出品｜公司研究室基金組

文｜曲奇

恒生指數(shù)是綜合指數(shù)還是大盤指數(shù)？創(chuàng)新藥是行業(yè)指數(shù)還是主題指數(shù)？

對于上述兩個(gè)問題，想必部分投資者在給出答案前會(huì)有一定程度的猶豫。

近年來，國內(nèi)ETF市場日益繁榮，ETF產(chǎn)品已邁入“千基時(shí)代”。然而，當(dāng)前國內(nèi)對ETF產(chǎn)品的分類仍然比較模糊，這可能導(dǎo)致投資者難以分辨不同類別產(chǎn)品的特征差異，陷入“選擇困難”。

近期，易方達(dá)基金系統(tǒng)化梳理了股票型ETF分類體系，將其分為規(guī)模指數(shù)（寬基）、行業(yè)指數(shù)、主題指數(shù)、風(fēng)格因子指數(shù)。

投資者借助易方達(dá)的分類體系，可以快速了解不同ETF產(chǎn)品實(shí)際特征，以便找到適合自己配置需求的產(chǎn)品。

中國ETF市場分類體系的現(xiàn)存挑戰(zhàn)

近年來，中國ETF市場迎來了爆發(fā)式增長，產(chǎn)品種類日益豐富，產(chǎn)品數(shù)量顯著增加。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年4月11日，全市場ETF產(chǎn)品數(shù)量已突破1100只，正式邁入“千基時(shí)代”。

ETF市場的繁榮景象反映了中國資本市場日益成熟，以及投資者對指數(shù)投資工具的青睞。

然而，在市場繁榮的背后，ETF怎么分類、投資者如何快速選到適合自己的產(chǎn)品，卻成為一大痛點(diǎn)，存在寬基指數(shù)在國內(nèi)外定義不一、行業(yè)指數(shù)與主題指數(shù)界限不清等問題。

例如，一只標(biāo)榜“科技”的ETF可能是行業(yè)指數(shù)，也可能是主題指數(shù)。

面對市場上超過1000只ETF產(chǎn)品，投資者很容易陷入“選擇困難”，更會(huì)因?yàn)殡y以厘清不同產(chǎn)品的投資邏輯、風(fēng)險(xiǎn)特征與收益來源，影響決策效率，甚至因誤解產(chǎn)品本質(zhì)而承擔(dān)不必要的投資風(fēng)險(xiǎn)。

為了解決這一痛點(diǎn)，近期，易方達(dá)基金結(jié)合中國市場實(shí)際情況與國際慣例，系統(tǒng)化梳理了ETF分類框架，將股票指數(shù)ETF劃分為四大類別：規(guī)模指數(shù)（寬基）、風(fēng)格因子指數(shù)、行業(yè)指數(shù)和主題指數(shù)。

這一分類框架的意義不僅在于提升投資者的選擇效率，而且通過清晰的分類，與國際慣例相對一致，境外投資者能夠更便捷地理解中國ETF產(chǎn)品的投資價(jià)值，從而增強(qiáng)對中國資產(chǎn)的配置意愿。

規(guī)模指數(shù)（寬基）：從有分歧到可比

寬基指數(shù)是股票型ETF最重要的一個(gè)分支。然而，對于寬基的定義，國內(nèi)外存在一定差別。

國際市場上對寬基指數(shù)的界定相對較窄。以美國為例，SEC明確要求寬基指數(shù)能夠合適地代表“國內(nèi)或國際股票市場整體表現(xiàn)”，并將行業(yè)指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)等排除在外。

而在中國，滬深交易所將其定義為“選樣范圍不受限于特定行業(yè)或主題，反映某個(gè)市場或某種規(guī)模股票表現(xiàn)的指數(shù)”。

國內(nèi)外對于寬基指數(shù)定義上的分歧給投資者帶來了一定的困擾，好在境內(nèi)外的指數(shù)機(jī)構(gòu)普遍將寬基定位于規(guī)模指數(shù)。

由此，易方達(dá)基金以監(jiān)管機(jī)構(gòu)的定義口徑和指數(shù)公司的規(guī)模指數(shù)框架體系為依據(jù)，引入市場和市值兩個(gè)維度，對規(guī)模指數(shù)（寬基）進(jìn)行重新梳理。

具體來看，易方達(dá)先按照市場維度分為中國和國際兩類。

其中，國際只按全球、區(qū)域（如亞太、歐洲）市場和單一國家進(jìn)行劃分，不區(qū)分市值。

而中國市場根據(jù)成分股上市地，可細(xì)分為A股、滬市、深市、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、港股及滬港深等，再按市值劃分為大盤、中盤、小盤和全市場。

通過上述方式來描述規(guī)模指數(shù)，投資者可以清晰地了解不同產(chǎn)品的特征差異并進(jìn)行比較。例如，中證A500是A股大盤指數(shù)、中證1000是A股小盤指數(shù)、科創(chuàng)板50是科創(chuàng)板大盤指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指是創(chuàng)業(yè)板大盤指數(shù)等等。

這樣的分類不僅清晰直觀，還能幫助投資者根據(jù)自身需求精準(zhǔn)匹配產(chǎn)品，同時(shí)為國際化投資提供了可比性基礎(chǔ)。

例如，想要配置A股大盤寬基的，可以關(guān)注如滬深300ETF易方達(dá)（510310）、A500ETF易方達(dá)（159361），追求高成長、關(guān)注雙創(chuàng)板塊大盤產(chǎn)品的投資者，則可關(guān)注科創(chuàng)板50和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品，如科創(chuàng)板50ETF（588080）、創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）等。

