2023年A股表現不佳，從多次打響“3000點保衛戰”、到失守3000點，上證指數全年跌幅超5.5%，創業板跌幅超過20%。指數回調的情況下，即便有著超過300家新增IPO，A股的總市值反而縮水了。

同花順iFind數據顯示，截至2023年12月25日收盤，A股5330家公司總市值約為81.67萬億元；相比之下，截至2022年末，A股5067家公司總市值合計84.88萬億元。

指數表現疲軟的同時，一些大市值的權重股也出現較大的跌幅。雷達財經梳理發現，2023年A股市值蒸發最多的十大公司分別為中國中免、寧德時代、中國人壽、招商銀行、比亞迪、五糧液、海天味業、隆基綠能、中國平安和億緯鋰能，十家公司合計蒸發市值約1.86萬億元。

對此，有市場人士認為白馬股大跌，表明A股還在探底。

“冬天到了，春天還會遠嗎？”但在許多機構眼中，A股仍有著光明未來。比如，中信證券認為，隨著調整接近極值區域，歲末年初市場和信心的拐點將臨近。申萬宏源發布的2024年A股投資策略報告認為，2024年主基調仍為震蕩市、結構牛。中金公司也認為，配置方面迎來基本面周期反轉的領域有望增多，機會好于2023年。

中國中免榮登“蒸發王”

作為A股“免稅一哥”，中國中免持有較高準入門檻的免稅牌照，做著令外行羨慕的持牌經營生意。

一般來說，由于牌照的稀缺性，持牌經營的行業往往都是好賽道。最近一次我國免稅牌照發放是在2020年，目前共有10家運營商擁有免稅資質，包括中免、國免、日上、港中旅、海免、深免、和王府井等。

然而，今年以來，免稅品經驗等優勢并沒有對中國中免的股價形成支撐。年初至今，中國中免A股累計跌幅62.89%，至12月25日收盤，最新市值1627億元，相較年初蒸發2790.6億元；拉長時間來看，距離2021年2月歷史高點迄今總市值累計縮水超6000億元。

業績層面，2023年1-9月，中國中免實現營收508.37億元，同比增長29.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤52.06億元，同比增長12.49%。

雖然前三季度營收凈利雙增，但還是難以討得投資者的歡心。有分析指出，看似大幅改善的經營數據背后，是去年同期的低基數為參考基準。

從行業數據來看，今年免稅消費整體尚未明顯恢復。財聯社此前報道指出，今年中秋國慶假期海南離島免稅銷售金額13.3億元，仍低于2021年同期（2021年國慶7天銷售額14.7億元），客單價亦是如此。

在資深旅游專家王興斌看來，出境旅游的重啟讓游客有了更多購買免稅品的渠道，不免會對國內離島免稅市場有一定的分流，加之入境游客數量尚未恢復，游客購買離島免稅商品的數量就會受到一定影響。

另外，中國中免業績的兩大支撐市場是海南離島免稅和北京、上海等機場出入境門店業務。

其中，海南是中國中兔的大本營。據數據顯示，2022年，中國中免在海南離島免稅市場占據83%的市場份額，仍然位列第一。

不過，據媒體報道，今年3月底，海南宣布將全面推進全島封關運作準備。對此，有分析指出，在海南成為“境內關外”區域后，也意味著游客進入島內便可享受零關稅的優惠政策，這或將進一步蠶食中國中免市場份額。

