出品｜公司研究室上市組

文｜雪巖

7月18日晚間，東方財富（300059.SZ）披露公告稱，股東沈友根因個人資金需求擬轉讓1.59億股股份，占東方財富總股本的比例為1.00%。

此次股權轉讓，采用詢價轉讓而非直接在二級市場拋售。要求受讓方為具備相應定價能力和風險承受能力的機構投資者，受讓方通過詢價轉讓受讓的股份，在受讓后6個月內不得轉讓。

這個沈友根可不是一般人，他是東方財富控股股東、實際控制人其實（沈軍）的父親。

消息傳出后，市場一片嘩然。

一是這次套現金額巨大，按消息公布時東方財富股票市價計算，超過37億元，不少人不滿沈氏父子將二級市場當作提款機；

二是東方財富主營業務之一的基金銷售份額縮減，沈友根選擇這個時點套現，讓人不由質疑管理層是否對公司前景不看好。

此前，2020-2021年，沈友根就曾通過二級市場減持過東方財富股權。當時，他累計減持了約1.07億股，約占彼時總股本的1.24%，減持均價約為每股26.95元，合計套現約28.83億元。

不過，外面的非議，并不能阻止沈友根的減持腳步。

7月21日晚，東方財富公告，沈友根詢價轉讓初步確定的轉讓價格為21.66元/股。此次詢價轉讓擬轉讓股份已獲全額認購，初步確定受讓方為17家機構投資者，擬受讓股份總數為1.59億股。

照此計算，沈友根這回一次性套現金額為34.44億。

雖然受讓方需要在6個月后才能減持，但最終還是要讓二級市場投資者買單。

當日，東方財富二級市場成交111億元，換手率3.59%，股價下跌0.72%。

根據上述轉讓數據，如果沈是當日減持，東方財富這只股票大約1/3的市場成交金額，都送給沈家了。

這樣巨大的反差，當然會引起市場強烈不滿。

歸根結底，這樣任性的巨額套現，不管理由多么冠冕堂皇，程序多么合規，就是將二級市場當作提款機。

事實上，A股市場類似的套現，幾乎每天都有。

沃倫·巴菲特曾說過，資本市場本質是信任的游戲，大股東的每一個動作都在為"信心賬戶"存款或取款。

由此來看，成天面對這樣的任性套現，投資者的信心從哪里來？難怪國內A股這么多年一直在3000點上下徘徊。

無獨有偶。

近日，來中國走訪的英偉達首席執行官黃仁勛，一邊在中國忙乎，一邊在美國減持。

根據美國證券交易委員會的文件，上周五（7月18日），英偉達股價再次刷新歷史新高之際，黃仁勛減持了7.5萬股自家公司股票，套現1294萬美元。

不過，黃仁勛本輪減持，早在今年3月，就已依據10b5-1規則披露。

當時，黃仁勛公告，年內將減持600萬股英偉達股票。

自上個月開始，他就開啟了本輪減持行動。

事實上，自今年開始減持以來，黃仁勛已累計出售英偉達股票近130萬股，套現近2億美元。而在上一年度預先安排的減持計劃中，黃仁勛套現超7億美元。

從累計減持金額看，黃仁勛這兩年總共套現9億多美元，約合人民幣63億多一點。而沈友根多次減持東方財富，累計套現金額63.27億。

同樣套現63億，為何海外投資者對黃仁勛的減持反應平淡，而國內投資者對沈友根的套現強烈不滿呢？

業內人士坦言，兩者減持動作相似，套現金額相近，但由于市場背景、制度成熟程度以及減持程序差異，因此，市場反應也相差很大。

第一，程序化減持 vs 突發性套現

黃仁勛目前的減持，是今年3月預先披露計劃的一部分，且按固定節奏執行（如6-7月每日減持7.5萬股），日均交易量僅占英偉達成交額的0.1%-0.3%，流動性沖擊微弱，市場已充分消化預期。

沈友根的減持則未提前預告，雖采用詢價轉讓（折價可達30%），受讓方有6個月鎖定期，但1%股本集中轉讓，可能引發股價錨定效應，且東方財富公司目前融資余額高達230多億，容易放大拋壓。

第二，成長中套現VS信心不足

英偉達是全球AI芯片壟斷者（95%份額）， 2025Q2營收同比+122%，處于技術壟斷與需求爆發期，股價迭創新高，減持被視作“成長中的套現”。雖無額外鎖定要求，但黃仁勛減持后仍控制公司，市場對其長期綁定有信心。  

東方財富雖是國內互聯網券商龍頭，但主營依賴經紀業務（73%），基金銷售出現萎縮。沈友根作為公司實控人父親，本次減持后持股比例從1.2%驟降至0.2%，接近“清倉式退出”，易被解讀為“對前景信心不足”，削弱投資者信任。

第三，美股成熟減持機制VS國內A股治理痛點

英偉達遵循SEC規則披露減持計劃，美股市場由機構主導，投資者更理性看待高管減持。而且，黃仁勛作為業界領袖，公司享有技術霸權，市場容忍其套現。

東方財富由沈氏家族控股（沈軍夫婦持股21.72%），公司近年成長預期弱化，沈友根這樣的關聯股東減持易被視作“逃離信號”，疊加散戶情緒、杠桿資金與制度缺陷（如折價大宗交易），很容易放大短期利空沖擊。

事實證明，公司成長性與行業地位，永遠是支撐投資者信心的定海神針。

資本市場對大股東減持的寬容度，永遠與公司的成長前景與不可替代性成正比。當企業站在技術浪潮之巔，股東套現只是浪花；若公司成長敘事動搖，減持便成了漩渦的中心。

因此，同樣是減持，黃仁勛在美股風平浪靜，沈友根在A股卻飽受詬病。