行業(yè)與主題指數(shù)：從界限模糊到?jīng)芪挤置?/strong>

寬基指數(shù)之外，行業(yè)指數(shù)以及主題指數(shù)也是ETF產(chǎn)品的重要組成部分。然而，行業(yè)指數(shù)和主題指數(shù)之間的界限并不是特別清晰。

比如，人工智能是行業(yè)還是主題？創(chuàng)新藥是行業(yè)指數(shù)還是主題指數(shù)？類似這樣的問題困擾著許多希望精準(zhǔn)布局的投資者，導(dǎo)致他們在面對看似相似的ETF時(shí)難以抉擇。

為了加強(qiáng)共識，并幫助投資者精準(zhǔn)鎖定心儀產(chǎn)品，易方達(dá)基金厘清了什么是行業(yè)指數(shù)、什么是主題指數(shù)。

前者以行業(yè)分類為基礎(chǔ)、反映某一特定行業(yè)內(nèi)股票表現(xiàn)，例如科技指數(shù)、消費(fèi)指數(shù)、醫(yī)藥指數(shù)等。后者則是圍繞某一長期趨勢、主題或概念，通常橫跨多個(gè)行業(yè)，比如新能源主題指數(shù)可能涵蓋光伏、風(fēng)電、電池等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

在此基礎(chǔ)上，易方達(dá)基金進(jìn)一步細(xì)化梳理分類。

行業(yè)指數(shù)方面，易方達(dá)基金整合了境內(nèi)外常用行業(yè)分類體系，形成八大行業(yè)類別——金融、醫(yī)藥、科技、消費(fèi)、制造、周期、公用事業(yè)、房地產(chǎn)，并結(jié)合指數(shù)名稱匹配程度、成份行業(yè)權(quán)重等指標(biāo)，分析界定指數(shù)是否屬于行業(yè)指數(shù)。

主題指數(shù)方面，易方達(dá)基金基于我國產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和發(fā)展趨勢，歸納出六大主題類別——數(shù)字化與人工智能、高端制造、低碳轉(zhuǎn)型、國企改革、人口趨勢、ESG，并將緊跟市場發(fā)展與主題演化，持續(xù)優(yōu)化整理分類。

整合后的這八大行業(yè)和六大主題分類能涵蓋市場上全部已有的行業(yè)和主題指數(shù)產(chǎn)品，這種結(jié)構(gòu)化梳理讓投資者能夠更便捷地檢索、比較和投資相關(guān)ETF，從而實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)配置。

例如，看好半導(dǎo)體行業(yè)的投資者可以直接找到對應(yīng)的行業(yè)ETF，如芯片ETF易方達(dá)（516350）等產(chǎn)品，而看好AI發(fā)展的投資者可關(guān)注人工智能主題的ETF，例如人工智能ETF（159819）等產(chǎn)品。

風(fēng)格因子指數(shù)：從陌生到被投資者熟悉

近年來，國內(nèi)風(fēng)格因子類ETF越來越受投資者歡迎。很多投資者可能聽說過紅利ETF、自由現(xiàn)金流ETF等，卻搞不清它們都是什么類型的產(chǎn)品，又有什么特點(diǎn)。

實(shí)際上，風(fēng)格和因子的概念來自學(xué)術(shù)研究成果，海外將其定義為采用非市值選樣和加權(quán)、具備特定因子暴露的指數(shù)，讓傳統(tǒng)的指數(shù)投資更加Smart。

其中，風(fēng)格通常指成長型和價(jià)值型投資策略；而因子則涵蓋動(dòng)量、市值、質(zhì)量、紅利、低波動(dòng)率等，學(xué)術(shù)研究表明這些因子能夠在長期提升收益或降低風(fēng)險(xiǎn)。

易方達(dá)基金結(jié)合市場認(rèn)知度和產(chǎn)品發(fā)展現(xiàn)狀，將風(fēng)格因子指數(shù)梳理為成長、價(jià)值、紅利和其他（如質(zhì)量、自由現(xiàn)金流、動(dòng)量等等）四大類，并對成長和價(jià)值進(jìn)行了大中小盤的維度細(xì)分。

這種細(xì)化分類突出了不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。例如，滬深300成長指數(shù)代表大盤成長風(fēng)格，聚焦大型高增長企業(yè)；而中證1000價(jià)值指數(shù)則代表小盤價(jià)值風(fēng)格，主要關(guān)注小型企業(yè)中估值較低的公司。

此外，這種分類還能幫助投資者根據(jù)自身投資目標(biāo)匹配合適的ETF，降低選擇的難度。

例如，注重穩(wěn)健回報(bào)的投資者，可以考慮關(guān)注紅利類ETF，例如紅利ETF易方達(dá)（515180）。還有今年新出現(xiàn)的自由現(xiàn)金流產(chǎn)品，像自由現(xiàn)金流ETF易方達(dá)（159222），也是一種風(fēng)格因子產(chǎn)品。

總結(jié)

中國ETF市場經(jīng)過二十余年發(fā)展，ETF正逐漸成為A股市場投資者的重要投資工具。通過對不同市場或不同行業(yè)的ETF產(chǎn)品進(jìn)行配置，投資者可以實(shí)現(xiàn)多元配置，以降低組合風(fēng)險(xiǎn)。

然而，隨著ETF市場的不斷壯大，投資者面臨的不僅是更多的機(jī)會(huì)，還有選擇難題。

易方達(dá)基金通過對規(guī)模指數(shù)、風(fēng)格因子、行業(yè)與主題的梳理分類，解決了投資者的實(shí)際痛點(diǎn)，助力更多投資者在“千基時(shí)代”中找到屬于自己的投資方向。

未來，隨著市場環(huán)境的完善和投資者認(rèn)知的提升，中國ETF市場有望在“千基時(shí)代”實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，真正成為居民財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的核心工具。