“寧王”存隱憂

相比去年新能源賽道行情大好，今年以來新能源板塊出現調整，行業內也出現分化，僅乘用車實現上漲，其他光伏設備、能源金屬、電池、風電設備等細分行業均跌幅較大。

作為新能源板塊的“王者”，寧德時代近期股價持續下跌，股價自年內高點已回調超40%，年初至今累計跌幅達27%，市值蒸發金額也位居新能源板塊之首。

消息面上，寧德時代并無明顯的利空，其全球競爭力依然突出。數據顯示，今年1-9月，寧德時代全球動力電池裝機量市占率36.8%，繼續穩居第一。

業績方面，今年前三季度，公司的營業收入、凈利潤分別為2946.77億元、311.45億元，同比增長40.10%、77.05%。

但值得注意的是，進入第三季度，寧德時代營業收入1054.31億元，同比增長8.28%，凈利潤為104.28億元，同比增長10.66%，相較一二季度明顯失速。

換個角度來看，寧德時代的“危機”似乎也不遙遠。其中之一，便是其自身產能利用率的下滑。2023年上半年，寧德時代的產能利用率僅為60.5%，創下歷史最低水平，而在2021年的巔峰時這一數據為95%。

其次，便是國內車企的“去寧德時代化”。據不完全統計，比亞迪、長城、特斯拉、寶馬、豐田、東風、吉利、廣汽等，均紛紛自研電池。

投資者擔憂，假設車企都裝自研電池，寧德時代的電池賣給誰？數據顯示，今年前11個月，寧德時代在國內市場占率從2021年的52%下降至42.76%。

另外，公開消息顯示，近期蜂巢能源獲得了寶馬集團歐洲區近90GWh的產能訂單，折合人民幣約540億，這被解讀為是從寧德時代手中搶走了大單。

巨豐投資首席投資顧問張翠霞認為，寧德時代股價連續下跌，與其歷史溢價過高也有關系。從2018年到2021年，僅僅三年多的時間，它的股價漲了25倍。

機構的看空研報，或引發了其股價的進一步下跌。9月14日早間，摩根大通下調寧德時代評級至中性（之前為超配），股票目標價235元人民幣。

“寧王”之外，新能源賽道的比亞迪、隆基綠能和億緯鋰能今年市值也蒸發較多。其中，比亞迪所處的新能源汽車從年初“卷”到年尾。雖然在第三季度比亞迪的純電車銷量追平特斯拉，但隨著鴻蒙智行異軍突起、華為智選車“朋友圈”不斷擴容，比亞迪又多了一個強有力的競爭對手。

更加令投資者擔憂的是，隨著行業進入智能化競爭下半場，比亞迪在智能化上并沒有表現出領先性，甚至有被趕超的趨勢。

“光伏茅”隆基綠能所處行業產能過剩已成為共識，該公司董事長鐘寶申日前指出，非市場化資源配置造成了當下的階段性產能過剩，而這一問題的解決需要時間。

大金融板塊回調

以往較為抗跌的大金融品種，今年股價也出現大幅下挫，中國人壽、招商銀行、中國平安三巨頭年內累計跌幅均超10%。

其中保險板塊方面，最新數據顯示，東財保險指數已經出現連續4個月的陰跌。而造成保險股低迷的因素，一方面在于保費增速放緩，另一方面則是明年分紅預期的下降。

根據最新公開的行業保費數據顯示，10月壽險業保費再次出現環比較大幅度下滑，單月人身險公司的壽險保費較9月環比下降三成，同比降幅為7.5%。

交銀國際研報也指出，內地壽險保費增速放緩，1-11月5家上市壽險公司合計保費同比增4.9%，8月以來隨著預定利率下調和銀保通路報行合一的實施保費成長放緩。

除此之外，有私募人士分析稱，保費增速可能是最大的一個原因，另外從今年三季度的上市險企財報數據來看，有兩家險企的凈利潤同比出現大幅度的下滑，導致機構投資者對于明年的分紅預期有所下降，金額增量資金配置保險股的意愿不高。

而作為A股保險市值老大的中國平安，另一個身份被認為是“隱形地主”。2022年，中國平安曾經540億元馳援華夏幸福充當白騎士，但這筆投資計提了高達432億元的減值準備。

