出品/公司研究室

文/雪巖

前幾天，COMEX黃金4天內連破3300、3400、3500美元關口，讓全球投資者瞠目結舌。國內金價也與國際聯動，截至4月22日收盤，上期所黃金年內漲幅34.82%。

同期，滬深300下跌3.84%，春季躁動行情中表現較好的科創50上漲2.76%，在黃金漲勢面前簡直不夠看。即使是元旦后一直領漲A股的人形機器人概念，同期漲幅也只有22.17%。

坐上這趟黃金順風車的投資者喜笑顏開，錯失機會的人則捶胸頓足。

與那些年后沾沾自喜的股民相比，投資黃金主題基金特別是黃金ETF的基民，才是上半年資本市場的大贏家。

Wind數據顯示，截至4月21日，國內漲幅前10的黃金主題基金中，包括前海開源、永贏、華夏、工銀、國泰、華安、易方達、南方、平安、中歐基金公司旗下產品，而且全都是股票型基金，其中有6只ETF。

漲幅前10榜上，漲幅最大的是前海開源金銀珠寶A（同一只基金的A/C產品，只選取其中1只，下同），這是一只靈活配置型基金，今年以來漲幅37.79%。

剩下9只產品都是被動指數型基金，且都是清一色的滬深港通產品，可以靈活投資國內A股與香港股市中的黃金類上市公司。

老話說，“盛世古董，亂世黃金”。

改革開放后，中國國內一直國泰民安，但整個藍星上并不平靜，戰亂不時發生。近20年來，黃金價格始終走在一條上升通道。這一點，從上海金的年度K線走勢上也可以看出來。

事實上，將時間周期拉長到成立以來，國內市場現存的75只黃金基金中，收益全部為正，而且漲幅前10基金的業績也很可觀。

Wind數據顯示，截至2025年4月21日收盤，成立以來漲幅前10的黃金基金中，包括易方達、博時、華安、國泰、天弘、工銀、華夏、前海開源、南方、嘉實基金公司旗下產品。其中，漲幅最大的是易方達黃金ETF，上漲211.32%；排名第10的嘉實上海金ETF，漲幅也有96.07%。

值得注意的是，成立以來漲幅前10的黃金基金全是ETF，而且是清一色的跟蹤上海金的商品型基金。這與今年以來黃金基金漲幅TOP10中，全都是股票型基金形成鮮明對比。

顯然，短期看，股票型黃金基金彈性更大；從中長期看，商品型黃金基金后勁更足。

此外，兩者在凈資產規模上也不可同日而語。

今年以來黃金基金漲幅TOP10中，規模最大的是永贏中證滬深港黃金產業基金，截至2025年3月31日，凈資產30.21億元，隨后就出現斷層；規模排在第二、第三、第四的上榜基金，分別為3.48億、3.25億、1.61億，剩下6只全都不足1億元。

相反，成立以來漲幅前10的黃金基金中，截至2025年3月31日，規模最大的華安黃金ETF，凈資產高達415.97億元；規模排在第二、第三、第四的上榜基金，分別為199.96億、173.36億、118.21億元。剩下6只黃金ETF，凈資產規模從25.42億到2.25億元不等。

Wind數據顯示，上述兩個榜單的上榜產品，今年以來漲幅都在30%以上，并沒有拉開很大差距。這時候，再考慮體量上的巨大差別，整體收益規模的差距自然而然大幅拉開。

有圈內人笑言：“相對于追蹤上海金，規模上百億的商品型ETF，那些規模低于1億的股票型基金，在今年以來這輪黃金大牛市里，簡直可以說是入寶山而空手回。”

當然，無論是股票型還是商品型黃金ETF，各自的規模并不是靜態不變。相反，今年以來，隨著黃金大漲，它們的份額都出現了較大變化。除極個別產品份額出現下滑，絕大部分黃金基金的份額都出現大幅增長。

Wind數據顯示，截至4月21日，今年以來份額增長前10的黃金基金中，包括建信、中銀、工銀、嘉實、華夏、平安、富國、國泰、天弘、廣發基金旗下產品。

其中，份額增長200%以上的2只，分別是：建信上海金ETF、中銀上海金ETF；份額增長在100%—200%之間的有6只，份額增長低于100%的有2只.

值得注意的是，份額增長TOP10榜單上，只有1只是股票基金，且規模僅0.26億元。剩下9只都是商品型基金，其中國泰黃金ETF的規模上百億元。此外，沒有上榜的另3只規模上百億的商品型黃金ETF，今年以來份額增長也都超過40%。

毋庸置疑，全球資本市場的這個春天，屬于黃金及其衍生產品。

在這波黃金牛市里，除了那些搶購黃金飾品與金條的中國大媽，國內大部分投資者都是通過申購并持有商品型黃金ETF，分享了這段酣暢淋漓的大漲行情。

4月22日，隨著美元指數大幅下跌，COMEX黃金沖破3500美元，最高觸及3509.9美元，隨后沖高回落。23日，盤中繼續震蕩下跌。

顯然，在連續大幅上漲后，黃金市場出現恐高情緒。

對此，業內人士提醒：任何投資產品都要逢低買入，不要在行情火爆時追漲，黃金投資也是如此。眼下的黃金行情如鮮花著錦，整體價位相對偏高，前期買入者可以持籌觀望，場外人不建議這個時候追漲。

至于后市走勢，高盛預言：黃金新一輪上漲的目標在3700美元附近。

不過，這類機構預言，大都是看圖說話，跟著行情走勢，分階段調整目標價位。

“如果國際金價果真站上3700美元，到時候，高盛大概率繼續上調目標價位。所謂牛市不言頂，進取型投資者可在金價出現回調時嘗試著分批介入，切不可孤注一擲，做一次性賭博式買入。”上述圈內人坦言。