出品｜公司研究室

文｜淮上月

“清明時(shí)節(jié)‘稅’紛紛，場(chǎng)中股民欲斷魂。借問(wèn)底部何處有？懂王遙指疫情坑。”

這個(gè)清明節(jié)，國(guó)內(nèi)許多股民一邊忙著回家祭祖，一邊擔(dān)心A股節(jié)后開(kāi)盤(pán)暴跌，因此，有人將杜牧的這首七言詩(shī)改編后解悶。

國(guó)內(nèi)清明放假期間，海外市場(chǎng)在4月3日、4月4日連續(xù)兩天大跌。有分析稱(chēng)，美股這次下跌的幅度，已經(jīng)與2008次貸危機(jī)、2020新冠疫情導(dǎo)致的崩盤(pán)相比。

這一切的罪魁禍?zhǔn)祝褪敲绹?guó)總統(tǒng)特朗普推出的全球?qū)Φ汝P(guān)稅措施。

這一回，這老哥可不是只針對(duì)中國(guó)，而是在重點(diǎn)“關(guān)照”中國(guó)及其周邊的同時(shí)，面向全球180多個(gè)國(guó)家，就連無(wú)人居住只有企鵝海豹的某島，也被征收10%關(guān)稅。

特朗普聽(tīng)信其貿(mào)易顧問(wèn)納瓦羅的話(huà)，復(fù)制1930年代美國(guó)對(duì)外粗暴增加關(guān)稅的做法，試圖強(qiáng)行將出走海外的生產(chǎn)企業(yè)拉回國(guó)內(nèi)，直接抹平美國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差。他們根本不考慮美元作為全球流通貨幣的地位，而是既要，還要……

這場(chǎng)全球性貿(mào)易大戰(zhàn)剛剛開(kāi)始，部分國(guó)家在美國(guó)恐嚇與自身利益驅(qū)使下立即下跪，但中國(guó)、加拿大卻選擇了對(duì)等反擊。

這場(chǎng)圍繞關(guān)稅的博弈，最大的變數(shù)就是歐盟，這個(gè)一團(tuán)散沙的聯(lián)盟，能否克服意大利與西班牙的阻撓，對(duì)美發(fā)起關(guān)稅反擊，將關(guān)系全球貿(mào)易的最終格局。

不過(guò)，這場(chǎng)關(guān)稅混戰(zhàn)最快也要兩三個(gè)月才有眉目，但全球資本市場(chǎng)卻已經(jīng)嚇崩了。

首先崩盤(pán)的是股市，上一周，納斯達(dá)克指數(shù)下跌11.44%，標(biāo)普500跌10.53%，道瓊斯指數(shù)跌9.26%。截至4月4日收盤(pán)，納斯達(dá)克年內(nèi)跌幅19.28%，從年內(nèi)高點(diǎn)算起，跌幅已經(jīng)超過(guò)20%，進(jìn)入所謂的技術(shù)熊市。

與此同時(shí)，各類(lèi)大宗商品也紛紛下跌，紐約原油跌幅10.60%，COMEX銅下跌10.21%，COMEX金跌幅3.09%，CBOT大豆下跌3.76%。

上周末，美國(guó)各地掀起囤貨熱潮，好多商場(chǎng)里中國(guó)商品都被一搶而空。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，特朗普發(fā)起這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)，美國(guó)政府每年能增加多少關(guān)稅不說(shuō)，美國(guó)資本市場(chǎng)首先崩了，老百姓也開(kāi)始擔(dān)心關(guān)稅增加后日常生活用品漲價(jià)。因此，可以說(shuō)，美國(guó)這一波關(guān)稅戰(zhàn)，屬于典型的殺敵一千，自損八百。

面對(duì)市場(chǎng)下跌與老百姓搶購(gòu)，特朗普喊話(huà)美國(guó)人民挺住，其內(nèi)閣成員也給投資者做心理按摩，稱(chēng)這是陣痛，未來(lái)一切都會(huì)好起來(lái)。

但是，這并沒(méi)有讓投資者真正安心。

節(jié)后一開(kāi)盤(pán)，亞太市場(chǎng)各國(guó)股指繼續(xù)下跌，美國(guó)三大股指期貨也繼續(xù)下探。

4月7日，中國(guó)大陸A股開(kāi)盤(pán)，三大股指全線(xiàn)低開(kāi)，滬指低開(kāi)4.46%，深指低開(kāi)5.96%，創(chuàng)業(yè)板指低開(kāi)6.77%。

