出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

5月9日，江蘇澤景汽車電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“澤景電子”）向港交所遞交招股說明書，海通國(guó)際和中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

澤景電子于2015年成立，是一家車載抬頭顯示器（車載HUD）解決方案供應(yīng)商，產(chǎn)品主要以擋風(fēng)玻璃抬頭顯示器（W-HUD）解決方案CyberLens和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)抬頭顯示器（AR-HUD）解決方案CyberVision為主。

車載HUD解決方案是一種通過光學(xué)投影技術(shù)，將關(guān)鍵駕駛信息（如車速、導(dǎo)航和ADAS預(yù)警等）投射到駕駛員前方視野中的顯示解決方案，以減少駕駛員低頭查看儀表盤的頻率，提高駕駛安全性和行車便利性。

車載HUD解決方案作為智能座艙與智能駕駛技術(shù)融合的重要交互終端，正逐步成為智能汽車的核心配置之一。

按銷量計(jì)算，中國(guó)車載HUD解決方案市場(chǎng)規(guī)模從2020年的100萬(wàn)臺(tái)增加至2024年的390萬(wàn)臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率41.2%；按收入計(jì)算，市場(chǎng)規(guī)模從2020年的17億元增加至38億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率22.6%。

2024年，中國(guó)市場(chǎng)車載HUD解決方案市場(chǎng)以銷售量計(jì)，澤景電子排名第二，市場(chǎng)份額16.2%，第一名市占率為23.3%，根據(jù)招股書的描述很可能是A股上市公司華陽(yáng)集團(tuán)（002906.SZ）。

截至2024年末，澤景電子擁有22個(gè)汽車主機(jī)廠客戶，包括蔚來，吉利，北汽，奇瑞、長(zhǎng)春一汽等，已累計(jì)定點(diǎn)超過90款車型，累計(jì)出貨量超150萬(wàn)套。

2022年到2024年，澤景電子收入分別約為2.14億元、5.49億元、5.78億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為64.3%。但需要注意的是，2024年收入增速僅5.3%，增速大幅放緩。

2022年到2024年，澤景電子毛利率分別為22.6%、25.6%、27.3%，逐年提升；凈利潤(rùn)分別為-2.56億元、-1.74億元、-1.38億元，盈利改善。

報(bào)告期內(nèi)，澤景電子客戶集中度較高。2022到2024年，澤景電子來自前五大客戶收入占比分別為93%、93.8%及80.9%。其中，來自第一大客戶的收入占比分別為47.6%、26.1%及23.2%。

債務(wù)方面，2022年末至2024年末，澤景電子負(fù)債總額分別為8.2億元、12.1億元、16.74億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為246%、213.8%、215.6%。

成立至今，澤景已獲得君桐資本、凱聯(lián)資本、新鼎資本、彬復(fù)資本、銀泰華盈、柯正資本、一汽、中信證券、北汽、金浦投資、安徽交控、陜西煤業(yè)、架橋資本、眾擎資本、順為資本等多家知名機(jī)構(gòu)投資。IPO前，澤景電子最后一輪融資后的估值約為26億元。

本次IPO所募集的資金，澤景電子將主要用于生產(chǎn)線擴(kuò)展和自動(dòng)化、智能化升級(jí)；提升研發(fā)和技術(shù)能力，以及升級(jí)現(xiàn)有解決方案并開發(fā)基于同源技術(shù)的新產(chǎn)品；與專注于光學(xué)成像、近眼顯示、可穿戴產(chǎn)品等其他相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈參與者的潛在戰(zhàn)略合作；以及用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。