今年三季報顯示，截至今年9月末，中國平安的投資性房地產達1436.96億元。如今房地產市場低迷，中國平安的壓力可想而知。

對于商業銀行而言，大環境存在挑戰的情況下，銀行業加大向實體經濟減費讓利，凈息差收窄勢頭短期難改。

具體到招商銀行，該行今年1-9月該行實現營業收入2602.8億元，同比下降1.7%；實現歸屬于股東的凈利潤1138.9億元，同比增長6.5%。

三季度業績說明會上，招商銀行管理層承認財務層面承壓，“總體來看，由于息差收窄趨勢還會延續、資本市場仍處于低迷狀態，疊加相關降費政策對銀行收入端帶來的影響，我們認為銀行的財務層面短期之內還會承受一定的壓力。”

招行財報顯示，該行前三季度凈息差為2.19%，同比下降22個基點。其中，三季度凈息差環比繼續下降5個基點。該行副行長彭家文直言，“我們判斷接下來息差還有往下探底的可能性。”

還有分析人士指出，存量首套房貸利率下調后，每年減少銀行利息收入近2000億元。在多種因素作用之下，銀行業的營業收入和利潤增速有所下滑。

五糧液、海天味業上榜

穩坐白酒第二把交椅的五糧液，今年以來股價跌去近24%，市值蒸發超1600億元。

實際上，今年白酒股集體表現不佳，東財白酒指數今年累計跌幅為16.52%。在業內人士看來，白酒股集體下跌，除了業績等原因，受整體消費市場疲軟影響明顯。

中國食品行業分析師朱丹蓬認為，這一次白酒股集體下跌，既有來自宏觀環境的壓力，也有白酒市場本身內卷加劇的原因，但更重要的原因在于消費端，資本對消費的信心在下降。消費能力的下降，也讓整個白酒板塊遇到的困境清晰地暴露在資本市場面前。

在高端白酒市場上，五糧液是僅次于茅臺的存在。但是，在資本市場上，貴州茅臺的股價則更加保值。東財數據顯示，截至12月25日，貴州茅臺今年以來累計跌幅0.56%。

國泰君安證券指出，展望2024年，預計白酒行業延續弱復蘇趨勢，結合酒企2024年銷售目標規劃或指引來看，競爭格局有望繼續向頭部企業集中。

2022年年報中，“醬油一哥”海天味業定下目標，2023年公司計劃營業收入目標位281.7億元，歸母凈利潤目標為68.2億元，均將實現增長。

然而，今年前三季度該公司實現營收186.5億元，同比降2.33%；歸母凈利潤為43.3億元，同比降7.25%。

營收利潤雙下滑的同時，海天味業年內股價接近“腰斬”。對此，半年報中公司解釋稱，報告期內，盡管餐飲行業在逐步復蘇，但公司仍然面臨著餐飲逐步恢復尚需時間、行業內企業競爭愈發激烈、部分原材料價格依然處于高位的經營環境等問題。

而下半年，情況好轉并不明顯。據界面新聞，10月的一次會議上，海天曾直言，目前餐飲業的恢復情況還未達到2019年的水平，餐飲業務目前只有三季度發貨量增長了10%左右，銷量恢復并不理想。

原材料成本上漲，也對海天味業業績帶來影響。11月1日舉行的網上業績說明會上管理層稱，公司于2021年底提價，主要產品提價幅度在3%-7%不等。但提價對毛利和利潤的效果不顯著，主要是近年成本端超預期上漲所致。

除此之外，在外界看來，“雙標”風波也一定程度上影響了消費者的選擇。去年9月份，有短視頻博主稱，海天味業的醬油在國內售賣的含食品添加劑，而國外售賣的海天醬油零添加，其產品存在雙標。

為此，海天味業連發三份聲明試圖為自己澄清。但經此事件后，消費者對0添加概念的認知已經上升，消費選擇或轉向0添加產品。

光大證券研報曾指出，千禾味業整體調味品中0添加收入占比約6成，0添加醬油占整體醬油收入約占5成。海天添加劑事件后，部分消費者愈加注意對醬油產品成分的選擇，有可能轉向使用0添加醬油。

2024年，十大市值蒸發企業能否咸魚翻身？雷達財經將繼續關注。