當(dāng)天，中國(guó)臺(tái)灣證交所股票交易觸發(fā)熔斷，熔斷前臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)跌9.7%；香港恒生指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌9.28%，恒生科技指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌11.15%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌9.07%。

與此同時(shí)，日經(jīng)225指數(shù)盤(pán)中跌幅超8%，韓國(guó)股指大跌近5%。韓國(guó)交易所在KOSPI 200指數(shù)期貨下跌5%后，啟動(dòng)了KOSPI的sidecar停牌機(jī)制，并暫停程序化交易5分鐘。

面對(duì)這種斷崖式下跌，國(guó)內(nèi)投資者擔(dān)心的是：在美國(guó)關(guān)稅沖擊下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到的沖擊，究竟會(huì)有多大？

中泰證券李迅雷認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，主要靠制造業(yè)；美國(guó)GDP超過(guò)中國(guó)，完全靠服務(wù)業(yè)。我國(guó)制造業(yè)增加值占全球比重超過(guò)30%，如果按我國(guó)制造業(yè)的產(chǎn)能占全球份額看，估計(jì)很多行業(yè)都在40%左右，甚至超過(guò)50%的也不少。所以，出口對(duì)于我國(guó)而言確實(shí)是至關(guān)重要的。

這些年來(lái)，為規(guī)避高關(guān)稅，通過(guò)新興經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)口貿(mào)易明顯增加，但如果在美國(guó)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體大幅加關(guān)稅的背景下，則轉(zhuǎn)口貿(mào)易受阻，2025年我國(guó)出口在如此高關(guān)稅的條件下勢(shì)必出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

顯然，這一輪關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊還是蠻大的。這一點(diǎn)，已體現(xiàn)在A股各大指數(shù)節(jié)后第一天收盤(pán)的漲跌上。

當(dāng)日收盤(pán)，上證指數(shù)跌幅7.34%，深成指跌幅9.66%，創(chuàng)業(yè)板跌幅12.5%,科創(chuàng)板綜指下跌12.41%。值得注意的是，這是國(guó)家隊(duì)通過(guò)買(mǎi)入ETF護(hù)盤(pán)的結(jié)果，否則，上述指數(shù)K線(xiàn)很難收出下影線(xiàn)。

當(dāng)天，京滬深三大交易所5414只股票中4432只跌停，占比81.86%。收盤(pán)翻紅的股票僅106只，占比1.96%。

具體到行業(yè)指數(shù)，市場(chǎng)所有行業(yè)指數(shù)均翻綠，跌幅最小的是農(nóng)牧飼漁0.68%；概念板塊中，只有轉(zhuǎn)基因、糧食概念、雞肉概念3個(gè)翻紅。這些大跌的行業(yè)與翻紅的板塊，基本上代表了資金目前的選擇與流向。

也許有人會(huì)問(wèn)：面對(duì)眼下的大跌，A股后市應(yīng)該如何操作？

總體而言，在這場(chǎng)全球關(guān)稅大混戰(zhàn)形勢(shì)明了前，不建議場(chǎng)外投資者火中取粟。所謂君子不立危墻之下，說(shuō)的就是這個(gè)道理。

業(yè)內(nèi)人士坦言，從超短線(xiàn)而言，今天大跌之后，明天盤(pán)中如果繼續(xù)大幅下跌，且成交量放大，倒是可以拿少量資金介入那些大跌的股票，搏一把短線(xiàn)反彈。

從中期而言，那些不受出口關(guān)稅影響，且大概率受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激的行業(yè)板塊，比如農(nóng)牧飼漁，大概率是后市資金關(guān)注的方向。不過(guò)，具體操作中不要追高，小心其短線(xiàn)補(bǔ)跌。

至于那些深受關(guān)稅影響的板塊，比如消費(fèi)電子、出口服裝等，企業(yè)盈利受影響情況至少要下半年才會(huì)明朗，中美圍繞關(guān)稅會(huì)否談判，能否找到替代美國(guó)的市場(chǎng)，還有很大不確定性，市場(chǎng)對(duì)其重新估值，恐怕要一段較長(zhǎng)的時(shí)間。

對(duì)這些行業(yè)企業(yè)，建議投資者先耐心觀(guān)察一段時(shí)間，即使股價(jià)出現(xiàn)反彈，也建議先逢高出局。