1.52%指數(shù)成份股占據(jù)28.08%的市值比例，體現(xiàn)出與“聰明資金”極高的契合度和代表性！（數(shù)據(jù)來(lái)源：MSCI，Wind，2024-2-5。）

2024年2月6日，北向資金凈買(mǎi)入126.05億元人民幣，規(guī)模較上一交易日增加113.94億元，創(chuàng)約近一個(gè)半月以來(lái)單日最大凈買(mǎi)入記錄，北向資金已連續(xù)6日凈買(mǎi)入。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵表示，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好、高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)的背景下，股票市場(chǎng)估值較低更進(jìn)一步凸顯中國(guó)資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，增強(qiáng)了中國(guó)資產(chǎn)的全球吸引力。隨著金融高水平對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)，中國(guó)股票市場(chǎng)有望持續(xù)吸引海外資金流入。

超大盤(pán)屬性突出 風(fēng)險(xiǎn)收益比更高

MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)成分股平均市值為3915.01億元，成分股主要為1000億以上的大市值個(gè)股，其權(quán)重占比約為97%，聚焦大盤(pán)藍(lán)籌，大市值屬性突出。

MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)異，近十年累計(jì)漲幅達(dá)80.82%，優(yōu)于同期滬深300指數(shù)（45.31%）、中證500指數(shù)（14.8%）和中證1000指數(shù)（-8.94%）的累計(jì)漲幅，在牛市中表現(xiàn)出更強(qiáng)的彈性。

估值低位 中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯

截至2月5日，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)估值（PE-TTM）僅為9.57倍，處于近10年4.53%分位點(diǎn)，具備較有吸引力的估值修復(fù)空間！

從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)的龍頭公司依然濃眉大眼，底層的投資邏輯并沒(méi)有被動(dòng)搖。只要投資邏輯沒(méi)有被顛覆，“價(jià)值回歸”只會(huì)遲到不會(huì)缺席，歷經(jīng)出清和重構(gòu)，理應(yīng)得到一個(gè)合理的價(jià)錢(qián)。展望未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一旦進(jìn)入降息周期，利率、資金面以及后續(xù)全球需求等因素將持續(xù)改善，股價(jià)對(duì)于基本面的偏離將調(diào)整，核心資產(chǎn)估值將會(huì)迎來(lái)修復(fù)。

值得關(guān)注的是，外資回流加速，北向資金2月21日單日大幅加倉(cāng)近136億元，凈買(mǎi)入貴州茅臺(tái)、招商銀行，中國(guó)平安、寧德時(shí)代等股票，其中貴州茅臺(tái)被凈買(mǎi)入金額近14億元。

A50ETF（159601）成為北向資金聚集地，一鍵打包11個(gè)行業(yè)50只龍頭個(gè)股，均衡覆蓋A股市場(chǎng)核心龍頭資產(chǎn)表現(xiàn)。目前跟蹤指數(shù)的PE（TTM）處于近五年8.81%左右的分位點(diǎn)，估值性?xún)r(jià)比凸顯。（場(chǎng)外聯(lián)接基金 A：014530；C：014531）。